證監(jiān)會日前就《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)控指引》公開征求意見,，明確投行類業(yè)務(wù)主體責(zé)任，強化制度建設(shè),，加強實踐指導(dǎo),，切實把好風(fēng)險防控關(guān)。專家認為,，近年來,，證券業(yè)發(fā)生了可喜的變化，尤其是投行類業(yè)務(wù)在促進資本形成,、優(yōu)化資源配置,、服務(wù)實體經(jīng)濟和投資者方面發(fā)揮著越來越重要的作用。下一步,，應(yīng)通過不斷創(chuàng)新投融資業(yè)務(wù),，持續(xù)完善行業(yè)監(jiān)管規(guī)范，堅守服務(wù)實體經(jīng)濟,、支持國家戰(zhàn)略的“中國式投行”發(fā)展路徑,，努力建設(shè)富有中國制度特色、注入中國文化元素的世界一流投行,。

創(chuàng)新服務(wù)實體經(jīng)濟

證監(jiān)會主席劉士余曾表示,，高質(zhì)量的服務(wù)是證券經(jīng)營機構(gòu)安身立命之本，更是服務(wù)實體經(jīng)濟,、防控金融風(fēng)險的基礎(chǔ),。證券經(jīng)營機構(gòu)始終要以“了解你的客戶”為原則，要以為你的客戶創(chuàng)造價值為宗旨,，推進以客戶為中心的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新,，更好地滿足日益增長的企業(yè)投融資和居民財富管理的需求。

“隨著資本市場環(huán)境的改善,，券商投行類業(yè)務(wù)發(fā)展較迅速,。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負責(zé)人田利輝表示,，券商的證券承銷業(yè)務(wù)量大幅增加,，并購重組業(yè)務(wù)量顯著提升，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)量有所增長,。鑒于監(jiān)管制度的變化,，券商投行類業(yè)務(wù)在不斷創(chuàng)新的同時，也加強了自我約束,，規(guī)范性明顯提升,。傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)快速增長，創(chuàng)新業(yè)務(wù)也持續(xù)發(fā)力,，使券商投行類業(yè)務(wù)整體有了長足進步,。

公開數(shù)據(jù)顯示，去年證券發(fā)行高速增長,，股權(quán)再融資規(guī)模和交易所債券融資規(guī)模均創(chuàng)歷史新高,，券商證券承銷業(yè)務(wù)收入連續(xù)三年快速增長。同時,，資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)也在有序推進,。

“中國式投行創(chuàng)新的立足點在于扶持實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和發(fā)揮投行定價能力?！碧祜L(fēng)證券研究所所長趙曉光舉例說,，城投公司以前發(fā)行城投債為項目建設(shè)融資，現(xiàn)在可以發(fā)行創(chuàng)新項目收益?zhèn)?、項目專項債或引入產(chǎn)業(yè)基金,，延伸后續(xù)項目經(jīng)營，完善自身造血功能,，從而更好地服務(wù)實體經(jīng)濟,。在發(fā)揮定價能力方面，證券公司可以將融資工具掛鉤與發(fā)行人主業(yè)相關(guān)的指數(shù)，如石油開采公司掛鉤石油價格指數(shù),，有色金屬企業(yè)掛鉤商品價格指數(shù),，或者發(fā)行掛鉤通脹等指標(biāo)的債券，既能為融資者抵御宏觀風(fēng)險,，也能使投資者共享發(fā)行人的經(jīng)營成果,。

持續(xù)完善監(jiān)管

業(yè)內(nèi)人士指出，近年來證券公司投行類業(yè)務(wù)快速發(fā)展,，但部分公司存在“重發(fā)展,、輕質(zhì)量”、“重規(guī)模,、輕風(fēng)險”,、主體責(zé)任履行不到位、執(zhí)業(yè)質(zhì)量良莠不齊,、業(yè)務(wù)發(fā)展與內(nèi)部控制脫節(jié)等現(xiàn)象,，與其在服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展、提高直接融資比重等方面承擔(dān)的職責(zé)不相匹配,。

為落實依法,、全面、從嚴(yán)的總體監(jiān)管思路,，督促證券公司強化主體意識,、完善自我約束機制，提升投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制水平,，防范化解風(fēng)險，證監(jiān)會日前就《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》向社會公開征求意見,。

“征求意見稿主要從監(jiān)管合規(guī)角度助力‘中國式投行’的持續(xù)發(fā)展,。”趙曉光表示,，發(fā)行過程的透明化,、嚴(yán)謹化旨在用市場化方式給出合理估值，壓縮套利空間,。同時,，杜絕投行中介機構(gòu)短視化的行徑，保護投資者利益,，引導(dǎo)資本市場將資金投向真正的需求者,。

田利輝認為，風(fēng)險控制是金融機構(gòu)的核心實力所在,，此時規(guī)范券商投行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制,，對于打造有國際競爭力的中國投行必不可少。

川財證券研究所所長陳靂表示，《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》,、《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》分別對一二級市場合規(guī)管理和內(nèi)部控制等問題提出了更嚴(yán)格的要求,，將督促各方盡職盡責(zé)，做到規(guī)范化經(jīng)營,。

業(yè)內(nèi)人士指出,，未來證券公司投行業(yè)務(wù)類別、規(guī)模將進一步擴大,，征求意見稿的出臺有利于促進證券公司規(guī)范發(fā)展與行業(yè)良性競爭,，并為投行業(yè)務(wù)的國際化發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

堅持正確的發(fā)展路徑

此前,，就如何建設(shè)世界一流的“中國式投行”,，劉士余提出四點要求，一是專注主業(yè),，更好服務(wù)于創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,；二是主動作為，積極參與“一帶一路”倡議的實施,；三是希望行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展,，著力提升服務(wù)質(zhì)量；四是守住底線,，共同促進資本市場健康發(fā)展,。

新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東表示，“中國式投行”的發(fā)展自然要服務(wù)中國經(jīng)濟的發(fā)展與轉(zhuǎn)型,，并符合中國金融市場的實際情況,。中國經(jīng)濟正處于增速換擋期，過去主要依靠增加生產(chǎn)要素投入的粗放式增長模式難以為繼,，服務(wù)于舊模式,、以銀行貸款為主的融資體系也難以繼續(xù)支持經(jīng)濟再上新臺階，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需要通過以“中國式投行”為主導(dǎo)的資本市場來注入活力,。

潘向東表示,，證券公司不但要打造立足本土的專業(yè)化投行團隊，熟悉中國企業(yè)群體的生存狀態(tài),，能為企業(yè)的發(fā)展提供實際有效的金融服務(wù)支持,，還要建立符合中國法律法規(guī)體系的內(nèi)控制度，避免在盲目做大業(yè)務(wù)的同時累積風(fēng)險,。證監(jiān)會就券商投行類業(yè)務(wù)內(nèi)控指引公開征求意見,，正是督促券商完成這一必要的內(nèi)部制度建設(shè)，為投行業(yè)務(wù)的長期健康發(fā)展打下基礎(chǔ),。當(dāng)前國內(nèi)券商投行業(yè)務(wù)仍以證券承銷為主,，業(yè)務(wù)多元化發(fā)展速度有待加快,，如果抓住經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的寶貴機遇，以專業(yè)化精神服務(wù)好本土企業(yè),，把握好未來十年資本市場快速發(fā)展的窗口期,，將會有非常廣闊的發(fā)展前景。

“金融服務(wù)實體經(jīng)濟是金融工作中格外重要的一環(huán),，未來券商投行業(yè)務(wù)將更加緊密地與實體經(jīng)濟結(jié)合,，這既符合國家戰(zhàn)略，又符合證券行業(yè)自身長遠利益發(fā)展,?！标愳Z強調(diào)，從券商上半年的經(jīng)營數(shù)據(jù)可以看出,，盡管上半年二級市場交投狀況相對低迷,，但部分大中型券商尤其是投行業(yè)務(wù)占優(yōu)的券商仍實現(xiàn)了凈利潤同比提升。

券商人士指出,，證券行業(yè)正在不斷增強服務(wù)國家戰(zhàn)略的意識,、能力和自覺性等方面，做投資者與融資者之間,、投資者與市場之間,、政府與市場之間的橋梁。堅持遵循服務(wù)實體經(jīng)濟,、支持國家戰(zhàn)略這條“中國式投行”發(fā)展路徑,，是證券行業(yè)長遠發(fā)展的必由之路。

(原標(biāo)題：內(nèi)控+創(chuàng)新 雙輪驅(qū)動打造中國式投行)