建議關(guān)注部分直接受益于人民幣匯率升值行業(yè)：

（1）從成本收益角度分析，成本中海外進(jìn)口部分占比越高,，產(chǎn)成品出口占比越低，則受益于人民幣匯率升值的彈性越大,，這方面近期的代表就是鋼鐵和石油化工行業(yè),。

（2）從資產(chǎn)負(fù)債表角度出發(fā)，由于目前國(guó)內(nèi)企業(yè)的外債主要還是以美元標(biāo)價(jià),，因此對(duì)于海外負(fù)債較多的行業(yè)而言,，人民幣上漲會(huì)引發(fā)企業(yè)價(jià)值重估，降低負(fù)債壓力,，這其中以航空業(yè)為典型,。

（3）從業(yè)務(wù)類型角度出發(fā)，對(duì)于開展海外業(yè)務(wù)的行業(yè),，此輪人民幣匯率上漲將刺激國(guó)內(nèi)需求，典型的是旅游業(yè)。

海通證券

　　穩(wěn)步前行 把握業(yè)績(jī)和博弈雙主線

上周上證綜指最高上漲至3391點(diǎn),，再創(chuàng)2016年1月底以來(lái)新高,。我們認(rèn)為,，自今年6月初以來(lái)的震蕩市向上波段仍未結(jié)束,，市場(chǎng)仍在穩(wěn)步前行中,。隨著四季度臨近，投資者應(yīng)堅(jiān)守業(yè)績(jī)?yōu)橥?，把握業(yè)績(jī)和博弈雙主線,。

一、多資產(chǎn)角度理解A股市場(chǎng)

A股市場(chǎng)仍是中樞抬升的震蕩市,，股票質(zhì)押新規(guī)影響有限,。我們一直把市場(chǎng)分為三種狀態(tài)：牛市不僅指數(shù)上漲還伴隨著增量資金入場(chǎng)，熊市不僅指數(shù)下跌還伴隨著資金流出,，震蕩市整體上呈指數(shù)區(qū)間波動(dòng),、存量資金博弈局面,。6月初至今A股市場(chǎng)整體上漲,，但增量資金流入溫和，因此,，我們當(dāng)前仍將市場(chǎng)定性為中樞抬升的震蕩市,。此外，上交所和深交所等機(jī)構(gòu)上周五發(fā)布《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2017年征求意見(jiàn)稿）》,，我們認(rèn)為新規(guī)對(duì)市場(chǎng)的整體影響有限,。按新規(guī)來(lái)看，受影響的存量規(guī)模比例為12.7%,。

多資產(chǎn)角度理解A股市場(chǎng),。從2016以來(lái)的大類資產(chǎn)表現(xiàn)來(lái)看，A股市場(chǎng),、房市,、匯率等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)齊漲?；仡橝股市場(chǎng),，從2016年1月底的2638點(diǎn)以來(lái)，A股市場(chǎng)上的消費(fèi),、周期,、金融等行業(yè)龍頭持續(xù)上漲,，演繹了“漂亮50”行情。觀察房市,，2017年以來(lái)三線城市房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)回升,，從2015年2月到2017年7月三線城市住宅價(jià)格指數(shù)同比從-6%持續(xù)回升至目前的8.5%,。觀察匯市,，2017年以來(lái)人民幣兌美元匯率從6.95持續(xù)升值至目前的破6.50,。當(dāng)前各類資產(chǎn)價(jià)格的重估從側(cè)面反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)階段。未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持中高速平穩(wěn)增長(zhǎng),、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)由大到強(qiáng)階段,，而這也是未來(lái)A股市場(chǎng)走牛的大邏輯,。