建議關注部分直接受益于人民幣匯率升值行業(yè)：

（1）從成本收益角度分析，成本中海外進口部分占比越高，產成品出口占比越低,，則受益于人民幣匯率升值的彈性越大，這方面近期的代表就是鋼鐵和石油化工行業(yè),。

（2）從資產負債表角度出發(fā)，由于目前國內企業(yè)的外債主要還是以美元標價,，因此對于海外負債較多的行業(yè)而言,，人民幣上漲會引發(fā)企業(yè)價值重估，降低負債壓力,，這其中以航空業(yè)為典型,。

（3）從業(yè)務類型角度出發(fā)，對于開展海外業(yè)務的行業(yè),，此輪人民幣匯率上漲將刺激國內需求,，典型的是旅游業(yè)。

海通證券

　　穩(wěn)步前行 把握業(yè)績和博弈雙主線

上周上證綜指最高上漲至3391點,，再創(chuàng)2016年1月底以來新高。我們認為,，自今年6月初以來的震蕩市向上波段仍未結束,，市場仍在穩(wěn)步前行中。隨著四季度臨近,，投資者應堅守業(yè)績?yōu)橥?，把握業(yè)績和博弈雙主線。

一,、多資產角度理解A股市場

A股市場仍是中樞抬升的震蕩市,，股票質押新規(guī)影響有限。我們一直把市場分為三種狀態(tài)：牛市不僅指數(shù)上漲還伴隨著增量資金入場,，熊市不僅指數(shù)下跌還伴隨著資金流出,，震蕩市整體上呈指數(shù)區(qū)間波動、存量資金博弈局面,。6月初至今A股市場整體上漲,，但增量資金流入溫和，因此，我們當前仍將市場定性為中樞抬升的震蕩市,。此外,，上交所和深交所等機構上周五發(fā)布《股票質押式回購交易及登記結算業(yè)務辦法（2017年征求意見稿）》，我們認為新規(guī)對市場的整體影響有限,。按新規(guī)來看,，受影響的存量規(guī)模比例為12.7%。

多資產角度理解A股市場,。從2016以來的大類資產表現(xiàn)來看,，A股市場、房市,、匯率等優(yōu)質資產齊漲,。回顧A股市場,，從2016年1月底的2638點以來,，A股市場上的消費、周期,、金融等行業(yè)龍頭持續(xù)上漲,，演繹了“漂亮50”行情。觀察房市,，2017年以來三線城市房地產價格持續(xù)回升,，從2015年2月到2017年7月三線城市住宅價格指數(shù)同比從-6%持續(xù)回升至目前的8.5%。觀察匯市,，2017年以來人民幣兌美元匯率從6.95持續(xù)升值至目前的破6.50,。當前各類資產價格的重估從側面反映出中國經濟進入平穩(wěn)增長階段。未來中國經濟將保持中高速平穩(wěn)增長,、產業(yè)結構不斷升級,，實現(xiàn)經濟由大到強階段，而這也是未來A股市場走牛的大邏輯,。