近期拜訪機(jī)構(gòu)投資者,，多數(shù)觀點趨于謹(jǐn)慎,，主要理由有：兩市主要板塊今年以來均已輪動表現(xiàn)，目前并沒有新的超預(yù)期做多邏輯出現(xiàn),。此外，技術(shù)角度看市場即將出現(xiàn)調(diào)整,，且絕對收益投資者今年普遍已有盈利,，應(yīng)該會擇時兌現(xiàn),。

這些擔(dān)憂聽上去都不無道理，但是我們認(rèn)為,，本輪市場的核心驅(qū)動因素是周期股與金融股的盈利改善與估值提升,，迄今為止這個邏輯并沒有被顛覆甚至未見削弱。因此,，即使市場出現(xiàn)調(diào)整,，也只是中期震蕩向上趨勢中的短期調(diào)整。

今年的周期股行情可以分為“價格頂”和“估值頂”兩個階段,，這與過去有所不同,。當(dāng)前的周期品價格在高位區(qū)間會持續(xù)相當(dāng)長一段時間（直至需求負(fù)增長、相關(guān)政策放緩,、海外新增產(chǎn)能投放進(jìn)入市場）,，而維持的時間越長，周期股估值就越能夠得到提升,。

總體而言,，目前A股市場仍處于震蕩向上格局，短期可能有投資者因為技術(shù)層面,、預(yù)期博弈以及情緒面因素進(jìn)行一些減倉或兌現(xiàn)盈利操作,，但如果市場出現(xiàn)大的調(diào)整，建議投資者伺機(jī)買入,。

配置方面建議以“周期+金融”為主,，具體行業(yè)有焦煤、鋼鐵,、電解鋁,、化工、券商,、保險,、銀行等。主題投資方面,，建議關(guān)注混改（煤電,、造船等）、房屋租賃,、雄安新區(qū),、海南板塊、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈,、OLED,、環(huán)保以及人工智能概念等。

平安證券

　　有些預(yù)期已在悄然形成

上周人民幣兌美元匯率連續(xù)升值突破6.49,，年初以來人民幣兌美元匯率已經(jīng)升值6.63%,，但力度仍然弱于歐元兌美元14.44%,、日元兌美元7.84%的升值幅度,。9月8日央行宣布將境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)所需提取的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率調(diào)整為0,，釋放出維穩(wěn)匯率信號。人民幣匯率預(yù)期變化有助于提升人民幣資產(chǎn)的全球配置價值,，伴隨著中國資本市場開放進(jìn)程的進(jìn)一步推進(jìn),，外資增配人民幣資產(chǎn)趨勢在數(shù)據(jù)上可以得到印證。

8月CPI同比增長1.8%（環(huán)比0.4%）,，PPI同比增長6.3%（環(huán)比0.9%）,，尤其是PPI環(huán)比連續(xù)兩月明顯加速上升，顯示國內(nèi)工業(yè)品價格在各種因素干擾下繼續(xù)維持強(qiáng)勢,。而出口同比則在8月回落至5.5%,，人民幣匯率走強(qiáng)對此有一定的影響。我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)在數(shù)量上的表現(xiàn)將不及價格上的表現(xiàn),，供給側(cè)變化（如環(huán)保）仍將作為顯著的影響因素在價格上發(fā)揮較為明顯的效應(yīng),，同時價格上升壓力向下傳導(dǎo)的可能性正在日益受到市場關(guān)注。