追求長期穩(wěn)健回報是優(yōu)秀投資者的終極目標(biāo),。在廣發(fā)聚優(yōu)基金經(jīng)理張東一看來，長期穩(wěn)健回報包括長期領(lǐng)先和低波動兩個要義,。在長達(dá)8年的投研生涯中,，她始終重視分析影響投資標(biāo)的的長期核心因素，尋找風(fēng)險收益比合理的行業(yè)和個股,，嚴(yán)格控制波動和風(fēng)險,，不斷提高勝率，以此踐行追求長期穩(wěn)定回報的目標(biāo),。銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示,，截至9月5日，今年以來她管理的廣發(fā)聚優(yōu)靈活配置的凈值增長率為19.37%,，在255只同類基金中排名第15位,。

關(guān)注長期核心影響因素

張東一擁有8年從業(yè)經(jīng)歷，2008年加入廣發(fā)基金,，先后任研究發(fā)展部研究員,，機(jī)構(gòu)投資部、權(quán)益二部投資經(jīng)理,，2016年7月開始擔(dān)任廣發(fā)聚優(yōu)基金經(jīng)理,。

“我傾向于選擇中長期向好,、波動率比較低的行業(yè)或是個股來持有?！睂τ谧约旱耐顿Y理念,，張東一作了這樣的概括，其中,，著眼長期是核心,。她解釋說：“在資本市場上，每件事情都受到眾多因素的影響,。但仔細(xì)思考就會發(fā)現(xiàn),，越是看短期，影響因素就越多,，我們就越迷惘,。越是看長期，影響因素就越少,?！甭鋵?shí)到股票投資標(biāo)的的選擇上，張東一認(rèn)為,，具備中長期利好因素的公司,，其股價的短期波動性往往會比較低。

事實(shí)和數(shù)據(jù)均證明,，依據(jù)短期因素追漲殺跌往往不能制勝,。她說：“這是因?yàn)槎唐谝蛩氐淖兓荒軓母旧嫌绊懫髽I(yè)經(jīng)營業(yè)績，關(guān)鍵是長期因素的變化,?！被诖耍瑥垨|一在進(jìn)行行業(yè)配置和個股選擇時,，會著重關(guān)注中長期因素,。只有中長期趨勢向好的公司，才能進(jìn)入她的股票備選池,。

那么,，在股票投資中需要關(guān)注哪些長期因素？張東一認(rèn)為,，與股票投資相關(guān)的長期影響因素有三個：一是企業(yè)的經(jīng)營模式是否可持續(xù),，現(xiàn)金流是否穩(wěn)定充沛，這是進(jìn)行長期投資的基礎(chǔ),。二是企業(yè)是否具有核心競爭力,，這決定企業(yè)能否在增長或者衰退等不同經(jīng)濟(jì)周期中存活甚至在競爭中脫穎而出，這是其投資價值所在,。三是買入的價格是否有安全邊際,，這意味著是否需要冒更大的風(fēng)險,，這與收益相伴而生。

“如果每一筆投資都能從這三個方面去考慮和界定,，就可以有效避免短期因素帶來的擾動,。”張東一表示,。正是因?yàn)榛鸾?jīng)理的理念是著眼于長期投資,，因而廣發(fā)聚優(yōu)的倉位不會因市場情緒等短期因素帶來的波動而頻繁調(diào)倉，倉位變動反映基金經(jīng)理在行業(yè)和個股選擇上發(fā)生了變化,。

低波動和合理估值營造投資安全空間

不過,，長期持有并不能解決所有問題。在張東一的投資理念中,，長期投資是方向,，選擇低波動的標(biāo)的則決定了投資回報的低風(fēng)險性，兩者共同影響著長期穩(wěn)健回報目標(biāo)的達(dá)成,。

張東一認(rèn)為,，對行業(yè)和企業(yè)本質(zhì)的分析尤為重要?！坝行┩顿Y者喜歡看PEG（市盈率相對盈利增長比率）,，往往是PEG小了就買，PEG高了就賣,。其實(shí),，根據(jù)指標(biāo)投資的勝率并不高,。只有對行業(yè)進(jìn)行長期深入的跟蹤研究,，才會有超過市場共識的認(rèn)識，才會知道什么時候買是低風(fēng)險的,，什么時候應(yīng)該堅(jiān)持,，什么時候應(yīng)該撤退。這樣才能避免來回沖浪及增加投資風(fēng)險,?！?/p>

基于這一理念，張東一在選擇行業(yè)和公司時能夠做到拒絕偏見,，不拘泥于成長或者藍(lán)籌,，選擇最合理、性價比最高的資產(chǎn)進(jìn)行配置,，而不是去追求熱點(diǎn),，追逐快錢。例如,，對三季度以來熱門的鋼鐵,、煤炭等資源類周期股,，張東一就敬而遠(yuǎn)之。她認(rèn)為,，這類大宗商品貿(mào)易的成本是資金成本,，隨著貨幣政策的變化，這類商品的價格也會出現(xiàn)大幅波動,，是一個容易大起大落的行業(yè),。

相比較之下，雖然同為周期股,，張東一青睞保險和銀行板塊,。“保險和銀行正迎來大周期的拐點(diǎn),。以保險為例,，去年以來對保險行業(yè)進(jìn)行了償二代調(diào)整。在償付能力計(jì)算之下釋放資本,，意味著保險公司可以做更多更好的業(yè)務(wù),，改變了過去的業(yè)務(wù)模式，這是一個長期的利好,。同時保險業(yè)體量巨大,，雖然低估，也需要群體認(rèn)知才能起來,，也相對更穩(wěn)健,。”取舍之間,，展現(xiàn)了張東一扎實(shí)的研究功底,。

“市場上的誘惑很多，我希望自己的每一個決定都是深思熟慮做出的,，希望自己的努力和堅(jiān)持能帶來持續(xù)穩(wěn)定的回報,。”張東一表示,。