追求長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)是優(yōu)秀投資者的終極目標(biāo)。在廣發(fā)聚優(yōu)基金經(jīng)理張東一看來(lái),，長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)包括長(zhǎng)期領(lǐng)先和低波動(dòng)兩個(gè)要義,。在長(zhǎng)達(dá)8年的投研生涯中，她始終重視分析影響投資標(biāo)的的長(zhǎng)期核心因素,，尋找風(fēng)險(xiǎn)收益比合理的行業(yè)和個(gè)股,，嚴(yán)格控制波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，不斷提高勝率,，以此踐行追求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的目標(biāo),。銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月5日,，今年以來(lái)她管理的廣發(fā)聚優(yōu)靈活配置的凈值增長(zhǎng)率為19.37%,，在255只同類基金中排名第15位。

關(guān)注長(zhǎng)期核心影響因素

張東一擁有8年從業(yè)經(jīng)歷,，2008年加入廣發(fā)基金,，先后任研究發(fā)展部研究員,，機(jī)構(gòu)投資部,、權(quán)益二部投資經(jīng)理，2016年7月開(kāi)始擔(dān)任廣發(fā)聚優(yōu)基金經(jīng)理,。

“我傾向于選擇中長(zhǎng)期向好,、波動(dòng)率比較低的行業(yè)或是個(gè)股來(lái)持有?！睂?duì)于自己的投資理念,，張東一作了這樣的概括，其中,，著眼長(zhǎng)期是核心,。她解釋說(shuō)：“在資本市場(chǎng)上，每件事情都受到眾多因素的影響,。但仔細(xì)思考就會(huì)發(fā)現(xiàn),，越是看短期，影響因素就越多,，我們就越迷惘,。越是看長(zhǎng)期,，影響因素就越少?！甭鋵?shí)到股票投資標(biāo)的的選擇上,，張東一認(rèn)為，具備中長(zhǎng)期利好因素的公司,，其股價(jià)的短期波動(dòng)性往往會(huì)比較低,。

事實(shí)和數(shù)據(jù)均證明，依據(jù)短期因素追漲殺跌往往不能制勝,。她說(shuō)：“這是因?yàn)槎唐谝蛩氐淖兓荒軓母旧嫌绊懫髽I(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),，關(guān)鍵是長(zhǎng)期因素的變化?！被诖?，張東一在進(jìn)行行業(yè)配置和個(gè)股選擇時(shí)，會(huì)著重關(guān)注中長(zhǎng)期因素,。只有中長(zhǎng)期趨勢(shì)向好的公司,，才能進(jìn)入她的股票備選池。

那么,，在股票投資中需要關(guān)注哪些長(zhǎng)期因素,？張東一認(rèn)為，與股票投資相關(guān)的長(zhǎng)期影響因素有三個(gè)：一是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式是否可持續(xù),，現(xiàn)金流是否穩(wěn)定充沛,，這是進(jìn)行長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)。二是企業(yè)是否具有核心競(jìng)爭(zhēng)力,，這決定企業(yè)能否在增長(zhǎng)或者衰退等不同經(jīng)濟(jì)周期中存活甚至在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出,，這是其投資價(jià)值所在。三是買入的價(jià)格是否有安全邊際,，這意味著是否需要冒更大的風(fēng)險(xiǎn),，這與收益相伴而生。

“如果每一筆投資都能從這三個(gè)方面去考慮和界定,，就可以有效避免短期因素帶來(lái)的擾動(dòng),。”張東一表示,。正是因?yàn)榛鸾?jīng)理的理念是著眼于長(zhǎng)期投資,，因而廣發(fā)聚優(yōu)的倉(cāng)位不會(huì)因市場(chǎng)情緒等短期因素帶來(lái)的波動(dòng)而頻繁調(diào)倉(cāng)，倉(cāng)位變動(dòng)反映基金經(jīng)理在行業(yè)和個(gè)股選擇上發(fā)生了變化,。

低波動(dòng)和合理估值營(yíng)造投資安全空間

不過(guò),，長(zhǎng)期持有并不能解決所有問(wèn)題。在張東一的投資理念中，長(zhǎng)期投資是方向,，選擇低波動(dòng)的標(biāo)的則決定了投資回報(bào)的低風(fēng)險(xiǎn)性,，兩者共同影響著長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)目標(biāo)的達(dá)成。

張東一認(rèn)為,，對(duì)行業(yè)和企業(yè)本質(zhì)的分析尤為重要,。“有些投資者喜歡看PEG（市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率）,，往往是PEG小了就買,，PEG高了就賣。其實(shí),，根據(jù)指標(biāo)投資的勝率并不高,。只有對(duì)行業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期深入的跟蹤研究，才會(huì)有超過(guò)市場(chǎng)共識(shí)的認(rèn)識(shí),，才會(huì)知道什么時(shí)候買是低風(fēng)險(xiǎn)的,，什么時(shí)候應(yīng)該堅(jiān)持，什么時(shí)候應(yīng)該撤退,。這樣才能避免來(lái)回沖浪及增加投資風(fēng)險(xiǎn),。”

基于這一理念,，張東一在選擇行業(yè)和公司時(shí)能夠做到拒絕偏見(jiàn),，不拘泥于成長(zhǎng)或者藍(lán)籌，選擇最合理,、性價(jià)比最高的資產(chǎn)進(jìn)行配置,，而不是去追求熱點(diǎn)，追逐快錢,。例如,，對(duì)三季度以來(lái)熱門的鋼鐵、煤炭等資源類周期股,，張東一就敬而遠(yuǎn)之,。她認(rèn)為，這類大宗商品貿(mào)易的成本是資金成本,，隨著貨幣政策的變化，這類商品的價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng),，是一個(gè)容易大起大落的行業(yè),。

相比較之下，雖然同為周期股,，張東一青睞保險(xiǎn)和銀行板塊,。“保險(xiǎn)和銀行正迎來(lái)大周期的拐點(diǎn)。以保險(xiǎn)為例,，去年以來(lái)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)行了償二代調(diào)整,。在償付能力計(jì)算之下釋放資本，意味著保險(xiǎn)公司可以做更多更好的業(yè)務(wù),，改變了過(guò)去的業(yè)務(wù)模式,，這是一個(gè)長(zhǎng)期的利好。同時(shí)保險(xiǎn)業(yè)體量巨大,，雖然低估,，也需要群體認(rèn)知才能起來(lái)，也相對(duì)更穩(wěn)健,?！比∩嶂g，展現(xiàn)了張東一扎實(shí)的研究功底,。

“市場(chǎng)上的誘惑很多,，我希望自己的每一個(gè)決定都是深思熟慮做出的，希望自己的努力和堅(jiān)持能帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的回報(bào),?！睆垨|一表示。