葉燕武表示,，從美國監(jiān)管層來看，不愿意看到投行繼續(xù)介入大宗現(xiàn)貨,，操縱現(xiàn)貨價格,，華爾街投行接下來的大宗業(yè)務(wù)將更多集中在衍生品交易上。

然而，從歷史上看,，程小勇表示,，投行在大宗商品交易中“敗北”，大多數(shù)的時候發(fā)生在商品出現(xiàn)系統(tǒng)性的持續(xù)下跌,。如2008年之后的金融危機(jī),，以及2011年之后的中國經(jīng)濟(jì)減速換擋之后，商品出現(xiàn)持續(xù)四年的下跌,。不過,，2017年上半年投行商品交易受挫，并非單純是做錯方向,，而是2008年金融危機(jī)去杠桿之后的金融市場再度加杠桿問題的再度出現(xiàn),。“伴隨2017年下半年商品漲勢的逐漸消退,，投行為了保障收益,，短期可能不會降杠桿，因此并不排除下半年投行在商品交易收入繼續(xù)受損的情況持續(xù),。最終會出現(xiàn)投行業(yè)務(wù)調(diào)整和投行之間業(yè)務(wù)的洗牌,。”

Coalition從FICC(固定收益,、外匯及大宗商品業(yè)務(wù)),、Equities(股票)、IBD(投行業(yè)務(wù))三大板塊對2017年十二家頂級投行進(jìn)行了排名,。數(shù)據(jù)顯示,，在全球投行收入排名中，摩根大通穩(wěn)獲第一,，高盛和花旗集團(tuán)并列第二,。在固定收益商品業(yè)務(wù)中，高盛表現(xiàn)出色,，收獲第一,，在股票期權(quán)和并購業(yè)務(wù)中與摩根大通并列第一?；ㄆ旒瘓F(tuán)得益于固定收益業(yè)務(wù)的出色表現(xiàn),，從2015年的并列第三躋身與高盛并列第二。

大宗商品交易去泡沫

從更深層次原因看,，葉燕武分析認(rèn)為,，多家投行“敗陣”大宗商品也反映了兩個問題：一是全球經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致的大宗商品市場持續(xù)下跌。金融危機(jī)后,，全球GDP增速持續(xù)下降,，BDI指數(shù)自2008年以后一蹶不振,。以美國為代表的發(fā)達(dá)國家重振經(jīng)濟(jì)及復(fù)蘇制造業(yè)需要漫長的過程，對大宗商品的需求減少,；以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展增速減緩,，中國經(jīng)濟(jì)在改革推動下走上經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的軌道，對大宗商品的需求增速減緩,。然而,，全球的大宗商品的供應(yīng)依然充足，因此全球大宗市場陷入了持續(xù)的低迷,。二是全球?qū)捤傻呢泿耪咧饾u終結(jié),，各國政府已經(jīng)意識到寬松貨幣政策帶來的弊病，并逐步采取緊縮的政策,、收緊貨幣的流動性,，貨幣緊縮時代已經(jīng)到來，隨著美元走強(qiáng),，大宗商品中的泡沫逐漸被擠壓,。

這是否意味著未來大宗商品交易將轉(zhuǎn)向悲觀？

“從大宗商品需求來看,，經(jīng)過近十年的全球經(jīng)濟(jì)休整，目前美國經(jīng)濟(jì)的走強(qiáng)跡象及新興經(jīng)濟(jì)體的企穩(wěn)跡象,，都使得大宗商品市場的未來不再那么悲觀,。”葉燕武表示,，從大宗商品衍生品交易角度來看,，目前國內(nèi)期貨成交量全球領(lǐng)先，且現(xiàn)貨業(yè)務(wù)也在跟進(jìn),。但從客觀來看,，中國是大宗商品的貿(mào)易大國，但還不是大宗商品的金融大國,，大宗商品融資業(yè)務(wù)實(shí)踐仍處于初級階段,。伴隨國際大投行的退出，中國的銀行和經(jīng)紀(jì)商也在抓緊進(jìn)入這個領(lǐng)域,，構(gòu)建投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)成為不少券商當(dāng)下的主要任務(wù),。