“國內(nèi)環(huán)保政策對金屬價格的影響也不可忽視，畢竟,，在小金屬方面,，很多品種都是國內(nèi)產(chǎn)量占全球絕大部分?！?一位券商研究人士分析說,。

此外，為保護(hù)有限的珍貴資源,，自2009年我國對稀土行業(yè)大幅進(jìn)行整合,，政策方面也從準(zhǔn)入、開采,、冶煉,、出口等各環(huán)節(jié)層層嚴(yán)控：出口配額大幅減少、《稀土工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》出臺,、上調(diào)10倍稀土資源稅費等等,，緊縮出口、保護(hù)行業(yè)態(tài)勢明顯,。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇解釋認(rèn)為,，今年金屬上漲的邏輯不外乎幾點：一是中國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期呈現(xiàn)韌性，這意味著金屬需求端不會斷崖式下跌,；二是供應(yīng)端收縮,，供應(yīng)端收縮來源于兩個方面：政府主導(dǎo)的去產(chǎn)能(鋁等品種)、環(huán)保約束和市場自我的出清(2013-2015年價格持續(xù)大幅下跌下中小企業(yè)倒閉和大型企業(yè)產(chǎn)能停止擴(kuò)張甚至),；三是資金輪動,，2016年-2017年，在其他資產(chǎn)存在較高泡沫的情況下,，商品點燃最后一輪投機需求,。實際上，此輪金屬更多的是供應(yīng)收縮和資金的加乘效應(yīng),，其中小金屬漲幅超過基本金屬,，尤其是小金屬在此前一輪大熊市中產(chǎn)能出清比較徹底，而需求端如新材料概念又吸引大量投機資金,，包括實物投機和金融產(chǎn)品投機,。

利空聚集 警惕回落

在國內(nèi)期市，鎳,、錫是在中國期市最新亮相的兩個小金屬品種,，二者先后趕上了市場牛市，人氣迅速聚集,，令鎳,、錫期貨成為國內(nèi)期市成長、成熟最快的品種之二。其中惹人注目的是,，滬錫期貨自2015年12月開始不斷上漲,，迄今漲幅69.4%，牛市特征顯著,，目前徘徊在1.4多萬元/噸,。國際錫業(yè)協(xié)會中國區(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，未來幾年,，隨著庫存不斷被消耗,，包括生產(chǎn)的產(chǎn)量水平的限制情況，其周供應(yīng)水平還會繼續(xù)下跌,?；诖耍磥韼啄赍a價是比較樂觀的,，到2020年錫價還有可能再回到3萬美元左右的水平,。若此，則滬錫牛市才走到半路,。

此外,，國際鎳業(yè)研究組織市場研究與統(tǒng)計部負(fù)責(zé)人表示，鎳是一個和中產(chǎn)階級生活水平密切相關(guān)的品種,，其需求前景主要考慮中國,、印度等國家。不銹鋼進(jìn)入家庭,，從塑鋼門窗到塑不銹鋼門窗都在逐步應(yīng)用,，不銹鋼的產(chǎn)品需求隨著中產(chǎn)階級的生活需求而上升。

就本輪金屬的整體走勢來看,，程小勇分析表示,，從9月份開始，此前觸發(fā)金屬上漲的諸多利多因素實際上已經(jīng)在弱化,，而更多的利空在聚集,，尤其是廣義財政支出隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和經(jīng)濟(jì)機構(gòu)改善(高端制造業(yè)增長、新興產(chǎn)業(yè)增速高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè))而下降,，需求端未來整體增速是回落的,。從大的宏觀環(huán)境來看，經(jīng)濟(jì)只會在新的中速增長平臺上去企穩(wěn)或者小幅回落,，不會出現(xiàn)新一輪超過10%或以上的增速,，金屬消費增速不會再出現(xiàn)峰值。而供應(yīng)端隨著金屬價格反彈而會逐漸恢復(fù),。因此金屬投資機會還是結(jié)構(gòu)性的,，如冬季采暖季影響下的鋁,，但鋁的機會在于成本上漲而非出現(xiàn)供應(yīng)缺口，因此鋁收益可能會不會如市場預(yù)期那么樂觀,。