▲ 受流動性緊張和監(jiān)管加強(qiáng)的影響，上半年債市波動較大,，融資成本的大幅上升抑制了發(fā)債人發(fā)債意愿,，一級市場表現(xiàn)冷清。自4月份之后,，監(jiān)管節(jié)奏放緩,，給予了市場一定時間來消化前期的政策效應(yīng)，下半年債券發(fā)行明顯回暖,，二級市場情緒也逐步改善

▲ 債市階段性交易機(jī)會能夠持續(xù)多久,，最終利率下行幅度有多大，取決于資金面不那么緊張的階段能持續(xù)多久。債市短期行情能否演變?yōu)橹衅谏踔灵L期行情,，則有賴于資金面何時會出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性放松

近期,，央行重啟28天逆回購、超額續(xù)作中期借貸便利（MLF）,，向市場傳遞了呵護(hù)資金面的政策信號,，有效緩解了市場的謹(jǐn)慎情緒，債券市場也迎來久違的大漲,。

相比之下,，債券一級市場發(fā)行和二級市場回暖更早。自下半年以來,，債券一級市場一改上半年冷清態(tài)勢,，發(fā)行明顯回暖，二級市場交投也日漸活躍,。

時至金秋,，在央行“削峰填谷”維持市場資金面緊平衡和人民幣匯率持續(xù)走升的大背景下，債券市場是秋寒漸起還是將迎來累累碩果,，是僅有波段性交易機(jī)會還是趨勢性回暖,？市場仍存在不少爭議。

一級市場回暖明顯

數(shù)據(jù)顯示,，7月份主要信用債品種發(fā)行總規(guī)模為6444.7億元,，較6月增加49%；8月份主要信用債品種發(fā)行總規(guī)模為6897.6億元,，較7月增加7%,。而上半年發(fā)行量最大的3月份，發(fā)行總規(guī)模僅為5515億元,，明顯低于七八月份,。

債券發(fā)行大幅回暖，一方面是因?yàn)槠甙嗽掳l(fā)債成本有所降低,，市場發(fā)債意愿增強(qiáng),。中誠信高級分析師李詩認(rèn)為，受流動性緊張和監(jiān)管加壓影響,，上半年債市波動較大,，融資成本的大幅上升抑制了發(fā)債人發(fā)債意愿，使得一級市場表現(xiàn)冷清,。而自4月份之后,，監(jiān)管節(jié)奏放緩，給予了市場一定時間來消化前期的政策效應(yīng),，市場情緒逐步得到改善,。

“下半年債券發(fā)行明顯回暖,，一定程度上來說也是前期積累的融資需求的釋放?！崩钤姳硎?，另一方面，上半年部分發(fā)債企業(yè)通過信貸融資來彌補(bǔ)資金缺口,，而隨著連續(xù)7個月的新增貸款投放的增加,，銀行機(jī)構(gòu)已耗盡大部分年度信貸額度，銀行信貸空間的收縮也促使企業(yè)又轉(zhuǎn)向債券融資,。