▲ 受流動性緊張和監(jiān)管加強的影響，上半年債市波動較大,，融資成本的大幅上升抑制了發(fā)債人發(fā)債意愿,，一級市場表現(xiàn)冷清。自4月份之后,，監(jiān)管節(jié)奏放緩,，給予了市場一定時間來消化前期的政策效應,，下半年債券發(fā)行明顯回暖,，二級市場情緒也逐步改善

▲ 債市階段性交易機會能夠持續(xù)多久，最終利率下行幅度有多大，取決于資金面不那么緊張的階段能持續(xù)多久,。債市短期行情能否演變?yōu)橹衅谏踔灵L期行情，則有賴于資金面何時會出現(xiàn)實質(zhì)性放松

近期,，央行重啟28天逆回購、超額續(xù)作中期借貸便利（MLF）,，向市場傳遞了呵護資金面的政策信號，有效緩解了市場的謹慎情緒,，債券市場也迎來久違的大漲,。

相比之下，債券一級市場發(fā)行和二級市場回暖更早,。自下半年以來,，債券一級市場一改上半年冷清態(tài)勢，發(fā)行明顯回暖,，二級市場交投也日漸活躍。

時至金秋,，在央行“削峰填谷”維持市場資金面緊平衡和人民幣匯率持續(xù)走升的大背景下,，債券市場是秋寒漸起還是將迎來累累碩果，是僅有波段性交易機會還是趨勢性回暖,？市場仍存在不少爭議,。

一級市場回暖明顯

數(shù)據(jù)顯示，7月份主要信用債品種發(fā)行總規(guī)模為6444.7億元，較6月增加49%；8月份主要信用債品種發(fā)行總規(guī)模為6897.6億元,，較7月增加7%。而上半年發(fā)行量最大的3月份,，發(fā)行總規(guī)模僅為5515億元，明顯低于七八月份,。

債券發(fā)行大幅回暖,，一方面是因為七八月發(fā)債成本有所降低，市場發(fā)債意愿增強,。中誠信高級分析師李詩認為,，受流動性緊張和監(jiān)管加壓影響，上半年債市波動較大,，融資成本的大幅上升抑制了發(fā)債人發(fā)債意愿,，使得一級市場表現(xiàn)冷清,。而自4月份之后,，監(jiān)管節(jié)奏放緩，給予了市場一定時間來消化前期的政策效應,，市場情緒逐步得到改善,。

“下半年債券發(fā)行明顯回暖，一定程度上來說也是前期積累的融資需求的釋放,?！崩钤姳硎荆硪环矫?，上半年部分發(fā)債企業(yè)通過信貸融資來彌補資金缺口,，而隨著連續(xù)7個月的新增貸款投放的增加，銀行機構已耗盡大部分年度信貸額度,，銀行信貸空間的收縮也促使企業(yè)又轉向債券融資,。