作為債券傳統(tǒng)的配置主力,，8月以來，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)全面減持各類型債券的系列動(dòng)作引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注,。

中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司提供的數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月末,，銀行間市場(chǎng)中保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的債券托管量為16279.43億元,，較上月環(huán)比減少1200.37億元,，較去年末的19151.85億元，減少2872.42億元,，規(guī)模為2011年以來最低水平,。

已連續(xù)減持三個(gè)月

“年初以來，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一度是債券市場(chǎng)上最堅(jiān)定的增持者,。但時(shí)移世易,，自6月起，險(xiǎn)資已連續(xù)三個(gè)月減持債券,?！币晃簧绦薪灰讍T告訴記者,，“今年保費(fèi)收入增速的持續(xù)下滑，帶來了保險(xiǎn)投資增速的放緩,，以及債券配置需求的趨弱,?！?/p>

從保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)具體持有情況來看,，8月，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)僅增持了50億元同業(yè)存單,，其余皆為減持,。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)減持503億元的記賬式國(guó)債，減持209億元政策性金融債,。此外,，企業(yè)債、中票,、短融減持力度加大,。企業(yè)債減持74億元，中票減持33億元,，短融減持62億元,。

而保險(xiǎn)在債市的杠桿方面，依然處于偏低的水平,。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)全面降低債券配置也反映了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)于后市的看法,。

事實(shí)上，在金融監(jiān)管整體趨嚴(yán),、貨幣政策短期難松,、資金面中性偏緊的狀態(tài)下，近期債市大概率會(huì)持續(xù)承壓,，很難重拾前期的趨勢(shì)性上漲行情,。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來,，伴隨市場(chǎng)中偏空因素的不斷發(fā)酵，債市想要擺脫當(dāng)前低迷行情的掣肘難度不小,。

特別就銀行間資金面考量，盡管金融去杠桿取得了一定成效,，貨幣政策再度大幅收緊的概率有限,，但為守住去杠桿的“勝利”成果，預(yù)計(jì)央行仍將保持必要的流動(dòng)性壓力,，貨幣政策將在“不緊”與“不松”之間擺動(dòng),，出現(xiàn)“過松”和“過緊”都是小概率事件。

不僅如此,，進(jìn)入9月,，市場(chǎng)迎來季末MPA考核以及巨量同業(yè)存單的到期，來自流動(dòng)性的壓力也不容小覷,。

“受萬(wàn)能險(xiǎn)監(jiān)管措施和134號(hào)文（規(guī)范人身保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)行為）十一實(shí)施的持續(xù)發(fā)酵,，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資配置力量減弱的趨勢(shì)仍將延續(xù)?！鄙鲜鼋灰讍T指出,。

中小險(xiǎn)企面臨拋售壓力

在日前舉辦的“保險(xiǎn)資金證券投資交易規(guī)則與合規(guī)管理”專題培訓(xùn)會(huì)上，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)劉傳葵表示,，投資標(biāo)的應(yīng)當(dāng)以固定收益類產(chǎn)品為主,，股權(quán)等非固定收益類產(chǎn)品為輔。不過,，隨著保費(fèi)規(guī)模迅速增長(zhǎng)和負(fù)債成本提升,，單純依靠銀行存款和債券難以有效覆蓋成本，這對(duì)于保險(xiǎn)資金絕對(duì)收益需求來說,，也是一種風(fēng)險(xiǎn),，甚至可能是更大的風(fēng)險(xiǎn)。