事實上，大行的債券融資規(guī)模也在顯著上升,。2016年以來,，五大行應(yīng)付債券規(guī)模一直處于擴張狀態(tài),占總負債比重也持續(xù)上升,。今年上半年，五大行應(yīng)付債券均較上年末顯著上升,合計增加2949億元,。

招商證券首席固定收益分析師徐寒飛認為,，從中報來看，五大行基本面明顯回暖,，盈利能力,、資產(chǎn)質(zhì)量均穩(wěn)步改善，負債成本也有所下降,。上半年,，大行的債券配置被旺盛的信貸需求壓制，但信貸和投資利差仍在進一步收斂,，這增加了債券對大行的吸引力,。

李詩也認為，下半年資金面預(yù)計將相對平穩(wěn),，流動性沖擊逐漸減弱,，同時部分銀行在完成業(yè)務(wù)自查和MPA考核后，將釋放出更多的配置資金,，其配置需求的增加也對債市二級市場形成提振,。此外，上半年債券收益率中樞不斷抬升,，其配置價值逐步顯現(xiàn),；今年以來信用環(huán)境較去年明顯好轉(zhuǎn)，新增違約較少,，機構(gòu)風險偏好的回升也推動二級市場交易情況向好,。

人民幣匯率的企穩(wěn)也可能成為行情的另一支撐。5月以來,，人民幣匯率大幅走升,，進一步增加了中國債市的吸引力。中信證券研究部固定收益首席分析師明明認為,，人民幣升值的步伐或?qū)⒊掷m(xù),，這有利于吸引外資進入中國資本市場,，對我國債市收益率形成支撐。

機會還是趨勢,？

目前,，債市迎來的是短暫的交易性機會還是趨勢性的回暖？

“債市近期的大漲,，屬于修復(fù)性調(diào)整,。”俞春江認為,，近期人民幣兌美元匯率持續(xù)升值，資金回流進一步改善了流動性,。境外機構(gòu)連續(xù)6個月增持人民幣債券,，也利好于債市?！岸唐趦?nèi)修復(fù)性調(diào)整或?qū)⒗^續(xù),，債市壓力有所減弱?！庇岽航硎?，不過，在同業(yè)存單大量到期,、MPA考核等因素共同作用下,，9月份資金面寬松的可能性不大，回暖基礎(chǔ)尚不牢固,，行情還有可能出現(xiàn)反復(fù),。

還有分析認為，債市交易窗口已經(jīng)打開,，但長期行情仍有賴于資金面松綁,。招商銀行資產(chǎn)管理部劉東亮預(yù)計，貨幣政策與監(jiān)管政策的嚴厲程度短期內(nèi)難有超預(yù)期表現(xiàn),，接下來利率波動中樞下行,、利率監(jiān)管溢價修復(fù)的可能性較大，債市波段交易的窗口可能已經(jīng)打開,。尤其是如果人民幣近期大幅升值導(dǎo)致企業(yè)持續(xù)結(jié)匯,，進而帶來外匯占款回升轉(zhuǎn)正，對基礎(chǔ)貨幣缺口構(gòu)成補充,，那么短期內(nèi)資金面對債市的制約作用將趨于弱化,。

“四季度債市階段性交易機會能夠持續(xù)多久，最終利率下行幅度有多大,，有賴于資金面不那么緊張的階段能持續(xù)多久,?！眲|亮表示，短期行情能否演變?yōu)橹衅谏踔灵L期行情,，則取決于資金面何時會出現(xiàn)實質(zhì)性放松,，“對債市能否有長期行情仍需保持謹慎，相對而言,，短期波段交易行情的確定性更高”,。