事實(shí)上,，大行的債券融資規(guī)模也在顯著上升。2016年以來,，五大行應(yīng)付債券規(guī)模一直處于擴(kuò)張狀態(tài),占總負(fù)債比重也持續(xù)上升,。今年上半年，五大行應(yīng)付債券均較上年末顯著上升,合計(jì)增加2949億元,。

招商證券首席固定收益分析師徐寒飛認(rèn)為,，從中報(bào)來看,，五大行基本面明顯回暖，盈利能力,、資產(chǎn)質(zhì)量均穩(wěn)步改善，負(fù)債成本也有所下降,。上半年,，大行的債券配置被旺盛的信貸需求壓制，但信貸和投資利差仍在進(jìn)一步收斂,，這增加了債券對大行的吸引力,。

李詩也認(rèn)為，下半年資金面預(yù)計(jì)將相對平穩(wěn),，流動性沖擊逐漸減弱,，同時(shí)部分銀行在完成業(yè)務(wù)自查和MPA考核后，將釋放出更多的配置資金,，其配置需求的增加也對債市二級市場形成提振,。此外，上半年債券收益率中樞不斷抬升,，其配置價(jià)值逐步顯現(xiàn),；今年以來信用環(huán)境較去年明顯好轉(zhuǎn),，新增違約較少，機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升也推動二級市場交易情況向好。

人民幣匯率的企穩(wěn)也可能成為行情的另一支撐,。5月以來，人民幣匯率大幅走升,，進(jìn)一步增加了中國債市的吸引力,。中信證券研究部固定收益首席分析師明明認(rèn)為，人民幣升值的步伐或?qū)⒊掷m(xù),，這有利于吸引外資進(jìn)入中國資本市場,，對我國債市收益率形成支撐。

機(jī)會還是趨勢,？

目前,，債市迎來的是短暫的交易性機(jī)會還是趨勢性的回暖？

“債市近期的大漲,，屬于修復(fù)性調(diào)整,。”俞春江認(rèn)為,，近期人民幣兌美元匯率持續(xù)升值,，資金回流進(jìn)一步改善了流動性。境外機(jī)構(gòu)連續(xù)6個(gè)月增持人民幣債券,，也利好于債市,?！岸唐趦?nèi)修復(fù)性調(diào)整或?qū)⒗^續(xù)，債市壓力有所減弱,?！庇岽航硎荆贿^,，在同業(yè)存單大量到期,、MPA考核等因素共同作用下，9月份資金面寬松的可能性不大,，回暖基礎(chǔ)尚不牢固,，行情還有可能出現(xiàn)反復(fù)。

還有分析認(rèn)為,，債市交易窗口已經(jīng)打開,，但長期行情仍有賴于資金面松綁。招商銀行資產(chǎn)管理部劉東亮預(yù)計(jì),，貨幣政策與監(jiān)管政策的嚴(yán)厲程度短期內(nèi)難有超預(yù)期表現(xiàn),，接下來利率波動中樞下行、利率監(jiān)管溢價(jià)修復(fù)的可能性較大,，債市波段交易的窗口可能已經(jīng)打開,。尤其是如果人民幣近期大幅升值導(dǎo)致企業(yè)持續(xù)結(jié)匯，進(jìn)而帶來外匯占款回升轉(zhuǎn)正,，對基礎(chǔ)貨幣缺口構(gòu)成補(bǔ)充,，那么短期內(nèi)資金面對債市的制約作用將趨于弱化。

“四季度債市階段性交易機(jī)會能夠持續(xù)多久,，最終利率下行幅度有多大,，有賴于資金面不那么緊張的階段能持續(xù)多久?！眲|亮表示,，短期行情能否演變?yōu)橹衅谏踔灵L期行情，則取決于資金面何時(shí)會出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性放松,，“對債市能否有長期行情仍需保持謹(jǐn)慎,，相對而言，短期波段交易行情的確定性更高”,。