每經(jīng)記者 鄭步春 每經(jīng)編輯 畢陸名

北京時(shí)間周四,，美聯(lián)儲(chǔ)與日本央行先后結(jié)束了利率會(huì)議,，雙雙宣布維持利率不變,。美聯(lián)儲(chǔ)宣布10月起開始縮表,，日本央行則維持量寬政策不變。略有些出人意料的是美聯(lián)儲(chǔ)維持年內(nèi)再加息一次預(yù)期,，日本央行則有一名鴿派委員投反對(duì)票,。

美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度偏鷹

隔夜美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束為期兩天利率會(huì)議，并宣布維持基準(zhǔn)利率于1.00%~1.25%不變,，符合絕大多數(shù)人預(yù)期,。美聯(lián)儲(chǔ)此次會(huì)議還宣布自10月起縮表，初始階段會(huì)減少到期債券再投資,，額度為100億美元,。這次利率會(huì)議后半小時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)召開了新聞發(fā)布會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在會(huì)上講話與政策聲明沒有太多出入,。

美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表已膨脹至4.5萬億美元,，現(xiàn)在開始打算著手縮減了。由初始階段看,，為不刺激市場(chǎng),，美聯(lián)儲(chǔ)只是表個(gè)姿態(tài)，象征性地將到期再投資的公債稍微削減一些,，然后看市場(chǎng)反應(yīng),。若市場(chǎng)平靜，利率市場(chǎng)波動(dòng)有限,，股市穩(wěn)定,，那么就可慢慢加碼縮表力度，初步打算是幾年后縮表1萬億美元,。

在未來利率方面,，美聯(lián)儲(chǔ)稱年內(nèi)仍有可能加息一次,。這條消息偏鷹無疑，之前市場(chǎng)因低通脹而對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還有無最后一次加息分歧相當(dāng)嚴(yán)重,。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議除預(yù)期年內(nèi)有一次加息外,，還預(yù)期2018年加息三次，2019年加息兩次,，2020年加息一次。就長(zhǎng)遠(yuǎn)中性利率方面,，美聯(lián)儲(chǔ)這次預(yù)期未來將加息至2.75%,。這幾年美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議實(shí)際上是不斷調(diào)降中長(zhǎng)遠(yuǎn)利率展望的，幾年前高達(dá)4%左右,，到最近已降至3.00%,，而這次又續(xù)降到2.75%。

上述結(jié)果整體上仍偏鷹,，故周三美元指數(shù)漲0.67%至92.439點(diǎn),，周四19：12暫續(xù)漲至92.530點(diǎn)。

謹(jǐn)慎做多美元

美元雖漲,，但幅度不能算特別大,，這可能與美聯(lián)儲(chǔ)將未來幾年利率頂端預(yù)期由3.00%下調(diào)至2.75%相關(guān)，這通常暗示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)情況并不敢太過看好,。

其他削弱美元因素就是美聯(lián)儲(chǔ)釋出信息本身就有些矛盾,，如果美聯(lián)儲(chǔ)打算12月加息，那么今年底美國基準(zhǔn)利率就會(huì)升至1.50%了,。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期其后三年累計(jì)加息六次,，屆時(shí)利率會(huì)升到3.00%，這與美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的中長(zhǎng)遠(yuǎn)2.75%的利率不符,。美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)最終不加息的機(jī)會(huì)仍然是存在的,，且不能算太小。美聯(lián)儲(chǔ)可能只是有些加息傾向,，但還想看未來幾月經(jīng)濟(jì)形勢(shì),，特別是通脹方面情況，之后才能決定12月是否加息,。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議消息全部消化完后,，市場(chǎng)認(rèn)為12月加息概率是70%左右，會(huì)議前是50%左右,。美聯(lián)儲(chǔ)歷史上從不在市場(chǎng)所認(rèn)為的加息概率低于60%時(shí)加息,，目前的加息概率雖已達(dá)70%，但仍較脆弱,，只需幾個(gè)重磅數(shù)據(jù)利空就足以壓到60%以下,。

因會(huì)議整體態(tài)度仍然偏鷹,，投資者做多美元自然是沒錯(cuò)的，但性質(zhì)上只應(yīng)是屬于“試探性的”,，畢竟加息仍有相當(dāng)大的變數(shù),。基于上述思路,，投資者未來可做多美元應(yīng)有個(gè)原則,，這就是逢回檔時(shí)才低吸，不宜追高,。

日元走勢(shì)暫弱

在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議結(jié)束后,，日本央行結(jié)束了為期兩天的利率會(huì)議。日本央行宣布維持基準(zhǔn)利率不變,，并宣布維持每年80萬億日元的資產(chǎn)購買計(jì)劃不變,，這些均符合預(yù)期。日本央行在政策聲明中表示,，日本經(jīng)濟(jì)“具備從收入到支出的良性循環(huán)”,；日本CPI將暫于0.5%上下波動(dòng)，明年或達(dá)2%,；公共投資有所增長(zhǎng),；上調(diào)對(duì)公共投資的評(píng)估。

雖然日本央行政策及聲明大致上符合市場(chǎng)預(yù)期,，但由于鴿派委員投了反對(duì)票,，所以這次會(huì)議對(duì)日元是稍有些利空的。最近美元兌日元一直在上漲,，周四受上述利空消息影響又續(xù)漲0.32%至112.53,。

操作方面，考慮到地緣政治緊張已無法提振日元,，再考慮到美聯(lián)儲(chǔ)縮表及年內(nèi)可能的加息,，投資者未來可能暫宜繼續(xù)看空并做空日元。