本周的前4個(gè)交易日,，大盤繼續(xù)窄幅震蕩,，創(chuàng)業(yè)板略有回調(diào)。指數(shù)方面,，上證綜指4個(gè)交易日累計(jì)上漲了0.12%,，深證成指則累計(jì)上漲了0.32%,，上證50累計(jì)上漲了0.27%，滬深300累計(jì)上漲了0.17%,，中小板指較為強(qiáng)勢(shì),，累計(jì)上漲了1.11%，創(chuàng)業(yè)板指小幅回調(diào),，累計(jì)下跌了0.15%,。從主要指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，大盤正在醞釀對(duì)3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口發(fā)起沖擊,。

本周四,，盤面熱點(diǎn)匱乏，題材股普遍低迷,，個(gè)股跌多漲少,。芯片題材依舊活躍，通富微電,、江豐電子雙雙二板漲停,。上海國(guó)改股午后異動(dòng)，上海臨港,、徐家匯大漲,。特斯拉概念股復(fù)蘇，天汽模直線封板,。利好消息刺激燃料電池板塊爆發(fā),，雪人股份漲停，江蘇陽(yáng)光漲停板被撬開(kāi),。5G概念股崛起,，中國(guó)聯(lián)通漲近4%，武漢凡谷漲停,，邦訊技術(shù)一度漲停,。鋰電池板塊全軍覆沒(méi)，江特電機(jī)跌停,，紅星發(fā)展,、雅化集團(tuán)、西藏礦業(yè),、橫店?yáng)|磁等多股逼近跌停,。有色金屬回調(diào)明顯,，煉石有色、章源鎢業(yè),、神火股份跌逾5%,。

流動(dòng)性方面，廣發(fā)證券研究顯示,，上周A股市場(chǎng)資金凈流入107億元,。其中，一級(jí)市場(chǎng)IPO融資38.3億元,；產(chǎn)業(yè)資本上周重要股東凈減持6.3億元,，二級(jí)市場(chǎng)上，上周合計(jì)流入資金151.5億元,，其中,，機(jī)構(gòu)投資者資金流入37.0億元，杠桿資金流入178.7億元,，滬深港股通資金流出23億元,，交易費(fèi)61.9億元。投資者情緒方面,，上周融資交易占比10.5%,，日度換手率0.9%，股指期貨多/空比例72.4%,，機(jī)構(gòu)合計(jì)掛單賣出644.9億元,。

近一段時(shí)間以來(lái)，滬深兩市兩融余額快速上升,，距離萬(wàn)億大關(guān)只有咫尺之遙,。但另一方面，無(wú)論是上證指數(shù),、上證50還是創(chuàng)業(yè)板指,，整體都處于調(diào)整狀態(tài)。從當(dāng)前的情況來(lái)看,，市場(chǎng)還是存在存量博弈的因素,，以9月21日的市場(chǎng)表現(xiàn)為例，金融股特別是銀行股一旦上漲,，其他個(gè)股就會(huì)出現(xiàn)比較明顯的下跌,。市場(chǎng)距離徹底打破存量博弈格局仍然有一段距離。另一方面,，滬深兩市3369只個(gè)股中,，9月份以來(lái)仍然有接近1400只個(gè)股出現(xiàn)下跌，跌幅在5%以上的也有接近300只。

另一方面,，從投?；鸢l(fā)布的《2017年8月中國(guó)證券市場(chǎng)投資者信心調(diào)查分析報(bào)告》來(lái)看，8月份買入指數(shù)為52.2,，較7月（45.9）大幅上升13.7%,。這是該指數(shù)自去年12月跌破中性值之后首次重返50以上，顯示投資者買入意愿明顯改善,。數(shù)據(jù)顯示,，8月份以來(lái)股市流動(dòng)性改善，機(jī)構(gòu)投資者（基金發(fā)行）,、個(gè)人投資者（杠桿資金、新增投資者數(shù)量）,、海外資金（滬股通,、深股通、QFII,、RQFII）均有明顯凈流入,，僅產(chǎn)業(yè)資本凈增持的金額有所下降,。不考慮證券交易結(jié)算的影響,，8月新增資金流入約1067億元，7月該數(shù)值僅為108.68億元,。

這種情形表明，當(dāng)前A股市場(chǎng)處在一個(gè)“弱增量”的階段,。即市場(chǎng)雖然出現(xiàn)了一定程度的增量資金入市,，但還不足以完全打破原先存量博弈的格局。市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)偏好有了提升,，但是由于熱點(diǎn)持續(xù)性不強(qiáng),，行業(yè)、概念,、主題輪動(dòng)太快,，產(chǎn)業(yè)資本階段性減持加劇,，市場(chǎng)缺乏持續(xù)的賺錢效應(yīng),，阻礙了增量資金的進(jìn)一步進(jìn)入，這些是近一段時(shí)間各個(gè)主要指數(shù)停滯不前的主要原因,。從政策面來(lái)看,，保持市場(chǎng)的基本穩(wěn)定在未來(lái)一段時(shí)間窗口內(nèi)都將是基本的監(jiān)管思路，因此市場(chǎng)很難出現(xiàn)大漲大跌的情形,。

但是,，從發(fā)展的角度來(lái)看，“弱增量”本身就是增量，是打破存量博弈格局的前奏,。在當(dāng)前的監(jiān)管環(huán)境下，出現(xiàn)類似于2014年底到2015年上半年以杠桿資金為主的增量資金蜂擁入市的情況是不現(xiàn)實(shí)的,。增量資金的入市,，本身需要一個(gè)由量變到質(zhì)變的過(guò)程,。隨著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的加速探底，市場(chǎng)對(duì)于改革前景的信心不斷增長(zhǎng),，這一影響也將逐漸在股票市場(chǎng)上表現(xiàn)出來(lái)。

從市場(chǎng)板塊來(lái)看,，在近一段時(shí)間的市場(chǎng)調(diào)整中，中小板指保持了相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的格局，創(chuàng)業(yè)板指則出現(xiàn)了縮量回撤,，但回撤的幅度也十分有限,。從市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看,，以中小板,、創(chuàng)業(yè)板為代表的中小市值股票底部特征已經(jīng)非常明顯，未來(lái)基本上已經(jīng)不存在大幅下調(diào)的空間,。從估值結(jié)構(gòu)來(lái)看,，2015年股市異常波動(dòng)以來(lái)，這類股票已經(jīng)經(jīng)歷了充分的估值調(diào)整,，目前已經(jīng)基本上處于相對(duì)合理的空間,。在經(jīng)過(guò)這一段時(shí)間的調(diào)整之后，很可能將繼續(xù)放量上漲,。