9月20日，兩融余額達(dá)9976億元,，再度逼近萬(wàn)億水平,。分析人士認(rèn)為,，近期多種跡象表明場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外杠桿資金再度抬頭，確實(shí)有增量資金入場(chǎng),，但不能僅以兩融余額這一單一指標(biāo)作出方向判斷,。從諸多機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看,，A股后市走勢(shì)仍是分歧大于共識(shí),。

　　兩融余額創(chuàng)20個(gè)月新高

6月至今，兩融規(guī)模經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)3個(gè)半月的升勢(shì),，這是2016年以來(lái),，兩融余額走高持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次。2015年的市場(chǎng)調(diào)整導(dǎo)致大量融資盤遭強(qiáng)平,，當(dāng)年底又通過保證金,、折算率等調(diào)整限制杠桿資金。2016年初市場(chǎng)再次調(diào)整之后,，兩融規(guī)模從最高點(diǎn)的2.2萬(wàn)億縮水至8000億水平,，至今仍沒突破萬(wàn)億的水平,。

而從前幾次牛市前后的數(shù)據(jù)來(lái)看，大盤漲落背后都有兩融數(shù)據(jù)變遷的背影,。如2014年底到2015年初的牛市開始醞釀之際,，2014年12月19日兩融余額突破萬(wàn)億元,，上證指數(shù)在3100點(diǎn)左右。隨著2015年上半年牛市啟動(dòng),，兩融余額從2015年初的1萬(wàn)億元逐步上升到牛市頂點(diǎn)的2萬(wàn)多億,，上證指數(shù)也從3100點(diǎn)攀升至5000點(diǎn)以上,；而就在大調(diào)整之后的短短3個(gè)月內(nèi)，兩融余額也從2萬(wàn)多億元驟降2015年9月的9000多億,。

目前,，從6月以來(lái)A股的各項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，其走勢(shì)與兩融余額高度相關(guān),。在兩融余額走高的這段時(shí)間內(nèi),，各項(xiàng)指數(shù)也是相繼拉升,。6月至今，上證指數(shù)與上證50漲幅均接近8%,，滬深300指數(shù)漲幅則有近10%,，中小板指數(shù)漲幅更是超過17%，創(chuàng)業(yè)板則相對(duì)弱勢(shì),，僅有6%左右的漲幅,。

摩根士丹利華鑫基金表示，兩融余額處于20個(gè)月以來(lái)相對(duì)高位,，已接近萬(wàn)億大關(guān)，相當(dāng)于2016年初的水平,。從市場(chǎng)成交情況來(lái)看,，上周兩市成交金額較前一周出現(xiàn)了微幅放大，說明資金介入市場(chǎng)的意愿并未減弱,，信心仍然較強(qiáng),。“在當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下,，相比兩年前,，通過融資融券加杠桿的難度更大。兩融作為場(chǎng)內(nèi)加杠桿工具,，很大程度上反映了市場(chǎng)情緒和參與主體對(duì)大盤走勢(shì)的預(yù)期。兩融余額的連續(xù)上升,，一定程度上說明成交量的提高不僅僅來(lái)自于換手率反映的交易活躍度，而是確有增量資金入場(chǎng),；同時(shí)，也說明目前兩融投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所升溫,?！?/p>

不過,，在清和泉資本看來(lái)，兩融的活躍度往往與市場(chǎng)呈現(xiàn)同步關(guān)系,，并沒有先行指導(dǎo)意義,，需理性對(duì)待,，其只能作為增量資金入市的證據(jù),，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)指引意義不大,。