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證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》（征求意見(jiàn)稿）（下稱《指引》）已近兩周。

這份有著最嚴(yán)內(nèi)控新規(guī)之稱的文件在行業(yè)內(nèi)一石激起千層浪,。

《指引》帶來(lái)的不僅僅是嚴(yán)厲的業(yè)務(wù)監(jiān)管定調(diào),、行業(yè)規(guī)范化的提升，更成為督促券商排查潛在投行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的“提示板”,。

這不,，這兩周,，券商已紛紛行動(dòng)起來(lái)，對(duì)投行業(yè)務(wù)“問(wèn)診把脈”,，力求掃除風(fēng)險(xiǎn)盲點(diǎn)，加強(qiáng)對(duì)內(nèi)控審查完善的執(zhí)行力度,。

華東一家券商負(fù)責(zé)人在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“根據(jù)證監(jiān)會(huì)的《指引》要求，我們對(duì)公司投行業(yè)務(wù)合規(guī)等方面存在的諸多風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行了細(xì)致梳理，擬準(zhǔn)備從制度建設(shè)、機(jī)制保障和人員配備上進(jìn)行綜合性的完善,?！?/p>

風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)

進(jìn)入2017年,，A股IPO升溫，審核提速明顯,，國(guó)內(nèi)投行迎來(lái)了“IPO大年”，業(yè)務(wù)得到了快速發(fā)展,。

但內(nèi)控不完善已給券商的投行業(yè)務(wù)帶來(lái)諸多風(fēng)險(xiǎn)事件。

股權(quán)承銷成為券商投行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高發(fā)區(qū),。在9月13日的IPO發(fā)審會(huì)上，有4家IPO遭遇“滑鐵盧”,，其中3家的保薦機(jī)構(gòu)為招商證券,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，今年以來(lái)招商證券保薦過(guò)會(huì)的項(xiàng)目為11家,，IPO審核通過(guò)率不到70%,。

而在經(jīng)歷3個(gè)項(xiàng)目同時(shí)被否后,，招商證券已成為今年被否項(xiàng)目最多的券商之一?！肮驹谫|(zhì)量控制和風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在的缺陷值得反思?！睖弦晃煌缎腥耸勘硎?。

2016年以來(lái),，興業(yè)證券、信達(dá)證券,、西南證券,、新時(shí)代證券就分別踩雷了欣泰電氣、振隆特產(chǎn),、大有能源,、登云股份IPO,，并遭到了監(jiān)管層不同程度的處罰,。

再融資方面，也屢次出現(xiàn)券商因未勤勉盡責(zé)而受處罰的現(xiàn)象,。如2016年,，中德證券、中投證券分別踩雷紫光卓遠(yuǎn)再融資,、福建金森再融資,；2017年,，愛(ài)建證券踩雷步森股份、康華農(nóng)業(yè)再融資,。

定調(diào)嚴(yán)監(jiān)管

投行業(yè)務(wù)一直是監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn),，風(fēng)險(xiǎn)上升后監(jiān)管出手，加碼力度,。

此前作為證券公司投行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制建設(shè)主要依據(jù)一系列文件制定時(shí)間較早,、內(nèi)容相對(duì)的原則，且對(duì)各類投行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制的要求較為分散,，其針對(duì)性和指導(dǎo)性有待進(jìn)一步提高,。

隨著投行業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，行業(yè)中普遍存在“重發(fā)展,、輕質(zhì)量”,、“重規(guī)模、輕風(fēng)險(xiǎn)”,，主體責(zé)任履行不到位,、執(zhí)業(yè)質(zhì)量良莠不齊，業(yè)務(wù)發(fā)展與內(nèi)部控制脫節(jié)等現(xiàn)象,，與其在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、提高直接融資比重等方面承擔(dān)的日益重要職責(zé)不相匹配。

值得注意的是,，投行業(yè)務(wù)已成為券商重要的收入來(lái)源,，需要對(duì)業(yè)務(wù)流程及標(biāo)準(zhǔn)等進(jìn)行統(tǒng)一化規(guī)范。2016年,，證券市場(chǎng)發(fā)行和融資規(guī)模保持高速增長(zhǎng),，券商投資銀行業(yè)務(wù)收入總額創(chuàng)下歷史新高,。

同時(shí)，今年上市券商的儲(chǔ)備項(xiàng)目體量仍然很大,，這些正在排隊(duì)的投行項(xiàng)目或?yàn)橄掳肽耆痰耐缎袠I(yè)務(wù)收入“錦上添花”,。

最后，伴隨2016年“最嚴(yán)監(jiān)管年”序幕拉開(kāi),，監(jiān)管層對(duì)券商IPO等多項(xiàng)投行業(yè)務(wù)加大核查力度,，券商的投行業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了很多違規(guī)問(wèn)題。

投行業(yè)務(wù)負(fù)面案例的頻頻出現(xiàn),，也暴露出了券商在業(yè)務(wù)操作等方面存在諸多的不規(guī)范,。

正是在多重因素交織下，《指引》呼之欲出,。

行業(yè)走向分化

在《指引》的引導(dǎo)下,，券商投行業(yè)務(wù)的內(nèi)控將進(jìn)一步完善，進(jìn)而推動(dòng)投行業(yè)務(wù)逐漸走向規(guī)范,。

根據(jù)《指引》要求,，券商需著力解決業(yè)務(wù)活動(dòng)管控不足、過(guò)度激勵(lì)等導(dǎo)致投行類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源性問(wèn)題,，突出投行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一,，完善以項(xiàng)目組和業(yè)務(wù)部門、質(zhì)量控制,、內(nèi)核和合規(guī)風(fēng)控為主的“三道防線”基本架構(gòu),，強(qiáng)調(diào)投行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制的有效性等。

開(kāi)源證券非銀分析師夏正洲在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“隨著行業(yè)規(guī)范度提升,，券商投行業(yè)務(wù)規(guī)范度也會(huì)得到相應(yīng)加強(qiáng),。在這樣的情況下，大券商綜合實(shí)力會(huì)越來(lái)越強(qiáng),，中小券商的劣勢(shì)也會(huì)越來(lái)越突出,。”

他進(jìn)一步指出,，對(duì)于多數(shù)中小券商而言,，由于內(nèi)控制度、業(yè)務(wù)流程等多方面尚不完善,，使得他們?cè)诎础吨敢芬筮M(jìn)行規(guī)范時(shí),，需要花費(fèi)較大的人力、物力,，客觀上或?qū)⑾魅踉谕缎袠I(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)力,。因此，《指引》的出臺(tái)與實(shí)施，或?qū)⒓哟蟠笕淘谕缎袠I(yè)務(wù)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),，使得業(yè)務(wù)發(fā)展的集中度進(jìn)一步提升。

“大券商擁有渠道,、業(yè)務(wù),、投行能力等多方面的優(yōu)勢(shì)，壟斷的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目也比較多,?！毕恼薷嬖V《國(guó)際金融報(bào)》記者。

此外,，關(guān)于《指引》對(duì)券商業(yè)績(jī)方面帶來(lái)的影響,，華創(chuàng)證券非銀分析師洪錦屏表示，投行內(nèi)控要求趨嚴(yán),，未來(lái)證券公司需在人員配置和機(jī)構(gòu)設(shè)置上作出調(diào)整,，相應(yīng)支出加大，這對(duì)投行業(yè)務(wù)收入和盈利能力將產(chǎn)生一定影響,，但影響有限,。

此外，《指引》對(duì)并購(gòu)重組,、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)的內(nèi)控有特殊的要求,。如針對(duì)并購(gòu)重組項(xiàng)目較高的信息保密要求，要求證券公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)重組項(xiàng)目在股票停牌前的管理,，限制參與人員范圍,。

“特殊情況需要特殊處理。對(duì)于特殊業(yè)務(wù)的內(nèi)控,，《指引》細(xì)化了要求,，使其更具針對(duì)性，為的是完善風(fēng)險(xiǎn)管理種類,，對(duì)其進(jìn)行更有效的控制與防范,。對(duì)細(xì)節(jié)方面的把關(guān)到位，從側(cè)面來(lái)看,，也是佐證了監(jiān)管的嚴(yán)格力度,。”某上市券商投行從業(yè)者告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者,。