綜合監(jiān)管體系逐步建立

隨著政府信息公開(kāi)制度的實(shí)施和逐步完善，社會(huì)征信體系、企業(yè)信用體系等信息逐步實(shí)現(xiàn)共享，監(jiān)管資源逐步豐富，針對(duì)新三板市場(chǎng)主體的綜合監(jiān)管體系正在逐步建立,。

2016年全年，地方工商行政管理局,、食藥監(jiān)局,、安監(jiān)局、稅務(wù)局以及環(huán)保局,、公安局,、市場(chǎng)監(jiān)督管理局等部門，對(duì)新三板掛牌公司的違規(guī)行為做出的處罰占比達(dá)到10%,。以證監(jiān)會(huì),、“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”為監(jiān)管核心，地方證監(jiān)局與其他部門相結(jié)合的新三板市場(chǎng)監(jiān)管隊(duì)伍正在逐步形成,。

信息披露制度逐步完善

《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)信息披露指引(試行)》1-6號(hào)的頒布實(shí)施,，標(biāo)志著“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”對(duì)新三板市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)行分行業(yè)信息披露體系的建設(shè)，對(duì)信息披露要求做出差異化安排,。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)掛牌企業(yè)信息披露內(nèi)容的規(guī)定更加全面清晰,，明確信息披露不僅包括掛牌公司的信息披露，也包括做市商的信息披露,；不僅包括首次掛牌的信息披露,，也包括掛牌后的持續(xù)信息披露。同時(shí),，建立并完善了信息披露法律責(zé)任體系,，明確了違規(guī)披露的處罰措施和相應(yīng)主體的法律責(zé)任，增加違規(guī)披露成本,。

做市商監(jiān)管制度進(jìn)一步完善

2016年監(jiān)管層引入私募做市新三板制度,，增加了做市服務(wù)的供給，有助于杜絕做市商亂象,，形成合理的做市商競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,。

做市商制度作為證券場(chǎng)外市場(chǎng)的核心交易機(jī)制，在交易定價(jià)和流動(dòng)性提供方面的作用重大,。當(dāng)前掛牌企業(yè)對(duì)做市需求日益提升,，既為做市商的發(fā)展打開(kāi)了廣闊空間，也對(duì)做市商提出了新要求,。新三板仍須進(jìn)一步完善做市商制度,，嚴(yán)格做市商的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),，保證做市商的專業(yè)能力和資質(zhì)水平；加強(qiáng)做市商監(jiān)管,，嚴(yán)格防止做市商利用優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)地位損害掛牌公司和投資者合法權(quán)益,，用制度的力量讓做市商規(guī)范履職、勤勉盡責(zé),。

加強(qiáng)監(jiān)管的政策建議

隨著新三板市場(chǎng)的發(fā)展,，越來(lái)越多的市場(chǎng)參與主體進(jìn)入新三板市場(chǎng)，從嚴(yán)監(jiān)管是市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì),。監(jiān)管趨嚴(yán)與制度規(guī)范化有助于規(guī)范新三板市場(chǎng)參與主體的行為,，督促掛牌公司完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司質(zhì)量,，也有利于督促中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé),，提高整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行效率。

加大對(duì)主辦券商自律監(jiān)管的力度

按照《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商督導(dǎo)工作指引》的規(guī)定,，由“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”對(duì)主辦券商持續(xù)督導(dǎo)實(shí)行自律管理,，監(jiān)管措施包括約見(jiàn)談話、責(zé)令接受培訓(xùn),、出具警示函,、責(zé)令改正、暫不受理文件,、通報(bào)批評(píng),、公開(kāi)譴責(zé)等。最嚴(yán)厲的措施是限制,、暫停直至終止主辦券商從事推薦業(yè)務(wù),。工作指引并沒(méi)有設(shè)置罰款等經(jīng)濟(jì)上的處罰措施，也未將新三板業(yè)務(wù)納入中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)證券公司的自律監(jiān)管體系,，監(jiān)管力度尚顯不足,，應(yīng)當(dāng)予以加大。