“民間央行”的成敗：

　　銀行應對金融危機的策略

面對金融危機的頻發(fā)和中央銀行的缺位,，銀行業(yè)也發(fā)明了一套應對的自救措施,。組織銀行自救的機構就是行業(yè)清算聯(lián)合會（clearing house）,。清算聯(lián)合會最初的功能就是集中銀行之間的清算業(yè)務從而取代以前紛繁蕪雜的一對一清算，因而清算聯(lián)合會的建立的初衷是提高銀行業(yè)自身的運營效率,。美國最早的銀行清算聯(lián)合會1853年始于紐約,，在以后的直到美聯(lián)儲成立的大約60年間，紐約清算聯(lián)合會在平抑金融危機,、保持全國銀行業(yè)市場秩序方面起到了舉足輕重的作用,，因而也被成為“民間央行”。

紐約清算聯(lián)合會,，以及此后美國各大城市紛紛效仿建立的當?shù)厍逅懵?lián)合會,，平抑金融危機的主要措施是組織當?shù)劂y行的集體互救。一旦金融危機爆發(fā),，清算聯(lián)合會立即停止發(fā)布任何成員銀行的經(jīng)營信息,，所有的成員統(tǒng)一起來，擁有富裕資金的銀行向缺少資金的銀行貸款,。當危機過后,，貸款銀行再還款，大家共度難關,。銀行之間是競爭對手,，但是當金融危機來襲的時候，它們是有動機互救的,。由于存在信息不對稱,，儲戶難以知道銀行的經(jīng)營狀況以及銀行之間的交易，所以在缺少儲蓄保險的情況下,，儲戶看到別人擠兌也會立即跑到自己的銀行提款,。如果針對個別銀行的擠兌行為不能得到及時平抑，可能很快演變成大規(guī)模的金融危機,。

但是組織銀行自救,，面臨一個道德風險問題。也就是說清算聯(lián)合會的成員會有免費搭車的動機—它們可以平時經(jīng)營高風險高回報的業(yè)務,，一旦金融危機爆發(fā)時缺少資金就向同行借款,。為了解決道德風險問題，清算聯(lián)合會采取了幾項措施,。第一,，貸款不是無成本的，借款銀行要向放款銀行支付6%的利息,。第二,，成員必須保持一定比例的儲備金，并且聯(lián)合會有一個監(jiān)視組巡查成員的經(jīng)營狀況,。第三,，精算聯(lián)合并不是一個開放的組織,，參加聯(lián)合會必須滿足一定的條件并且支付年費。很多小銀行被排斥在外,，只能通過聯(lián)合會成員代理清算業(yè)務,，因而能夠參加清算聯(lián)合會也是一個對銀行信譽的背書。

清算聯(lián)合會作為一個自愿的組織并沒有強制性的執(zhí)行手段,，它最多只能將不遵守紀律的成員驅逐,，但是這種情形極少發(fā)生。那么,，清算聯(lián)合會是怎樣維持對于成員的有效管理呢,？對于紐約清算聯(lián)合會的研究顯示，銀行家之間有非常密切的私人網(wǎng)絡,。很多銀行家都是一些私密的精英俱樂部的共同成員,，比如,，摩根自己就創(chuàng)立了大都會俱樂部來交際他在商場和金融界的朋友,。而且銀行之間通過連鎖董事也形成密切的網(wǎng)絡，在密切的網(wǎng)絡關系中信息能夠迅速傳播,，因而對于銀行的行為產(chǎn)生有效的控制,。在成立的五十年里，紐約清算聯(lián)合會成功地平抑了聯(lián)邦銀行時代的諸次金融危機,，但是這種情況到1907年的金融危機發(fā)生的巨大的改觀,。那么1907年金融危機到底有什么不同呢？