危機(jī)后的反思與改革：政府監(jiān)管

危機(jī)過(guò)后,，人們開始反思造成這場(chǎng)危機(jī)的原因和應(yīng)付危機(jī)的各種“非常手段”,。顯然實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況并非造成危機(jī)的根本原因,，相反金融危機(jī)可能恰恰是一場(chǎng)“意外”,。如果紐約銀行聯(lián)合會(huì)及時(shí)出手援救信托公司，那么這場(chǎng)全國(guó)性的金融危機(jī)可能就被避免了,。對(duì)于危機(jī)原因的探討凸顯了紐約銀行聯(lián)合會(huì)作為“民間央行”的局限性—當(dāng)市場(chǎng)的監(jiān)管者也是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的參與者的時(shí)候,，會(huì)存在一個(gè)“利益沖突”,，規(guī)則的制定傾向于使市場(chǎng)的監(jiān)管者受益,，而這樣的制度安排可能不僅有悖于公平的原則,，也有損于社會(huì)整體的利益。

應(yīng)付危機(jī)的各種“非常手段”也使得人們認(rèn)識(shí)到改革的必要性,。比如各地非法貨幣的發(fā)行,，不僅僅造成了市場(chǎng)之間交易的障礙，而且也有可能導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹,。探索如何有效地提高貨幣供給的彈性是改革的重點(diǎn)之一,。另外，摩根個(gè)人在扭轉(zhuǎn)危機(jī)的關(guān)鍵作用固然使其成為力挽狂瀾的英雄,，但是也凸顯了制度的缺失,，使人對(duì)其個(gè)人力量產(chǎn)生恐懼。對(duì)于摩根及其代表的財(cái)閥體系的調(diào)查由著名的皮若委員會(huì)（Pujo Committee）進(jìn)行,，而推動(dòng)對(duì)于以摩根為代表的東部財(cái)閥集團(tuán)的調(diào)查的是日益高漲的民粹主義（Populism）,。

民粹主義的起源于19世紀(jì)末期美國(guó)社會(huì)的階層矛盾。雖然早期研究民粹主義的學(xué)者把這場(chǎng)運(yùn)動(dòng)描述成落后愚昧的農(nóng)民對(duì)于現(xiàn)代化的拒絕,，但是近代研究者越來(lái)越傾向于認(rèn)為民粹主義運(yùn)動(dòng)本質(zhì)上是農(nóng)民尋求政府救助來(lái)改變經(jīng)濟(jì)上受損的現(xiàn)狀的努力。民粹主義運(yùn)動(dòng)的一個(gè)主要目標(biāo)是要改變?yōu)榱嘶貧w金本位而執(zhí)行的貨幣供給緊縮政策,。金本位就是美元和黃金的直接對(duì)應(yīng),，但是在內(nèi)戰(zhàn)期間聯(lián)邦政府因黃金儲(chǔ)備不足就讓美元和黃金脫鉤，發(fā)行沒(méi)有金元基礎(chǔ)的綠背紙幣（Greenbacks）來(lái)支付戰(zhàn)爭(zhēng)的花費(fèi),。戰(zhàn)后,，貨幣發(fā)行是否恢復(fù)金本位成為社會(huì)不同階層爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。東部財(cái)閥在內(nèi)戰(zhàn)中給聯(lián)邦政府提供了巨額貸款,，它們不希望政府用貶值的紙幣來(lái)償還債務(wù),，因而堅(jiān)持回歸金本位。而負(fù)債階層,，尤其是以農(nóng)民為代表的生產(chǎn)階層,，則希望比較寬松的貨幣政策，因?yàn)橥洸粌H僅可以降低他們還債的成本,，而且能夠使得工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格上漲,。最終，東部財(cái)閥占了上風(fēng)，1879年金本位恢復(fù),。為了恢復(fù)金本位,，政府執(zhí)行通貨緊縮政策，人為抬高美元價(jià)值,。但是通緊政策導(dǎo)致了利率上升和產(chǎn)品價(jià)格下降,，從而重創(chuàng)生產(chǎn)階層的利益。生產(chǎn)階層認(rèn)為金本位的恢復(fù)是東部財(cái)閥操縱貨幣政策的結(jié)果,，因而在19世紀(jì)70年代中期,，他們成立“綠背黨”（Greenback Party）來(lái)反對(duì)東部財(cái)閥支持的通緊政策。