結(jié)語與啟示

聯(lián)邦銀行時代的銀行自救解決金融危機(jī)的方案為日后美聯(lián)儲的運(yùn)作方式（比如區(qū)域間清算和貼現(xiàn)窗口業(yè)務(wù)）奠定了基本的雛形,。雖然《聯(lián)邦儲備法案》（Federal Reserve Act）規(guī)定聯(lián)邦銀行必須加入美聯(lián)儲,，大批的州立銀行仍然游離之外,，這也是在1929年的大蕭條中政府主導(dǎo)的央行（美聯(lián)儲）不能及時救市的一個原因,，而這些都與聯(lián)邦銀行時代的金融政治密不可分,。

聯(lián)邦銀行時代的金融危機(jī)與監(jiān)管給予我們?nèi)c(diǎn)重要的啟示。第一,，信任是金融的基礎(chǔ),。擠兌反應(yīng)了儲戶對于銀行信任的喪失；一個銀行無論實(shí)力多么雄厚,、經(jīng)營得多么得法,，擠兌對于其往往都是致命性的打擊，因?yàn)殂y行經(jīng)營要營利決定了其不能將大量的資金以現(xiàn)金的方式作為貯備,。聯(lián)邦銀行時代的金融危機(jī)表明信任管理不僅僅是銀行個體行為,，由于擠兌的傳染性和銀行之間的拆借合作關(guān)系，維持市場對于金融機(jī)構(gòu)的信任更是一個群體行為,。因而在處理危機(jī)的時候,，銀行不能僅僅顧及個體安危更要從銀行業(yè)整體利益出發(fā)；這種利益的整體性對于銀行監(jiān)管政策的制定,，尤其是涉及銀行業(yè)之間的競爭與合作關(guān)系的處理尤為重要,。

第二，誰來管理市場秩序,、維持公眾信任是一個難題,。正如紐約銀行清算聯(lián)合會所展示的，民間監(jiān)管（private regulation）有成本低,、靈活性高的優(yōu)勢,，但是當(dāng)管理市場秩序成為一個集體問題的時候，民間監(jiān)管和政府監(jiān)管一樣也面臨著道德風(fēng)險（例如免費(fèi)搭車）,。為了解決這個問題紐約銀行清算聯(lián)合會采取了一種小規(guī)模,、私密性高的大銀行精英治理結(jié)構(gòu)。但是這種治理結(jié)構(gòu)也存在嚴(yán)重的缺陷,，當(dāng)維持市場秩序和維護(hù)精英或者區(qū)域利益之間發(fā)生沖突的時候（例如1907年的金融危機(jī)）,，民間監(jiān)管可能難以突破自身利益的局限，從而造成社會福利的損失,。另外,，1907年的金融危機(jī)的發(fā)生也說明了金融監(jiān)管的復(fù)雜性。信托公司的存在與現(xiàn)代金融行業(yè)的“影子銀行”不無相似之處,，信托公司從事類似銀行的業(yè)務(wù),，卻游離于銀行監(jiān)管之外。這些“影子”機(jī)構(gòu)的運(yùn)作可能存在嚴(yán)重的金融安全的隱患,，而沒有相應(yīng)的監(jiān)管或者合作機(jī)構(gòu)可以危急時刻挽救它們,。這些正是1907年金融危機(jī)爆發(fā)的根源,。在1907年以后，銀行清算聯(lián)合會向信托公司開放,，把其納入“民間央行”的監(jiān)管體系,，把信托公司和州立銀行等同對待。