“再通脹交易”復(fù)蘇的基礎(chǔ)是全球主要經(jīng)濟體庫存周期,、貨幣政策周期和利率周期波動趨于協(xié)同所帶來的周期收斂,。2016年下半年之所以美元指數(shù)和美債收益率同步上揚,、銅等基本金屬價格上漲、黃金等避險資產(chǎn)則大幅下跌,，其原因在于美國經(jīng)濟周期性領(lǐng)先歐洲和英國等其他經(jīng)濟體,，但是2017年一季度滯后美國經(jīng)濟周期約兩個季度的歐洲經(jīng)濟逐步進入復(fù)蘇周期，“周期收斂”導(dǎo)致歐元兌美元匯率全面走強,，“特朗普交易”的典型交易模式崩盤,。隨之而來的是美債收益率回落徘徊、美元指數(shù)“牛市”結(jié)束,。然而,，歐洲經(jīng)濟與美國經(jīng)濟復(fù)蘇周期收斂恰恰為“再通脹交易”的復(fù)蘇做好了鋪墊：首先是以本輪資本設(shè)備開支擴張作為支撐的經(jīng)濟補庫存周期逐漸從美國擴散至歐洲、英國甚至發(fā)展中經(jīng)濟體,，經(jīng)濟補庫存周期被廣泛拉長,，全球經(jīng)濟廣泛復(fù)蘇的基礎(chǔ)更加穩(wěn)固，10月IMF據(jù)此上調(diào)2017年和2018年全球經(jīng)濟增速預(yù)期,；其次是全球經(jīng)濟廣泛且全面的復(fù)蘇,，縮窄了“經(jīng)濟周期差”引致的“貨幣政策周期差”，2017年以來歐洲央行,、日本央行紛紛考慮開始緊縮貨幣政策,，加拿大央行甚至超預(yù)期加息兩次，中國央行盡管沒有提高存貸款基準利率,，但是也通過調(diào)升貨幣政策工具操作利率來彰顯其政策基調(diào),，才使得2016年基于“經(jīng)濟復(fù)蘇周期差”和“貨幣政策周期差”的美元指數(shù)全面走強格局在2017年被逆轉(zhuǎn)，歐元等幣種在周期差修復(fù)的帶動下進行了匯率重估,，并且主要貨幣匯率走勢回歸至債券收益率利差等能夠反映經(jīng)濟基本面和貨幣政策面情況的因素,；最后由于利率是折射經(jīng)濟周期和貨幣政策變動的經(jīng)濟變量，后兩者周期差的收斂導(dǎo)致利率周期協(xié)同一致,，中國債券收益率和美國債券收益率無論是絕對數(shù)值走勢還是利差變動節(jié)奏,，在2017年前三個季度幾乎保持一致，唯一不同之處在于中國債券市場由于資本項目尚沒有完全開放,，全球風(fēng)險偏好在Risk-on和Risk-off間的切換對中國債券收益率的影響弱于對美國債券收益率的影響。綜合以上三個要素,，2017年前三個季度全球經(jīng)濟復(fù)蘇延展至更廣范圍和更深程度,，或?qū)е隆霸偻浗灰住钡慕?jīng)濟基本面基礎(chǔ)更加牢固，9月份以來陸續(xù)出現(xiàn)的諸多跡象,，尤其是10月份債券收益率的大幅上行或預(yù)示著“再通脹交易”將卷土重來,，只是或?qū)⒁圆煌?016年的面貌出現(xiàn)。