美聯(lián)儲北京時間21日凌晨2點(diǎn)宣布，將從今年10月開始縮減總額高達(dá)4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，以逐步收緊貨幣政策,。同時,，美聯(lián)儲宣布維持目前1%至1.25%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變,。

所謂美聯(lián)儲縮表，簡單地說是指中央銀行減少資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的行為；即縮減資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，在資產(chǎn)端減少當(dāng)時買來的債券和MBS,，在負(fù)債端收回美元。其操作方式是美聯(lián)儲通過直接拋售所持債券或停止到期債券再投資的方式,，直接抽離市場基礎(chǔ)貨幣,，實(shí)質(zhì)等于變相提高利率，是更為嚴(yán)厲的貨幣緊縮政策,，對流動性影響較大,。其實(shí)現(xiàn)形式既可被動縮表，即停止或部分停止到期國債和MBS的再投資,，也可主動縮表,，即主動出售部分未到期所持證券。

至于美聯(lián)儲縮表原因,，其實(shí)已很明顯：一方面，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從2008年金融危機(jī)之前不到9000億美元已膨脹到今天的4.5萬億美元,，其對GDP的占比也由6%上升到23%,。這對美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來巨大障礙，需要進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債緊縮,，以量化資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和提高質(zhì)量,，為美國經(jīng)濟(jì)增長減輕包袱。另一方面,，美國經(jīng)濟(jì)總體走勢有所好轉(zhuǎn),，失業(yè)率也一再降低，就業(yè)保持穩(wěn)定增長,；但增長仍顯疲態(tài),，離理想經(jīng)濟(jì)增速仍有相當(dāng)距離，其原因與美聯(lián)儲過于龐大的資產(chǎn)負(fù)債表拖累存在一定聯(lián)系,；為經(jīng)濟(jì)發(fā)展騰挪出空間,，需美聯(lián)儲進(jìn)一步降低資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，這也是美國不得已而為之的事情,。再一方面,，在龐大的資產(chǎn)負(fù)債表環(huán)境中,，降低美聯(lián)儲加息進(jìn)程背負(fù)的越來越大的利息壓力。

此次美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表從4.5萬億美元縮減到1萬億美元,，從市場抽回3萬多億美元,，其對市場影響力可想而知，尤其對新興市場經(jīng)濟(jì)體的負(fù)面沖擊力就更大了：它將引發(fā)全球流動性呈現(xiàn)邊際收緊,，對新興經(jīng)濟(jì)體增長前景將構(gòu)成負(fù)面沖擊,，部分新興經(jīng)濟(jì)體將面臨資本流出、貨幣貶值壓力加大,、金融波動性上升的風(fēng)險,。

盡管市場人士認(rèn)為我國未開放資本項(xiàng)目自由流動,美聯(lián)儲加息對中國的影響非常有限，難以引發(fā)經(jīng)濟(jì)基本面大幅波動,，也不可能導(dǎo)致金融市場出現(xiàn)大的波動,；但仍不可掉以輕心，應(yīng)采取應(yīng)對政策措施,，做到未雨綢繆,，以免造成金融經(jīng)濟(jì)的被動。

從當(dāng)前看,，美聯(lián)儲縮表對我國經(jīng)濟(jì)將帶來三方面負(fù)面影響：首先,，縮表后美元走強(qiáng)，人民幣貶值,。最直接的可能會造成人民幣資產(chǎn)價格下降,；就目前中國基本經(jīng)濟(jì)面企穩(wěn)但尚未牢固的現(xiàn)實(shí)語境下，有可能使中國經(jīng)濟(jì)來之不易的發(fā)展勢頭放緩,，甚至走弱,。其次，未來美聯(lián)儲縮表必然會在一定程度上加重內(nèi)地資金的緊張局面,，而美元的走強(qiáng)也會對人民幣造成一定的貶值壓力,；隨著熱錢逐漸退去，虛高的資產(chǎn)價格比如房地產(chǎn)等有可能將紛紛被打回“原形”,，這些都會對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響,；尤其對一些背負(fù)外債的企業(yè)、對外投資企業(yè)可能帶來影響,，對中國企業(yè)“走出去”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略順利推進(jìn)帶來一定障礙,。再次，美元走強(qiáng)還會加大我國外債償還能力,，雖然中國現(xiàn)在不是美國最大債務(wù)國,。但中國持有美國國債數(shù)目還是很龐大的。據(jù)資料,，截至2017年1月末,，中國持有美國國債規(guī)模達(dá)1.0511萬億美元,。

中國政府應(yīng)對美聯(lián)儲縮表做好相關(guān)準(zhǔn)備，投資者需注意做好前瞻性投資：其一,，央行應(yīng)及時調(diào)整貨幣政策,，做好應(yīng)對之策。其二,，中國應(yīng)將供給側(cè)改革推向縱深外,，提高我國企業(yè)應(yīng)對世界貨幣緊縮能力。外貿(mào)進(jìn)出口企業(yè)應(yīng)審時度勢,，及時調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略,，進(jìn)口企業(yè)可適當(dāng)壓縮經(jīng)營規(guī)模，出口企業(yè)可利用人民幣有可能貶值的機(jī)會順勢擴(kuò)大出口規(guī)模,，間接刺激我國經(jīng)濟(jì)增長,。其三，國內(nèi)廣大投資者也應(yīng)調(diào)整投資策略,，適當(dāng)增加美元投資產(chǎn)品,。主要是密切關(guān)注匯率動態(tài)，適當(dāng)減少黃金持有量,，在A股投資上適當(dāng)控制規(guī)模,，避免盲目加倉行為，還可適當(dāng)購買美元交易的QDII基金和美元現(xiàn)鈔,。

（作者：莫開偉 原標(biāo)題：防范美聯(lián)儲縮表對我國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響）