2）用戶偏向于購買長期會員服務；

而這兩個現(xiàn)象會對財報的直接影響就是,，遞延收入的增加，因此,，我們可以采用遞延收入變動這項指標,，橫向對比哪家的會員業(yè)務更好。

2016-2017年,，愛奇藝遞延收入的增長8.39億人民幣,，占會員收入的比例為21.16%、25.02%,，增速為18.13%,。

對比同業(yè)的netflix,，2016-2017年，遞延收入增長1.75億美元（約合人民幣11.38億）,，占會員收入的5%,、5.3%，增速為5.3%,。

綜上研究邏輯,，結論如下：

對比中美兩家互聯(lián)網(wǎng)視頻巨頭，Netflix和愛奇藝,，都值得長期跟蹤研究,。盡管愛奇藝目前巨虧，但如果從現(xiàn)金流角度,，以及過去的發(fā)展重要節(jié)點上的戰(zhàn)略決策來看,，未來完全有可能對標Netflix。

而研究的重點,，就在上述幾條：一是版權投入（內容產(chǎn)業(yè)的核心護城河）,，二是遞延收入（代表會員付費意愿）。

在以視頻為代表的內容產(chǎn)業(yè)鏈上,，無論產(chǎn)業(yè)鏈的哪個環(huán)節(jié),，上游IP制造商，還是下游的視頻分發(fā)平臺,，其實,，核心就是一句話。

盡管表面紛繁蕪雜,，但剝開洋蔥的核心,，還是那四個字：內容為王。即便是在流量平臺這樣看似流量更重要的產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點上,，只要專心深耕優(yōu)質內容,，仍然能脫穎而出。

最后,，補充一個聲明,，本研究報告所涉案例，僅做學術交流,，均不構成任何建議,，韭菜們，市場有風險,，風險需注意,。千萬不要一把梭。

此外,，報告中所涉會計處理案例,，均合情,、合理、合法,、合規(guī),，我們默認經(jīng)過審計機構審計的所有財務數(shù)據(jù)真實可信。

另,，版權所有,，嚴禁拷貝、翻版,、復制,、摘編，違者必究,。

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除了這個案例,，你還需要學習

中國資本市場進程中

典型的財務魔術

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案例已經(jīng)看完，但我們的研究還在繼續(xù),。

作為IPO領域獨立投研機構,，優(yōu)塾投研團隊認為，公司研究能力,、財務分析能力,、行業(yè)研判能力，是每位金融人都需要終生研究的技藝,。無論你在一級市場,，還是二級市場，只有掌握這幾大技能,，才能在激烈的競爭中安身立命,。

我們站在投資機構角度，像醫(yī)生一樣,，解剖IPO,、并購的每項細節(jié)，將要點系統(tǒng)梳理,，形成系統(tǒng)的研究框架,。