2）用戶偏向于購買長期會員服務(wù)；

而這兩個現(xiàn)象會對財報的直接影響就是,，遞延收入的增加,，因此，我們可以采用遞延收入變動這項指標,，橫向?qū)Ρ饶募业臅T業(yè)務(wù)更好,。

2016-2017年,，愛奇藝遞延收入的增長8.39億人民幣,，占會員收入的比例為21.16%、25.02%,，增速為18.13%,。

對比同業(yè)的netflix,，2016-2017年,，遞延收入增長1.75億美元（約合人民幣11.38億），占會員收入的5%,、5.3%,，增速為5.3%,。

綜上研究邏輯,，結(jié)論如下：

對比中美兩家互聯(lián)網(wǎng)視頻巨頭,，Netflix和愛奇藝,，都值得長期跟蹤研究,。盡管愛奇藝目前巨虧,，但如果從現(xiàn)金流角度,，以及過去的發(fā)展重要節(jié)點上的戰(zhàn)略決策來看，未來完全有可能對標Netflix,。

而研究的重點,，就在上述幾條：一是版權(quán)投入（內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的核心護城河），二是遞延收入（代表會員付費意愿）,。

在以視頻為代表的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈上,，無論產(chǎn)業(yè)鏈的哪個環(huán)節(jié)，上游IP制造商,，還是下游的視頻分發(fā)平臺，其實,，核心就是一句話,。

盡管表面紛繁蕪雜，但剝開洋蔥的核心,，還是那四個字：內(nèi)容為王,。即便是在流量平臺這樣看似流量更重要的產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點上，只要專心深耕優(yōu)質(zhì)內(nèi)容,，仍然能脫穎而出,。

最后，補充一個聲明,，本研究報告所涉案例,，僅做學術(shù)交流，均不構(gòu)成任何建議,，韭菜們,，市場有風險，風險需注意,。千萬不要一把梭,。

此外，報告中所涉會計處理案例,，均合情,、合理、合法,、合規(guī),，我們默認經(jīng)過審計機構(gòu)審計的所有財務(wù)數(shù)據(jù)真實可信。

另,，版權(quán)所有,，嚴禁拷貝、翻版、復(fù)制,、摘編,，違者必究。

07

除了這個案例,，你還需要學習

中國資本市場進程中

典型的財務(wù)魔術(shù)

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案例已經(jīng)看完,，但我們的研究還在繼續(xù)。

作為IPO領(lǐng)域獨立投研機構(gòu),，優(yōu)塾投研團隊認為,，公司研究能力、財務(wù)分析能力,、行業(yè)研判能力,，是每位金融人都需要終生研究的技藝。無論你在一級市場,，還是二級市場,，只有掌握這幾大技能，才能在激烈的競爭中安身立命,。

我們站在投資機構(gòu)角度,，像醫(yī)生一樣，解剖IPO,、并購的每項細節(jié),，將要點系統(tǒng)梳理，形成系統(tǒng)的研究框架,。