不僅如此,，海航集團(tuán)舉債的利率高企。今年1月發(fā)行的短融債券利率為6.5%,，去年11月發(fā)行的美元債券收益率8.875%,，12月與云南省政府合資成立的祥鵬航空，發(fā)行的270天債券利率為8.2%,。

長江商報(bào)記者注意到,，今年初，短融債券的收益率不到6%,。

加杠桿并購致資金鏈緊繃,，4家公司所持股權(quán)全部質(zhì)押

海航集團(tuán)的財(cái)務(wù)壓力，或許并不僅是高負(fù)債及負(fù)債攀升,，而是加杠桿并購導(dǎo)致資金鏈緊繃,。

“借款買飛機(jī)，再用飛機(jī)抵押貸款,，再去訂購飛機(jī),。”一名關(guān)注海航集團(tuán)融資的人士告訴長江商報(bào)記者稱,，海航集團(tuán)自身的資金并不充足,，其購買飛機(jī)、并購等很大程度上依賴銀行,，其是先通過信用從銀行貸款購買飛機(jī),，用飛機(jī)運(yùn)營維系現(xiàn)金流，用現(xiàn)金流歸還銀行貸款,，同時(shí),，又用飛機(jī)抵押給銀行再貸款,，進(jìn)行訂購飛機(jī)、購買資產(chǎn)擴(kuò)張,。

“為什么海航集團(tuán)在海外購買的大多是飛機(jī)和地產(chǎn)資產(chǎn),？”上述人士稱，飛機(jī)是其主業(yè),，而地產(chǎn)是較為優(yōu)質(zhì)的抵押資產(chǎn),，且存在升值空間，一旦資金緊張,，易于脫手變現(xiàn),。

不過，如此高桿桿大幅推高海航集團(tuán)負(fù)債率,，也有銀行擔(dān)憂,，對(duì)其發(fā)放貸款變得謹(jǐn)慎。于是,，海航集團(tuán)將找錢的路徑鎖定在直接再融資上,，包括定增、發(fā)債等,。

為此,，海航集團(tuán)不斷推動(dòng)資產(chǎn)證券化，同時(shí),，通過收購上市注入資產(chǎn),。截至目前，海航集團(tuán)旗下的境內(nèi)外上市公司達(dá)到18家,。

2015年4月,，短短一周內(nèi)，海航集團(tuán)旗下的4家A股公司發(fā)布了募資方向,，合計(jì)募資達(dá)到528億元,。其中，海航控股（原名海南航空）定增募資240億元,、海航投資定增募資120億元,、凱撒旅游（原名易食股份）定增募資8億元、渤海金控（原名渤海租賃）定增募資160億元,。528億元的募資中,，海航控股和渤海金控的募資主要用于購買飛機(jī)，海航投資和凱撒旅游主要進(jìn)行收購擴(kuò)張布局,。