不僅如此,，海航集團(tuán)舉債的利率高企。今年1月發(fā)行的短融債券利率為6.5%,，去年11月發(fā)行的美元債券收益率8.875%,，12月與云南省政府合資成立的祥鵬航空，發(fā)行的270天債券利率為8.2%,。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到,，今年初，短融債券的收益率不到6%,。

加杠桿并購(gòu)致資金鏈緊繃,，4家公司所持股權(quán)全部質(zhì)押

海航集團(tuán)的財(cái)務(wù)壓力,，或許并不僅是高負(fù)債及負(fù)債攀升,，而是加杠桿并購(gòu)導(dǎo)致資金鏈緊繃。

“借款買(mǎi)飛機(jī)，再用飛機(jī)抵押貸款,，再去訂購(gòu)飛機(jī),。”一名關(guān)注海航集團(tuán)融資的人士告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者稱,，海航集團(tuán)自身的資金并不充足,，其購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)、并購(gòu)等很大程度上依賴銀行,，其是先通過(guò)信用從銀行貸款購(gòu)買(mǎi)飛機(jī),，用飛機(jī)運(yùn)營(yíng)維系現(xiàn)金流，用現(xiàn)金流歸還銀行貸款,，同時(shí),，又用飛機(jī)抵押給銀行再貸款，進(jìn)行訂購(gòu)飛機(jī),、購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)擴(kuò)張,。

“為什么海航集團(tuán)在海外購(gòu)買(mǎi)的大多是飛機(jī)和地產(chǎn)資產(chǎn)？”上述人士稱,，飛機(jī)是其主業(yè),，而地產(chǎn)是較為優(yōu)質(zhì)的抵押資產(chǎn)，且存在升值空間,，一旦資金緊張,，易于脫手變現(xiàn)。

不過(guò),，如此高桿桿大幅推高海航集團(tuán)負(fù)債率,，也有銀行擔(dān)憂，對(duì)其發(fā)放貸款變得謹(jǐn)慎,。于是,，海航集團(tuán)將找錢(qián)的路徑鎖定在直接再融資上，包括定增,、發(fā)債等,。

為此，海航集團(tuán)不斷推動(dòng)資產(chǎn)證券化,，同時(shí),，通過(guò)收購(gòu)上市注入資產(chǎn)。截至目前,，海航集團(tuán)旗下的境內(nèi)外上市公司達(dá)到18家,。

2015年4月，短短一周內(nèi),，海航集團(tuán)旗下的4家A股公司發(fā)布了募資方向,，合計(jì)募資達(dá)到528億元,。其中，海航控股（原名海南航空）定增募資240億元,、海航投資定增募資120億元,、凱撒旅游（原名易食股份）定增募資8億元、渤海金控（原名渤海租賃）定增募資160億元,。528億元的募資中,，海航控股和渤海金控的募資主要用于購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)，海航投資和凱撒旅游主要進(jìn)行收購(gòu)擴(kuò)張布局,。