2024年全球經(jīng)濟(jì)十大預(yù)測：美國股市平淡無奇中國股市見底回升(3)

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2024-01-12 13:14:39 財(cái)經(jīng)雜志

但是，美國還有足夠的措施,，可以用定向的貨幣和財(cái)政政策撲滅偶發(fā)的風(fēng)險(xiǎn),。

2024年會(huì)是美國經(jīng)濟(jì)由熱轉(zhuǎn)冷的過渡之年。

股市的牛熊首先取決于市盈率,，當(dāng)市盈率處于歷史高位,，利空會(huì)被放大。從圖4的標(biāo)普500席勒市盈率看,，目前數(shù)值為31,。從1900年開始的120多年里，標(biāo)普500的席勒市盈率超過30的時(shí)間不足10年,。所以,，目前市盈率偏高。

圖4:標(biāo)普500的席勒市盈率

2024年,，如果美國通脹下降不及預(yù)期,，那么貨幣政策會(huì)比預(yù)期更緊，這不利于股市,；如果通脹下降符合預(yù)期,，而經(jīng)濟(jì)增速下降過快引發(fā)硬著陸擔(dān)憂，也不利于股市,。

那么股市大漲的前提只能是,，通脹快速下降到合理水平，而就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長出人意料的強(qiáng)勁,。但這種組合出現(xiàn)的可能性很小,。

2023年12月美國新增非農(nóng)就業(yè)21.6萬人，大幅超過彭博一致預(yù)期17.5萬人,。但美國就業(yè)市場并沒有那么強(qiáng)勁,。初次公布的就業(yè)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確，后面往往會(huì)修正,。2023年前11個(gè)月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中,，向下修正了11次,。

而從住戶調(diào)查數(shù)據(jù)看，失業(yè)人數(shù)增加了68.3萬人,；企業(yè)調(diào)查中失業(yè)人數(shù)增加了67.6萬人,；勞動(dòng)力參與率從62.8%下降到62.5%（圖5）。從這些數(shù)據(jù)看,，美國就業(yè)并不強(qiáng),。當(dāng)然，目前的數(shù)據(jù)也不算弱,。

圖5:美國勞動(dòng)力參與率（%）

當(dāng)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)溫和時(shí),，股市漲跌主要看通脹。通脹下降超預(yù)期,，股市小牛,；不及預(yù)期，股市小熊,。

美國股市也沒有大熊市的基礎(chǔ),。如果金融風(fēng)險(xiǎn)暴露，股市會(huì)短暫下跌,。但2024年是大選年,，政策相對(duì)寬松，可以阻止股市大幅走熊,。

所以,，2024年美國股市小漲或小跌，平淡無奇,。我們預(yù)測標(biāo)普500指數(shù),，2024年漲跌幅在-8%到+8%之間。

美元指數(shù)的漲跌具有明顯的周期性與連續(xù)性,。從歷史看,，當(dāng)美元處于加息大周期中，美元指數(shù)上漲,；處于降息大周期中,，美元指數(shù)下跌。

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