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Wind萬得

2月20日,，5年期貸款市場報價利率（LPR）報價下調(diào)25個基點,，時隔8個月再度迎來下調(diào),，而且幅度為有史以來最大，超出市場預期,。

近期流動性仍充裕,，而5年期及以上利率大幅下調(diào)，有助于進一步促進地產(chǎn)行業(yè)回升,，此外對后期股市,、債市也有一定的提振。業(yè)內(nèi)認為,，創(chuàng)紀錄的下調(diào)幅度,，釋放出穩(wěn)樓市、穩(wěn)增長,、防風險的強烈信號,。

//LPR迎史上最大降幅//

2月20日,，2月LPR報價出爐：1年期LPR為3.45%，上次為3.45%,；5年期以上LPR下調(diào)25個基點至3.95%,，單次下調(diào)幅度創(chuàng)LPR改革以來新高，上次為4.2%,。

從近年來LPR走勢來看,，Wind數(shù)據(jù)顯示，1年期近兩年多共下調(diào)了4次,，每年保持2次調(diào)整的節(jié)奏,。具體來看，2022年1月20日自上次3.80%下調(diào)10BP至3.70%,，一直保持至8月再度下調(diào)至3.65%,，9月以后至2023年5月份連續(xù)9個月均保持不變。2023年則是6月份開啟下調(diào)10BP,，報價至3.55%,。8月再次單獨下調(diào)至3.45%。

而5年期及以上近兩年來則是下調(diào)5次,，而且節(jié)奏和1年期也不同,。其中在2022年1月20日下調(diào)5BP至4.6%，5月20日再度大幅下調(diào)15BP至4.45%,，8月又一次下調(diào)15BP至4.3%,。隨后也連續(xù)9個月保持未變。2023年僅6月份下調(diào)10BP至4.2%,。2024年2月再度大幅下調(diào)25BP至3.95%,，創(chuàng)近年來單次最大幅度。

//樓市獲提振//

民生銀行(4.080, 0.00, 0.00%)首席經(jīng)濟學家 溫彬指出,，5年期以上LPR下調(diào)了25個基點,，這也是歷史上下調(diào)幅度上最大的一次。特別是在當前有效需求不足,、預期偏弱的情況下,，有助于提振市場主體的信心，切實降低社會綜合融資成本,，進一步擴大總需求,。

易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進認為，中國房地產(chǎn)市場當前正處于企穩(wěn)復蘇的階段,，但復蘇過程需要鞏固,。降息利好資金成本下調(diào)，直接引導房貸利率下行。此番降息屬于相對減負比較大的一次,，有助于促進房貸申請和消費,。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉（金麒麟分析師）表示，此番5年期以上LPR從4.2%降低到3.95%,，如果不考慮加點因素,，以貸款總額100萬元（人民幣，下同）,、30年期等額本息為例,，每月房貸月供將減少約145元，30年的總體利息支出減少逾5萬元,。

另據(jù)中國基金報測算,，按照貸款100萬元、年限30年,、等額本息的方式計算,，不考慮加點情況下，此次5年期以上LPR下調(diào)將為購房者節(jié)省利息超5萬元,，月供可省下144.8元,；等額本金節(jié)省利息近3.8萬元。

（下調(diào)前所需還款情況）

（下調(diào)后所需還款情況）廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長連平表示,，對房地產(chǎn)市場而言,，調(diào)降中長期LPR基準利率有助于降低居民購置房產(chǎn)和存量房貸的償付壓力。由于當前商品房銷售復蘇情況不及預期,，市場信心恢復需要更多政策扶持和耐心,。基于5年期LPR基準利率的下調(diào),，后續(xù)商業(yè)銀行房貸利率也會響應調(diào)降,。

//對銀行股有何影響？ //多位專業(yè)人士均認為,，此次非對稱降息總體利好股市,。5年期LPR調(diào)降對銀行息差影響預計總體可控。

東吳證券(6.930, 0.00, 0.00%)報告中指出,，本次LPR非對稱調(diào)降對銀行息差的影響不必過于擔憂,。

從歷史情況來看,，2019年9月至今4次LPR單獨調(diào)降前后均有降準為銀行成本做緩沖,；

另一方面，2023年LPR降幅小于MLF降幅,，且銀行業(yè)進行了多次存款利率調(diào)降動作,，也為本次LPR單獨下調(diào)保留了銀行息差空間。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出,，此次5年期以上LPR下降主要影響中長期貸款,，綜合考慮存款利率的下調(diào),，對銀行凈息差影響預計總體可控。

2月20日,，農(nóng)業(yè)銀行(4.150, 0.00, 0.00%),、中國銀行(4.530, 0.00, 0.00%)等多只A股銀行股盤中復權

價再創(chuàng)歷史新高。

截至2月20日收盤,，上證指數(shù)漲0.42%報收于2922.73點,；深成指漲0.04%報收于8905.96點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.01%報收于1746.18點,，萬得全A總成交7985億元,。

2月20日，萬得全A小幅上漲0.44%,，成交額為7985億元,，較前一交易日大幅萎縮。從市場走勢來看,，當日開盤后震蕩高走,，收盤繼續(xù)上漲，底部5連陽,。當日成交額較前幾日縮量明顯,，且市場短線漲幅較大，連續(xù)反彈后多空雙方均較為謹慎,。

//債市止盈情緒將回升,？ //

2月20日（周二），五年期LPR超預期降息,，銀行間市場午后現(xiàn)券收益率走低幅度擴大,，10年期利率債收益率降逾2個基點，多頭情緒再高漲,。截至發(fā)稿,，5年期國債活躍券“23附息國債22”收益率下行3.35bp，10年期國債活躍券“23附息國債26”收益率下行2.4bp,。國債期貨收盤集體上漲,，30年期主力合約漲0.24%，10年期主力合約漲0.07%,。

來自中信證券(20.990, 0.00, 0.00%)研報指出,，LPR調(diào)整前后債市漲跌不一，其中30年期國債收益率變化相較10年期國債更為平穩(wěn),。橫向?qū)Ρ葋砜矗?023年之前,，LPR下調(diào)當日債市利率甚至會有所抬升；但近幾次LPR下調(diào)后，債市收益率往往趨于下行,，調(diào)整幅度有所收窄,。

值得關注的是，以往LPR與MLF的相關性較強,，意味著同頻共振的概率較大,，而近幾次的調(diào)整卻呈現(xiàn)弱相關性。這意味著,，倘MLF續(xù)作,，對應實際金融產(chǎn)品的借貸利率影響有限，但仍需看到,，資本市場對于目前5年期以上LPR的調(diào)降已經(jīng)有所謹慎,。

華安證券(4.580, 0.00, 0.00%)近期研報指出，雖然短期內(nèi)債市在做多的慣性與利空的累積中相互博弈,，但若近期LPR利率調(diào)降,，止盈情緒或?qū)⑦M一步回升。

//釋放穩(wěn)增長信號//

粵開證券首席經(jīng)濟學家,、研究院院長羅志恒表示,，1年期LPR不變、5年期以上LPR下調(diào)的非對稱降息方式,，以及2月降息的時點,，有助于保護商業(yè)銀行凈息差，統(tǒng)籌金融支持實體經(jīng)濟與防風險,；LPR下調(diào)釋放了穩(wěn)增長的積極信號,，有助于提振市場信心和預期。

在中信證券首席經(jīng)濟學家明明看來,，1年期LPR跟隨MLF沒有調(diào)整,，5年期單獨調(diào)降的原因包括：一方面，從歷史上來看,，5年期調(diào)整幅度小,，有補降的需要；另一方面,，去年底,、今年初以來，央行通過降低存款利率和降準,，已經(jīng)實現(xiàn)和達到調(diào)整長期LPR的條件,。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，5年期以上LPR和1年期LPR價差幅度仍大,，5年期以上LPR存在更大下調(diào)空間,。同時,，此次非對稱下調(diào)有助于國內(nèi)貨幣政策更好以我為主,、兼顧內(nèi)外均衡,。