11月8日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》,。該議案中的“三支箭”化債舉措引起了廣泛關(guān)注,。具體措施包括：增加6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額用于置換存量隱性債務(wù)，分三年實(shí)施,，每年2萬(wàn)億元,；從2024年起連續(xù)五年每年從新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券中安排8000億元專(zhuān)門(mén)用于化債，累計(jì)置換隱債4萬(wàn)億元,；對(duì)于2029年及以后年度到期的棚戶(hù)區(qū)改造隱性債務(wù)2萬(wàn)億元,，仍按原合同償還。

隱性債務(wù)是指地方政府在法定限額外直接或承諾以財(cái)政資金償還,、提供擔(dān)保等方式舉借的債務(wù),。當(dāng)前，這些債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要集中在地方城投平臺(tái)主體上,。國(guó)泰君安宏觀(guān)首席分析師黃汝南認(rèn)為,，此次化債規(guī)模占官方披露隱性債務(wù)總量近70%，力度之大或?qū)﹄[債風(fēng)險(xiǎn)形成有效兜底,。

多家機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示,，隨著化債政策的出臺(tái)，城投債行情或?qū)⒒嘏?。地方政府投融資研究中心胡恒松和鄧楓撰文稱(chēng),，這次化債政策是中央對(duì)城投信用的有力背書(shū)，給“城投信仰”再次充值,。

相較于利率債,，城投債在10月延續(xù)了震蕩偏弱的走勢(shì)，受信用債利差普遍走闊的影響，大多區(qū)域的城投債利差全線(xiàn)走闊,，尤其是中低等級(jí)個(gè)券利差受市場(chǎng)整體回調(diào)影響較大,。中誠(chéng)信國(guó)際指出，在降低融資成本,、嚴(yán)控“雙弱”主體融資的要求下,，弱資質(zhì)、低級(jí)別城投債下行幅度更大,，區(qū)域分化明顯,，低層級(jí)、弱資質(zhì)城投平臺(tái)主體融資受限,。

進(jìn)入11月,，隨著重磅化債新政的發(fā)布，城投債的行情有所變化,。中金證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示,，11月4日至11月8日的一周內(nèi)，信用債已有所回暖,，各期限品種收益率下行,，交易盤(pán)轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入，信用利差回落,，成交中城投債的分布也略向中短期傾斜,。

市場(chǎng)各機(jī)構(gòu)成員對(duì)現(xiàn)下的配置思路存在分歧。某券商固收部門(mén)人員表示,，最近中低等級(jí)債券情緒明顯修復(fù),，尤其是短期限的。另一位現(xiàn)券交易員則認(rèn)為,，盡管短期內(nèi)本次化債舉措有利于緩解地方政府壓力,，但鑒于市場(chǎng)定價(jià)更傾向流動(dòng)性溢價(jià)，預(yù)計(jì)未來(lái)城投債信用利差下行交易空間有限,。

東吳證券固收分析師李勇指出,，本輪化債政策將惠及全部有存續(xù)隱債待化解地區(qū)。債務(wù)負(fù)擔(dān)偏重,、債務(wù)率偏高的地區(qū)有望更快獲得置換額度,，從而緩解滾續(xù)償債壓力。華創(chuàng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為,，本次化債將重點(diǎn)利好存量隱債規(guī)模較大省市的偏弱資質(zhì)城投,，短期內(nèi)其信用利差或?qū)⑾滦小?/p>

專(zhuān)業(yè)人士指出，我國(guó)歷年已完成的多輪地方債務(wù)置換的核心在于隱性債務(wù)的顯性化,，旨在把高利息隱性債務(wù)替換為成本可控的顯性債務(wù),。中證鵬元工商企業(yè)評(píng)級(jí)分析師表示,，本次化債政策下，除公開(kāi)市場(chǎng)債券融資外,，城投公司的私募債券融資,、非標(biāo)債務(wù)以及經(jīng)營(yíng)性債務(wù)也將得到一定控制。

多位人士認(rèn)為,，化債政策雖能解城投企業(yè)的燃眉之急,，但長(zhǎng)期來(lái)看，還需城投平臺(tái)自身實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展轉(zhuǎn)型,?；涢_(kāi)證券羅志恒表示，地方化債應(yīng)從“在化債中發(fā)展”轉(zhuǎn)換到“在發(fā)展中化債”,。通過(guò)債務(wù)置換,，城投公司能夠剝離歷史債務(wù)包袱，將更多精力和資源投入到經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)的發(fā)展中,，提升運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力。