權(quán)益市場(chǎng)方面,，中長(zhǎng)期看好市場(chǎng),，尤其是更加看好權(quán)益類資產(chǎn),，包含股票和可轉(zhuǎn)債。9月24日以來(lái),，市場(chǎng)從非理性的低點(diǎn)向上修復(fù),，仍然具有很好的性價(jià)比。隨著市場(chǎng)的上漲,，以半導(dǎo)體為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力業(yè)績(jī)不錯(cuò),，估值的吸引力略有下降。對(duì)于長(zhǎng)期價(jià)值突出,，估值相對(duì)比較低的機(jī)械,、化工類個(gè)股也是看好的重點(diǎn)。消費(fèi)類個(gè)股過(guò)去一段時(shí)間回調(diào)幅度比較大,，隨著市場(chǎng)的反彈,，回調(diào)也較為可觀，在消費(fèi)板塊中重點(diǎn)看好消費(fèi)平替和品牌出海的兩個(gè)方向,。

債券市場(chǎng)方面,，近期各類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映內(nèi)需仍延續(xù)弱勢(shì)，但積極因素逐步顯現(xiàn),，消費(fèi)和基建當(dāng)月數(shù)據(jù)同比較此前有所企穩(wěn),。四季度基本面壓力主要體現(xiàn)在兩方面，一是地產(chǎn)政策放松主要拉動(dòng)二手房情緒,，對(duì)新房銷售傳導(dǎo)不暢,，后續(xù)仍會(huì)對(duì)地產(chǎn)拿地和開(kāi)工構(gòu)成制約；二是共和黨贏得美國(guó)大選可能對(duì)中期出口端和制造業(yè)形成拖累,。目前貨幣政策支持下資金面或保持平穩(wěn)寬松,，待財(cái)政政策塵埃落定，利率調(diào)整后或延續(xù)偏強(qiáng)的表現(xiàn),。

短期增量資金主導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)格,，市場(chǎng)下跌空間有限。隨著短期市場(chǎng)增量資金逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樯?，市?chǎng)活躍度和風(fēng)格發(fā)生了較大變化,。從成交額看，目前A股成交額依然保持活躍,，而在9月行情啟動(dòng)前日均成交額在5千億左右,，這或決定了新增量資金主導(dǎo)了市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，市場(chǎng)風(fēng)格偏向小微盤(pán)主題投資風(fēng)格,。短期來(lái)看,，特朗普上臺(tái)后國(guó)內(nèi)更多政策空間打開(kāi)，市場(chǎng)對(duì)此保有預(yù)期，那么市場(chǎng)下跌的空間或相對(duì)有限,。中期而言,，關(guān)注國(guó)內(nèi)政策如何推進(jìn)。

當(dāng)前主要配置思路是新質(zhì)生產(chǎn)力+高股息率國(guó)企,，三中全會(huì)進(jìn)一步確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展,，保持戰(zhàn)略定力，那么股市依然肩負(fù)著扶持高科技企業(yè)發(fā)展的重任,。監(jiān)管層將會(huì)推進(jìn)科技企業(yè)IPO和并購(gòu)重組,，其前提條件是合理偏高的高科技二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，那么預(yù)計(jì)資金端也有望向高科技企業(yè)傾斜,，這更多是出于長(zhǎng)期戰(zhàn)略考慮,，而非短期基本面。此外,，未來(lái)的增量資金包括不限于央行的非銀互換便利等,，考慮到資金的成本問(wèn)題，配置確定性大方向依然是質(zhì)地優(yōu)異的高股息率股票,。短期看A股走勢(shì)可能強(qiáng)于港股,，重視港股的高股息率資產(chǎn)+高科技行業(yè)。從投資者結(jié)構(gòu)看,，港股主要是機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)定價(jià),，市場(chǎng)定價(jià)一輪政策預(yù)期后可能有調(diào)整的訴求。從微觀流動(dòng)性看,，今年以來(lái)南下資金持續(xù)流入港股,，而A股散戶近期新增規(guī)模更大，A股成交額持續(xù)維持在高位,。從宏觀流動(dòng)性看,，10年期美債收益率持續(xù)走高，作為以美元定價(jià)的人民幣資產(chǎn),，港股表現(xiàn)相對(duì)承壓,。配置上，港股的能源,、電訊,、金融業(yè)不失為布局紅利策略的優(yōu)選方向。另外,，港股互聯(lián)網(wǎng)等稀缺資產(chǎn)也值得關(guān)注,。