業(yè)內(nèi)：A股適合價值投資還是價格投機政策引導長期資金入市

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2025-01-24 06:16:21 郭施亮

A股適合價值投資還是價格投機,？六部門發(fā)文推動中長期資金入市，提出建立三年以上長周期考核機制，并提高權(quán)益投資比重,。這一舉措有助于為A股市場帶來可觀的增量流動性補充。A股市場的投資者主要分為機構(gòu)投資者和散戶投資者,，兩者都是市場的重要組成部分,。

機構(gòu)投資者包括國家隊資金、外資機構(gòu)投資者,、公募私募基金,、險資資金等，這些機構(gòu)管理著龐大的資金規(guī)模,，其增減持行動對資本市場影響顯著,。為了穩(wěn)定股市，可以從兩方面入手：一是推動中長期資金入市,，打通卡點堵點,，為A股市場帶來源源不斷的增量資金；二是積極引導機構(gòu)投資者進行價值投資和長期投資,，以機構(gòu)投資者為表率,，帶動整個市場的價值投資氛圍。

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推動中長期資金入市的潛在資金規(guī)模巨大,，涉及商業(yè)保險資金,、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金,、職業(yè)年金,、公募基金等。政策層面可以提升上述機構(gòu)投資者投資權(quán)益資產(chǎn)的比例,，同時通過營造市場賺錢效應等方式提升機構(gòu)投資者入市的積極性,。例如，2020年發(fā)布的《關于優(yōu)化保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關事項的通知》規(guī)定,，保險公司權(quán)益類資產(chǎn)最高可占上季末總資產(chǎn)的45%,。截至2024年三季度末，保險公司資金運用余額為32.15萬億元,，其中“股票+基金”的投資占比為13.2%,，距離上限還有較大空間。因此,，提升權(quán)益資產(chǎn)的投資比例可以在一定程度上增加資金入市規(guī)模,。盡管權(quán)益投資比例上限不斷提高，但普遍險資的權(quán)益投資比例僅為15%,，仍有很大提升空間,。除了政策支持，還需要增加A股市場優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的比例,，提升險資等機構(gòu)資金的入市積極性,。

A股市場長期存在機構(gòu)投資者自律性不足的問題，部分機構(gòu)投資者投機性甚至高于散戶投資者,。這些機構(gòu)憑借信息,、人才和資金優(yōu)勢，在市場中占據(jù)競爭優(yōu)勢,。A股市場長期徘徊在3000點至3500點之間,，與部分機構(gòu)熱衷于價格套利、波段操作有關,。當市場指數(shù)跌破3000點時,，機構(gòu)投資者大量進場買入廉價優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并利用股指期貨做多,；當指數(shù)接近3400點,、3500點時，他們則開始拋售獲利籌碼,，甚至在高位布空單,。這種策略使得大資金能在3000點至3500點區(qū)間反復套利，從而維持市場在這個區(qū)間震蕩,。

要打破這種局面,，需要改變機構(gòu)投資者與散戶投資者在投資工具上的不對稱問題,。全面放寬散戶投資者的風險對沖工具，恢復T+0交易制度,，而機構(gòu)投資者保持T+1,，這將有利于打破長期震蕩的局面。當前環(huán)境下,，不愿進行價格投機的資金機構(gòu)也不得不改變思路,，利用市場的反復震蕩規(guī)律進行波段操作，導致市場價格投機氛圍濃厚,，價值投資難以推行。A股要成為真正的價值投資市場,，需提升機構(gòu)投資者的自律性,，引導市場進行價值投資和長期投資，共同推動股市擺脫3000點至3500點的束縛,，迎來新的發(fā)展機遇,。

(責任編輯：盧其龍 CN070)

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