市場(chǎng)的反彈是情緒變化的結(jié)果 情緒回暖帶動(dòng)短期上漲。思睿集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝在最近的彭博訪談中分享了他對(duì)DeepSeek及市場(chǎng)反彈的看法,。他表示,，近期市場(chǎng)經(jīng)歷了一波不錯(cuò)的反彈，但要轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)性的長(zhǎng)期牛市,，還需解決許多問(wèn)題。過(guò)去十年,，上市公司每股收益變化不大,，股價(jià)波動(dòng)主要受估值倍數(shù)影響。本輪反彈也是由市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng),，尤其是“DeepSeek時(shí)刻”帶來(lái)的回暖,。

洪灝認(rèn)為，來(lái)自企業(yè)座談會(huì)的信號(hào)可能是短暫的,。當(dāng)前中國(guó)比以往任何時(shí)候都更需要私營(yíng)部門的發(fā)展,。為了促進(jìn)私營(yíng)部門增長(zhǎng)，必須確保其能夠從銀行系統(tǒng)獲得足夠的信貸支持。

關(guān)于市場(chǎng)的可持續(xù)性,，洪灝指出,，真正的長(zhǎng)期牛市需要盈利的增長(zhǎng)，而不僅僅是估值倍數(shù)的變化,。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面問(wèn)題仍然存在,，如盈利增長(zhǎng)缺乏可持續(xù)性。過(guò)去十年,，中國(guó)市場(chǎng)的每股收益幾乎沒(méi)有變化,，股價(jià)變動(dòng)主要依賴于估值倍數(shù)的調(diào)整。因此,，建立一個(gè)可持續(xù)的增長(zhǎng)模型是關(guān)鍵,。

對(duì)于DeepSeek的前景，洪灝表示樂(lè)觀態(tài)度,，認(rèn)為它打破了美國(guó)的技術(shù)霸權(quán)和封鎖,。然而，他指出,，DeepSeek的商業(yè)模式尚不明確,，盈利機(jī)會(huì)難以預(yù)見。中國(guó)人歷來(lái)不太愿意為軟件付費(fèi),，這使得短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利困難重重,。

談到企業(yè)座談會(huì)，洪灝回憶起2018年類似的會(huì)議,，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)直到幾個(gè)月后才見底,，表明這類信號(hào)可能是短期的。盡管香港市場(chǎng)在會(huì)后表現(xiàn)強(qiáng)勁,，但最終回吐了大部分漲幅,。國(guó)有企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于私營(yíng)部門，顯示出一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題,。

洪灝認(rèn)為,，當(dāng)前的市場(chǎng)反彈主要是情緒變化的結(jié)果，特別是“DeepSeek時(shí)刻”激發(fā)了投資者的興趣,。技術(shù)指標(biāo)顯示市場(chǎng)面臨強(qiáng)阻力位,，進(jìn)一步上漲需要更多政策支持。

談及DeepSeek的成功,，洪灝認(rèn)為這是創(chuàng)始人自籌資金研發(fā)的結(jié)果,，官方干預(yù)較少。這種模式可能更適合復(fù)制成功案例,。政府應(yīng)減少對(duì)私營(yíng)部門的干預(yù),，并提供更多的信貸支持。

對(duì)于阿里巴巴，洪灝表示,，盡管該公司在AI領(lǐng)域做出了很多努力,，但股價(jià)仍大幅下跌?；謴?fù)信心的關(guān)鍵在于展示更強(qiáng)的盈利增長(zhǎng)和管理層對(duì)私營(yíng)領(lǐng)域的支持,。