趙建：股市已經(jīng)穩(wěn)住,，接下來(lái)要看樓市(2)

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2025-03-10 10:24:09 頭條

這是一場(chǎng)漫長(zhǎng)的告別，絕望中飽含著希望,，陣痛中孕育著未來(lái),。沉舟側(cè)畔千帆過(guò),，病樹(shù)前頭萬(wàn)木春,。恒大們等已經(jīng)成為沉舟,，城投們成為了病樹(shù),，但是DeepSeek,、宇樹(shù)科技們千帆競(jìng)渡,，小米、阿里們的春天又已經(jīng)到來(lái),。

債務(wù)相變涉及到從通縮型去杠桿到通脹型去杠桿的切換,。即使已經(jīng)積蓄了足夠的周期性動(dòng)力，比如過(guò)去三年因沒(méi)有超買(mǎi)房產(chǎn)等積累的超額儲(chǔ)蓄,，物價(jià)不斷走底帶來(lái)的供需關(guān)系再平衡,，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體復(fù)蘇及中國(guó)資產(chǎn)的全面重估，還需要實(shí)現(xiàn)從通縮型去杠桿到通脹型去杠桿的切換,，這個(gè)如我在去年上半年一篇報(bào)告（《趙建：終局,，通脹》）里預(yù)判的，這個(gè)過(guò)程還需要2-3年的時(shí)間,。隨著今年央行將物價(jià)回暖作為明確的政策目標(biāo),，轉(zhuǎn)換的進(jìn)程可能會(huì)加快2-3個(gè)季度。

如果一旦步入了通脹型去杠桿的周期,，資產(chǎn)鏡像就跟現(xiàn)在相反?，F(xiàn)金和債券為王，就會(huì)變成現(xiàn)金和債券是垃圾,。杠桿也成為香餑餑,，因?yàn)樵谝粋€(gè)通脹周期，杠桿或債務(wù)是貶值的,，吃虧的是債務(wù)類資產(chǎn)價(jià)值不斷縮水的債權(quán)人,。

一切皆有可能,。漲有時(shí),，跌有時(shí),。快樂(lè)有時(shí),，悲傷有時(shí),。沒(méi)有一成不變的事物，萬(wàn)物皆是周期,，皆有運(yùn)數(shù),。我們既要看到周期的力量，也要看到結(jié)構(gòu)的力量,。既要看到有形之手的力量,，也要看到無(wú)形之手的力量。債務(wù)端的問(wèn)題,，必須從資產(chǎn)端解決,；信用端的問(wèn)題，必須要從貨幣端解決,。需求側(cè)的問(wèn)題,，需要從供給側(cè)解決。

因此,，一個(gè)大的政策轉(zhuǎn)向就是,，從經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)負(fù)債表的“陰面”——債務(wù)、信用和需求端,，轉(zhuǎn)向“陽(yáng)面”——資產(chǎn),、貨幣和供給側(cè)。過(guò)去通過(guò)大幅發(fā)債,，擴(kuò)張信用和刺激投資需求的方式,，轉(zhuǎn)向盤(pán)活與重組資產(chǎn)，創(chuàng)造和活化貨幣,，改革和完善供給,。

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