新華網(wǎng)北京9月15日電（于楊） 9月8日，上交所,、深交所兩家聯(lián)合發(fā)布《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務辦法(2017年征求意見稿)》,，旨在進一步聚焦股票質(zhì)押式回購交易服務實體經(jīng)濟定位，防控業(yè)務風險,，規(guī)范業(yè)務運作,。

這份被稱為“史上最嚴”質(zhì)押新規(guī)的征求意見稿中，主要包括三個方面的修訂內(nèi)容：一是明確融入方不得為金融機構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品,，融入資金應當用于實體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營并專戶管理,，融入方首次最低交易金額不得低于500萬元，后續(xù)每次不得低于50萬元,，不再認可基金,、債券作為初始質(zhì)押標的；二是進一步強化風險管理。明確股票質(zhì)押率上限不得超過60%,，單一證券公司,、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30%、15%,，單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%,；三是進一步規(guī)范業(yè)務運作。明確證券公司開展業(yè)務的資質(zhì)條件,，要求證券公司建立融入方信用風險持續(xù)管理及資金用途跟蹤管理機制,。

興業(yè)證券認為，新規(guī)引導股票質(zhì)押資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟,，避免融資資金進入二級市場進行股票操作,，進而變相加杠桿進入股市的行為。

中金公司認為,，此前因受賬戶總杠桿限制等政策鋪墊,，此次新規(guī)意見稿的發(fā)布短期內(nèi)對市場的影響很小。但在長遠看來,，對信用債需求的長期影響偏負面,。

　　阻擊：“寶能式”杠桿增持難以為繼

上市公司大股東在面臨資金短缺問題時，將手中股票或其他證券進行質(zhì)押,，是一種獲取短期融資的方式,。只要在約定好的時間內(nèi)返還資金、支付利息就可以解除質(zhì)押,。通常情況下,，此舉可以避免拋售股份造成的市場動蕩。

近四年來,，A股股權(quán)質(zhì)押個股數(shù)量在不斷的遞增,，從2014年到2017年，A股涉及股權(quán)質(zhì)押的個股數(shù)量分別為2554只,、2792只,、3008只以及3308只。

然而,，近年來有不少上市公司采用質(zhì)押手段，獲取巨額資金之后在市場上大肆收購,，然后再將收購來的股權(quán)再度質(zhì)押,，以此“滾雪球”式地野蠻發(fā)展。

早在2016年,，寶能旗下的鉅盛華多次通過融資融券的方式將上市公司股份劃進普通證券賬戶,，之后在通過質(zhì)押式回購的方式將這些股份進行質(zhì)押融資，最后將融得資金用于增持上市公司股份。

此次征求意見稿明確指出,，融入資金應當用于實體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營,，不得用于淘汰類產(chǎn)業(yè)、新股申購或買入股票,。