國金證券首席策略分析師李立峰指出,，新規(guī)除了影響質(zhì)押式回購融資規(guī)模外,，直接封堵了資管產(chǎn)品通過股票質(zhì)押回購方式加杠桿這一模式,，“寶能式”質(zhì)押融資加杠桿買入股票的套路未來或無法再生存下去,。

　　拆彈：降低高質(zhì)押風(fēng)險

據(jù)中國證券登記結(jié)算公司數(shù)據(jù),，截至9月11日,，兩市目前共有122只個股的質(zhì)押股票占總股本的比例超過50%,，8只個股質(zhì)押股權(quán)比例超過70%,，其中,，藏格控股,、茂業(yè)商業(yè)兩家質(zhì)押比例逼近80%,，分別達(dá)到79.85%和79.48%,。

與高比例質(zhì)押伴隨而生的是股價大幅波動帶來的風(fēng)險,。在資本市場上，不乏由于股價大跌而面臨“爆倉”風(fēng)險的上市公司,。以樂視網(wǎng)為例,，依照樂視網(wǎng)2016年年報，賈躍亭實際持股6.83億股,，質(zhì)押累計達(dá)6.14億股,，質(zhì)押股份接近九成。而由于公司經(jīng)營發(fā)生重大變化,，停牌前樂視股價連續(xù)大跌,。2016年6月初，樂視股價處于56元的高位,，而在2017年一月初,，股價已經(jīng)跌到39元左右，再到4月份的停牌,，股價更是下跌到僅30.68元,，幾近腰斬，一度處于爆倉的邊緣,。

如今,，警報仍未解除。業(yè)內(nèi)預(yù)測,，如果樂視網(wǎng)復(fù)牌時沒有重大利好,，遭遇連續(xù)跌停的可能性較大，這筆5億股的股權(quán)質(zhì)押將面臨“爆倉”風(fēng)險,。

此次發(fā)布的征求意見稿中,，明確規(guī)范了上市公司股東過度質(zhì)押問題,，對質(zhì)押數(shù)量設(shè)定了15%、30%,、50%和60%四條“紅線”,，并規(guī)定上交所可以根據(jù)市場情況調(diào)整質(zhì)押率上限。

華泰證券指出,，四條“紅線”提高了準(zhǔn)入條件,，無論是規(guī)模上還是渠道上都限制了股權(quán)質(zhì)押的融資規(guī)模。質(zhì)押比例限制的設(shè)定對于中小市值以及次新公司來說,，也大幅提高了股權(quán)質(zhì)押再融資的難度,。

值得一提的是，今年5月份,，監(jiān)管層進(jìn)一步規(guī)范上市公司的減持行為,，從減持、質(zhì)押兩方面雙管齊下,，從而加強(qiáng)監(jiān)管力度,，實現(xiàn)風(fēng)險有效管控。華泰證券指出,，從長遠(yuǎn)看來,，減持新規(guī)和質(zhì)押新規(guī)雙管齊下，通過畫餅講故事過日子的公司未來再融資難度加大,，而致力于主營業(yè)務(wù)的公司或?qū)⑾硎芨吖乐狄鐑r,。