今年5月27日出臺的減持新規(guī)給定增基金出了一個不小的“難題”,，首當(dāng)其沖的就是于年內(nèi)到期的7只產(chǎn)品，財通多策略升級,、博士睿遠(yuǎn)定增、博士睿利定增、國投瑞銀瑞盛,、信誠鼎利定增,、國泰融豐定增,、招商增榮等,，面臨集中贖回后的流動性考驗,。

7只定增基金年內(nèi)相繼到期

除了財通多策略升級外，公開信息顯示,，今年年內(nèi),，還將有博時睿遠(yuǎn)定增、國投瑞銀瑞盛,、信誠鼎利定增、國泰融豐定增,、招商增榮,、博時睿利定增等6只定增主題基金相繼到期，最近的博時睿遠(yuǎn)定增到期日為10月15日,，距今只剩下10余個交易日,；最遠(yuǎn)的招商增榮和博時睿利定增，到期日為12月1日,，距今也不過兩個多月時間,。

據(jù)統(tǒng)計，上述6只即將到期的定增基金按照今年半年報的數(shù)據(jù)計算,，合計規(guī)模約為80.96億元,。依照合同規(guī)定，它們到期后也將轉(zhuǎn)型為LOF基金,，打開申贖,，這也意味著，在極端情況下,，投資者贖回所有份額,，6只基金就將面臨逾80億元的流動性壓力。而從它們的半年報情況分析,，這6只基金除了招商增榮股票市值占基金凈值比例較低,，僅為27.37%；國泰融豐定增也還算好,，股票市值占基金凈值比例為56.12%外,，其他的，博時睿遠(yuǎn)定增,、博時睿利定增,、國投瑞盛,、信誠鼎利定增的持股比例都在80%左右，最高達(dá)到87.74%,。

上海一家公募基金投資總監(jiān)表示,，“持股比例越高，遭遇贖回時流動性壓力就越大,，對于定增基金來說,，還需要對比減持新規(guī)看目前持股中有多少受限股，有多少禁售股,。不過,，由于目前的持股比例來自于半年報，最新的情況需要進(jìn)一步了解,，據(jù)悉部分基金公司已經(jīng)在通過不同的方式進(jìn)行減持,，畢竟保證流動性至關(guān)重要?！?/p>

制定預(yù)案破解流動性壓力

原則上,，應(yīng)對贖回基金賣出持倉即可，但定增基金有所不同：一方面,，該類基金到期從封閉式轉(zhuǎn)為開放式,，被封閉了很長一段時間之后，投資者本身就有強烈的兌現(xiàn)和落袋為安的欲望,；另一方面,，也是更重要的，今年5月27日減持新規(guī)的出臺,，給存續(xù)公募定增基金變現(xiàn)帶來了挑戰(zhàn),。新規(guī)要求，非公開發(fā)行股票一年內(nèi)減持?jǐn)?shù)量不超過定增持股量的50%,，在任意連續(xù)90個自然日內(nèi),，通過大宗交易減持相應(yīng)股份的數(shù)量不得超過公司股份總數(shù)的2%；受讓方還須遵守6個月禁止轉(zhuǎn)讓的限制,。

值得一提的是,，財通多策略升級應(yīng)對流動性壓力的做法正在被其他有定增產(chǎn)品的基金公司視作樣本和標(biāo)桿。有基金公司透露,，也不排除在極端情況下,，公司和大股東方面出資自購。但財通基金方面表示,，自購3億元多策略升級份額與應(yīng)對流動性無關(guān),，不過也不否認(rèn)，這種做法對于穩(wěn)定贖回壓力起到了作用,。

目前來看,，年內(nèi)面臨定增基金到期的5家基金公司采取的最普遍做法是配合監(jiān)管部門,，以及自身進(jìn)行了多次壓力測試，與投資者溝通,，增強投資者信心,，減少短時贖回壓力，同時,，在保證凈值不發(fā)生大幅波動的情況下,，盡量做好倉位管理，留足現(xiàn)金頭寸,。據(jù)了解,，到現(xiàn)在為止，基金公司方面認(rèn)為定增基金六成以內(nèi)的贖回壓力不大,，但為了應(yīng)對極端情況還是會提前做好應(yīng)急方案,。

“定增基金的流動性應(yīng)是基金公司首要確保的，這是一種契約精神,，是行業(yè)的生命線”,，上海一家基金公司副總經(jīng)理表示。日前,，九泰銳益恢復(fù)了第二次受限開放申贖，但贖回確認(rèn)比例很低,， 9月18日確認(rèn)比例約為0.0502%,，即贖回10000份，實際贖回僅5份,。由此可見,，定增基金贖回壓力較大。