股指期貨是量化投資中的重要對(duì)沖工具。業(yè)內(nèi)人士指出,，如果市場(chǎng)處于貼水狀態(tài),，將損失貼水部分的基差，多的時(shí)候每個(gè)月會(huì)損失1%以上的收益,。反之,，升水時(shí)則可獲得基差部分的額外利潤。當(dāng)前,，股指期貨貼水縮小,，甚至轉(zhuǎn)為升水，對(duì)沖條件逐漸改善,。

據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì),，截至9月21日收盤，IH1710,、IH1711,、IH1712、IH1803合約分別升水10.65點(diǎn),、17.05點(diǎn),、23.85點(diǎn)、34.45點(diǎn),，呈現(xiàn)正向排列,。IF1710合約接近平水，IC1710合約的貼水幅度也收窄至17.45點(diǎn),。

中信期貨研究部副總經(jīng)理劉賓指出，今年以來三大股指期貨基差均顯著回歸,，特別是IH從7月份開始已由貼水轉(zhuǎn)為平水,，并在8月份轉(zhuǎn)為升水狀態(tài)。因此,，對(duì)于打新套保底倉為藍(lán)籌的投資者來說,，目前利用IH對(duì)沖底倉的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)已無明顯成本，反而能獲得一定收益,。而IF,、IC目前依舊處于貼水狀態(tài)，空頭套保面臨對(duì)沖損失。不過鑒于IF,、IC后期存在基差收斂的預(yù)期,，在行情走高時(shí)可考慮股指期貨的指數(shù)增強(qiáng)策略，賺取基差回歸和展期收益,。

劉賓進(jìn)一步指出,，若股指期貨的基差連續(xù)轉(zhuǎn)為升水，一方面或預(yù)示市場(chǎng)對(duì)后市看好,；另一方面表明貼水結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)改變,，alpha產(chǎn)品或有回歸動(dòng)力。

“短期而言,，IH,、IF的牛市行情可以確定，下半年繼續(xù)震蕩上行概率較高,?！狈秸衅谄谪浹芯繂T彭博表示，IH已經(jīng)維持升水一段時(shí)間,，且升水幅度不斷上升,，表明資金強(qiáng)烈看好后市。IF近月也一度變成升水,，表明較強(qiáng)看漲預(yù)期,。IC則依舊貼水，遠(yuǎn)月貼水較大,，資金中線看空IC.

股指期貨松綁有望吸引增量資金

值得注意的是,，上周中金所再次松綁股指期貨。中金所通知稱,，自9月18日結(jié)算時(shí)起,，滬深300和上證50股指期貨各合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，由目前合約價(jià)值的20%調(diào)整為15%,。滬深300,、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之六點(diǎn)九,。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，今年兩次松綁雖然幅度不算大，但具有較強(qiáng)的信號(hào)意義,。

劉賓表示,，此次中金所主要是對(duì)最低保證金比例及平倉手續(xù)費(fèi)進(jìn)行了部分松綁，目前來看對(duì)股指期貨市場(chǎng)影響有限,，期貨市場(chǎng)保持了以往的運(yùn)行狀態(tài),，無論是股指期貨的持倉量還是成交量與松綁前相比并未有顯著變化,。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，此次松綁仍然具有積極正面的意義,，表明股指期貨市場(chǎng)功能正在有序恢復(fù),，有利于投資者提高資金利用效率，更好發(fā)揮各策略的優(yōu)點(diǎn),。