來源：微信公眾號 面包財經(jīng)

銀行被唱衰許久,，但今年中報格外慘,。不是唱衰的人更多，是真的有點HOLD不住了：營業(yè)收入史無前例的集體負(fù)增長,。

但是銀行都是愛面子的,，再慘也得擠出利潤,，擠出正增長。

南京銀行可能是最“愛惜羽毛”的了：在營收負(fù)增長17%,，高居跌幅榜首位的情況下,，凈利潤依然大增17%，位列所有上市銀行第二名,，正數(shù)第二,。這難免讓人狐疑。

俗話說,，秋后算賬,。但馬上三季度就結(jié)束了，銀行的賬還是趕在中秋節(jié)前算一算比較好,，這便于大家解讀節(jié)后發(fā)布的三季報,。

當(dāng)然，神奇的不止南京銀行一家,。翻看最近幾年各家銀行財報,，尤其是今年中報，不得不讓人佩服：利潤調(diào)節(jié)處處有,，銀行會計格外強(qiáng),。

史無前例的營收負(fù)增長 銀行會計依然交出靚麗成績單

中報顯示：南京銀行（601009.SH）今年上半年營收124.25億元，同比減少17.04%,。不僅跌幅在所有上市銀行中位居榜首，也是南京銀行2007年上市以來的最大同比跌幅,。但即便是在營收大幅下滑的情況下,，南京銀行的凈利潤仍然保持了相當(dāng)高的增速，同比增長達(dá)17.03%，在所有A股上市銀行中正數(shù)第二,，僅次于去年新上市的貴陽銀行,。

下圖為25家上市銀行2017年上半年營收增速和歸母凈利潤增速的排名情況：

說實話，營收下跌不能全都?xì)w咎于南京銀行的無能,。由于營改增,、金融監(jiān)管加強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)增速換擋等多種因素的影響,，營收增速下滑是銀行業(yè)的普遍情況,。

統(tǒng)計顯示：今年上半年，A股上市銀行營收總和為1.96萬億元,，同比減少1.27%,，首次出現(xiàn)了營收整體負(fù)增長的情況。在25家上市銀行中,，有12家銀行營收同比下滑,。如此普遍的營收負(fù)增長在歷史上極為罕見，就算在次貸危機(jī)后的艱難時刻,，也僅有個別銀行出現(xiàn)負(fù)增長,。

既然營收整體負(fù)增長，利潤增速放緩甚至負(fù)增長就是題中應(yīng)有之意,。上市銀行的整體利潤增速也的確創(chuàng)下來了近年新低,，四大行的利潤增速已經(jīng)逼近個位數(shù)。在這樣的市況之下,，中小銀行即便是利潤增速低一些,，投資者實際上也是能接受的。

但是在營收大幅下滑的同時,，南京銀行的凈利潤依然神勇地增加了17%,，超過所有其他城商行、股份制銀行和國有大行,?？v向?qū)Ρ龋暇┿y行今年的營收與利潤變動情況,，也比較異常,。

先看一張對比圖。以下為面包財經(jīng)根據(jù)財報數(shù)據(jù)整理的南京銀行歷年上半年的營收和歸母凈利潤變動情況：

從上圖中可以比較明顯的看出：過去幾年,，南京銀行的整體狀況是營收與利潤變動趨勢基本一致,，甚至營收增幅快于利潤增幅。比如,，2014,、2015和2016年上半年,，營收同比增長分別為45.04%、46.86%和37.21%,，同期凈利潤增速為19.26%,、24.45%和22.25%。

但是,，今年上半年發(fā)生了較為突兀的逆轉(zhuǎn)：營收大幅減少,，而利潤仍然保持高增長。

南京銀行真的有什么獨門秘籍嗎,？以至于在營收增速墊底的情況下,，依然能保持“鶴立雞群”的利潤增長？

　　屋漏偏逢連夜雨：中間業(yè)務(wù)收入驟降

先看看南京銀行營業(yè)收入減少的原因,。

眾所周知,，當(dāng)前銀行的收入來源主要包括利息凈收入和中間業(yè)務(wù)收入，后者在財報上一般體現(xiàn)為手續(xù)費及傭金凈收入,。

財報數(shù)據(jù)顯示：今年上半年,，南京銀行利息凈收入為101.5億元，同比減少14.02億元,，降幅達(dá)到12.14%,。同時凈息差和凈利差均降至近年來較低水平，分別為1.87%和1.74%,。

利息凈收入減少某種程度上在市場預(yù)期之內(nèi),，由于利差和息差收窄，今年上半年銀行業(yè)整體上都面臨利息凈收入增長停滯甚至減少的壓力,。但是南京銀行如此大的降幅還是讓人不放心,。根據(jù)財報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年A股25家銀行利息凈收入1.34萬億元,，同比增長0.9%,，雖然增幅甚微，但勉強(qiáng)守住了正值,。

南京銀行的利息凈收入大幅減少的速度雖然明顯快于行業(yè)整體水平,，但市況不好，尚能接受,。比較麻煩的是,，手續(xù)費及傭金凈收入（中間業(yè)務(wù)收入）的大幅下滑。

財報顯示：今年上半年南京銀行手續(xù)費及傭金凈收入為16.15億元,，同比減少38.62%,，降幅在所有上市銀行中位列第一。下圖是上市銀行手續(xù)費及傭金凈收入變動情況：

最近幾年,，銀行業(yè)高舉改善收入結(jié)構(gòu)的大旗,，力圖增加中間業(yè)務(wù)收入,，減少對利息收入的依賴，出現(xiàn)中間收入大幅下降不是太好的信號,。

話說到這里，要插播一個要點,，銀行業(yè)的中間業(yè)務(wù)收入是有很多“潛規(guī)則”的,。很多賬面上的中間業(yè)務(wù)收入其實也是利息收入派生出來的，不好明著加利息,，收點手續(xù)費服務(wù)費,，年底一算賬，皆大歡喜,。貸款放出去了,，收入結(jié)構(gòu)也改善了。簡單的說,，就是左口袋放到右口袋,，總歸還是自家的。

但是利息凈收入和中間業(yè)務(wù)收入同時大幅減少,，就有點“方”了：兩只口袋都空了,，只能干瞪眼。

獲取收入難度加大：成本收入比從優(yōu)等生陣列滑落

南京銀行過去幾年營收迅速增長,，被資本市場看好,，維持相對較高市盈率的一個重要原因在于其獲取收入能力比較強(qiáng)，體現(xiàn)在財務(wù)數(shù)據(jù)上就是最近幾年成本收入比持續(xù)下降,。但是最近這一指標(biāo)開始出現(xiàn)惡化趨勢,，轉(zhuǎn)降為升。

下圖是南京銀行近幾年成本收入比變動趨勢圖：

成本收入比是衡量銀行獲取收入能力的一個重要指標(biāo),，該比值越低,，意味著支出單位成本，銀行能獲取的收入越高,。

從圖中可以看到,，南京銀行的成本收入比從2013年的31.03%，下降到2015年末的24.1%,，在2016年末略微上升至24.8%,，整體上改良趨勢較為明顯。但是,，2017年上半年,，成本收入比上升到26.75%。

前幾年,，銀行業(yè)整體的成本收入比都有所改善,，在今年中期大環(huán)境有壓力的情況下,，有所反彈也在情理之中。但是,，與行業(yè)整體情況相比,，南京銀行的狀況顯然要更嚴(yán)峻一些。

2016年,，南京銀行成本收入比在25家上市銀行中,，位列第四低，進(jìn)入優(yōu)等生序列,。但是,，到了今年上半年，排名已經(jīng)降到第14位,，變成了普通生,。

以后繼續(xù)努力，成本收入比也許還有改善空間,，不排除重回優(yōu)等生序列的可能性,。但是，有一點需要投資者關(guān)注：銀行業(yè)競爭某種意義上就是規(guī)模競爭,，像工商銀行這樣的國有大行其實是有很多天然優(yōu)勢,，而規(guī)模較小的城商行，在競爭中有許多需要克服的劣勢,。

以資金成本為例,，由于遍布全國城鄉(xiāng)的分支機(jī)構(gòu)，工商銀行能夠在更大的范圍獲取低成本資金,。而且,，由于各地資金成本存在差異，大銀行可以將在成本洼地獲取的資金,，投放到收益較高的地區(qū),，實現(xiàn)全局的資金調(diào)配，從而增強(qiáng)收入獲取能力,。

在市場遭遇下行壓力之時,，大銀行的這種優(yōu)勢就越發(fā)明顯。數(shù)據(jù)為證：今年中期,，工商銀行的成本收入比為21%,，較上年末下降4.9個百分點，成為獲取收入能力最強(qiáng)的上市銀行,。同期,，建設(shè)銀行的成本收入比也從27.49%下降到22.3%，降幅達(dá)到5.19個百分點,。

而中小型城商行,，壓力則會比較大,。盡管南京銀行主要業(yè)務(wù)收入來源于以江蘇為主的長三角，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)達(dá),，資金需求旺盛,，但競爭其實也相當(dāng)激烈。不僅資金拼搶壓力大,，員工成本上升壓力也不小,。

　　銀行會計利潤調(diào)節(jié)利器：資產(chǎn)減值損失

那么問題來了，在利息收入和中間業(yè)務(wù)都明顯減少,，成本收入比攀升的情況下，南京銀行的利潤到底是如何大幅攀升的呢,？

這就不得不說銀行財報中的一個關(guān)鍵數(shù)據(jù)：資產(chǎn)減值損失,，其主要構(gòu)成就包括貸款減值損失。

查閱財報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：南京銀行今年上半年資產(chǎn)減值損失25.48億元,，而上年同期為51.48億元,，其中發(fā)放貸款及墊款的資產(chǎn)減值損失計提了18.77億元，僅為2016年同期的40%,。資產(chǎn)減值損失同比減少了26億元,，這其實才是導(dǎo)致南京銀行這一出營收減少，凈利上升戲碼的主角,。

若我們進(jìn)行一下調(diào)整,，假設(shè)資產(chǎn)減值損失今年上半年與去年同期持平，也就是說,，成本要增加26億元,，則稅前利潤要相應(yīng)減少26億元，假設(shè)企業(yè)平均所得稅率為25%,，那么相應(yīng)的凈利潤約為30億元,，這一調(diào)整后的凈利潤與去年同期相比則要下滑近29%。當(dāng)然,，這只是在講原理,，并不是一個準(zhǔn)確算法，也不會完全符合事實,。銀行會計非常復(fù)雜,，從公開財報上的數(shù)據(jù)就推斷南京銀行刻意通過這個方式來調(diào)節(jié)利潤，也是不公允的,。

但是,，通過歷史數(shù)據(jù)對比，我們可以明顯看到,，今年上半年南京銀行的資產(chǎn)減值數(shù)據(jù)較此前大幅下滑,，且處于歷史低位,。下圖為南京銀行資產(chǎn)減值情況：

此前三年，南京銀行的營收和凈利潤增速都處于較高水平,，基本上都在20%以上,，營收增速甚至保持在35%以上。在此期間,，南京銀行賬面上的資產(chǎn)減值損失也在大幅增加,，同比增速保持在35%以上，2014年超過200%,，資產(chǎn)減值計提的增速在所有上市銀行中處于較快水平,。不過，這一情況在2017年上半年出現(xiàn)反轉(zhuǎn),，同比減少了50%,，僅為25.48億元，而去年同期的資產(chǎn)減值損失有51.48億元,。

尤其值得關(guān)注的是,，財報上顯示，在由于貸款和墊款帶來的資產(chǎn)損失,，從上年的同期的47.36億,，減少到18.77億。

說到這里就不得不提不良貸款核銷那點事,。南京銀行在半年報中稱：公司用足用好核銷政策,，積極組織開展核銷工作，按應(yīng)核盡核原則加大核銷力度,，為穩(wěn)定資產(chǎn)質(zhì)量起到積極作用,。

不良貸款核銷并不會直接影響當(dāng)期利潤，但是核銷之后減輕了撥備壓力,，在某些情況下可以間接影響當(dāng)期利潤,。

由于前幾年計提較為充分，南京銀行的撥貸比和不良貸款撥備覆蓋率都維持在較高水平,。截至2016年底,，撥備覆蓋率已經(jīng)高達(dá)457.32%。今年6月底,，撥備覆蓋率小幅下降到450.19%,，而撥貸比則從3.99%下降到3.89%。

銀行加大核銷力度不是什么壞事情,，但是和其他措施相匹配,，卻可以成為調(diào)節(jié)利潤的利器。這恐怕是銀行會計們名利雙收的“獨門秘籍”。

銀行“豐年存糧,，荒年吃老本”,，尤其對于撥備覆蓋率比較高的銀行，通過各種方式平滑利潤也不是什么秘密,。實際上今年有不少銀行的資產(chǎn)減值損失都在減少,。不妨看一下各家上市銀行今年上半年資產(chǎn)減值損失的變動對比情況：

還記得開頭那張營收排行表嗎？兩張表對比我們發(fā)現(xiàn)了一個很驚人的巧合：資產(chǎn)減值損失降幅最大的三家銀行：南京銀行,、興業(yè)銀行和中國銀行,，恰恰是各自類別中營收降幅排名居首的銀行，分別位列城商行,、股份制行和國有大行營收負(fù)增長首位,。

為啥會出現(xiàn)如此巧合呢？難道是三家銀行心有靈犀,？不愧都是科班出身,。

要說監(jiān)管政策有變，也不大說的通,。畢竟，25家上市銀行中,，還有17家資產(chǎn)減值損失在增加,，加大撥備力度仍然是普遍現(xiàn)象。

　　逾期1年以上3年以內(nèi)貸款攀升：資產(chǎn)質(zhì)量真的突然好轉(zhuǎn),？

當(dāng)然,，資產(chǎn)減值損失減少也可能是因為銀行資產(chǎn)質(zhì)量轉(zhuǎn)好。據(jù)南京銀行公布的數(shù)據(jù),，其今年上半年的不良貸款率為0.86%,，相較2016年底的0.87%下降了0.01個百分點。

不過,，更值得關(guān)注的是逾期貸款的期限構(gòu)成,，魔鬼往往在于細(xì)節(jié)。下圖為南京銀行部分逾期貸款的情況：

不良貸款余額與3個月以上逾期貸款的比值一般可以用來衡量一家銀行在不良貸款認(rèn)定上的寬嚴(yán)程度,。南京銀行該比值從2012年上半年的2.3一路下滑到2016年的上半年的0.68,，盡管目前回升到0.9，但遠(yuǎn)不及之前的保守力度,。

另外,，我們可以看到一個非常明顯的變化：2017年6月底，南京銀行逾期1年以上3年以下的貸款余額急劇攀升,。從2016年底的9.84億上升到20.59億,，足足漲了一倍多。

沒有對比就沒有傷害。南京銀行逾期1—3年貸款的增速很明顯的快于行業(yè)整體增速,。截至2017年6月底,，24家上市銀行（中國銀行除外，歷史數(shù)據(jù)不全）該項逾期貸款余額共計5303.15億元,，環(huán)比增長14%,。以下是面包財經(jīng)根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)繪制的變動圖：

當(dāng)然，撥備覆蓋率達(dá)到450%,、撥貸比達(dá)到3.89%的南京銀行確實可以暫時不愁不良貸款的問題,，畢竟這兩項數(shù)據(jù)在上市銀行中足以傲視群雄。

也許,，市場行情好的時候,，還能夠靠以往積攢的撥備來支撐利潤，但是,，如果行情不好,，風(fēng)險加大暴露的話，那么還能撐多久呢,？

上市公司調(diào)節(jié)利潤早已經(jīng)不是什么秘密,。但是銀行業(yè)的情況到底不一樣啊，一般的上市公司由證監(jiān)會管著,，銀行還多了“央媽銀爸”——央行和銀監(jiān)會,。

銀行平滑利潤圈內(nèi)人早已司空見慣。但人有悲歡離合,，月有陰晴圓缺,，此事古難全。何必打腫臉充胖子,？

忽悠,，接著忽悠

本來事情說到這里差不多可以結(jié)束了。但是關(guān)于南京銀行半年報中“加大核銷力度”的說法還是要再揪一揪,。比照財務(wù)數(shù)據(jù),，這個說法很難成立。原話截圖如下：

對比財報,，2017年上半年,，南京銀行核銷貸款損失準(zhǔn)備10.51億元，而去年同期則為19.87億,，少核銷了超過9億元,。明明是減少了，怎么就變成“加大核銷力度”了呢,？

如果絕對額變化還不能說明問題,，那不妨看看核銷金額與不良貸款余額的比例,。2016年上半年核銷金額占不良貸款余額的比例約為76%，而2017年上半年下降到33%,。這也叫加大力度,？

實際上關(guān)于“加大核銷力度”的表述，去年財報也有,，前年也有,，大前年也有……

數(shù)據(jù)差這么多，如此嚴(yán)肅的半年報里都能明目張膽給說加大,，真不知道該讓人如何相信,。

習(xí)慣性流產(chǎn)痛的是自己，習(xí)慣性忽悠痛的是股民,。

央媽銀爸,，不老實的銀行得管一管了。銀行報表這么復(fù)雜,，有幾個股民能看懂,？寅吃卯糧也就算了。

本文作者：面包財經(jīng)