資金利率方面,,上半年金融去杠桿帶來的資金利率持續(xù)高企已經成為實體經濟不能承受之痛,中美利差的擴大及人民幣匯率的企穩(wěn)為國內貨幣政策騰挪留有空間,,下半年資金利率向上空間不大,,流動性環(huán)境不會更壞,。因此目前股市面臨著經濟從超預期復蘇逐漸走向增速放緩,、資金利率環(huán)境中性偏緊的環(huán)境,,在這種情況下,股票市場整體上說應該會余溫未了,,但投資品種會逐漸從周期性價值逐漸向防御性價值切換,,個股選擇上建議更加關注性價比。
余純:9月份以來,,市場在3350點附近窄幅整理,,但經歷了風格差異很大的兩個階段,,觸發(fā)市場風格發(fā)生變化的因素是9月14日公布的8月份經濟數(shù)據低于市場預期,。9月1日-9月13日,有色,、煤炭在漲價效應的支持下成為市場表現(xiàn)最為活躍的板塊,。但數(shù)據公布后周期板塊集體回落,9月14日-9月21日,,鋼鐵,、煤炭、有色的跌幅分別為6.81%,、6.51%,、3.66%。周期回落的同時,,消費板塊崛起,,不管是可選消費類的房地產、汽車,,還是必選消費類的食品飲料,、商貿零售漲幅均較為可觀,。
除了經濟數(shù)據刺激下的風格轉變,A股市場在“十一”臨近之際的節(jié)假效應也值得重點關注,。國慶節(jié)前在銀行季末考核壓力等因素的影響下,,市場資金面相對緊張,從本周銀行間市場的利率水平表現(xiàn)看,,也較前期收緊,;另外,長假前投資者的交投熱情也會出現(xiàn)回落,。從歷史經驗看,,國慶節(jié)前的走勢往往受到上述因素抑制,節(jié)后隨著流動性的好轉,,投資者參與度的回升,,市場整體表現(xiàn)會相對較好。雖然市場短期受到了一定的阻力,,但整體依然處于上升通道中,,建議投資者可以繼續(xù)保持積極,波段交易者可以重點關注上述的假日效應,。
等待更樂觀市場信號
中國證券報::目前場內并不缺乏做多力量,,短期流動性改善預期也較為明朗,您認為行情難以突破的關鍵點是什么,?
秦曉斌:2016年以來的結構性慢牛,,其宏觀基礎是全球經濟見底復蘇,中國經濟“L”型也從左邊快速下行的“I”階段到右邊橫向發(fā)展的“_”新階段,。供給側改革優(yōu)化了周期性行業(yè)的供求關系,,產品價格上漲、龍頭企業(yè)盈利大幅改善,。除此之外,,嚴厲的監(jiān)管使治理結構不完善、管理差,、產品無市場競爭力的公司隨時面臨黑天鵝風險,,績優(yōu)藍籌股獲得市場的估值溢價,享受監(jiān)管紅利,。