布局盈利+防御主線

中國證券報：您認為接下來行情會向什么方向發(fā)展,？四季度的投資主線是什么？

秦曉斌：A股延續(xù)慢牛，股指在新的臺階邁向新階段將是主要趨勢。四季度宏觀經(jīng)濟增速可能進一步放緩，但不會失控。全球經(jīng)濟復(fù)蘇的大趨勢為中國出口提供了較好的條件，國內(nèi)房地產(chǎn)投資增速相對平穩(wěn),，基建投資的調(diào)節(jié)余地較大，新一輪產(chǎn)能周期才剛剛開始,。

四季度的投資,，重點關(guān)注“價格上漲”的信號。從上游周期品看,，關(guān)注價格能夠持續(xù)上漲的行業(yè)和公司,；對于中游制造業(yè)，關(guān)注產(chǎn)品價格上漲以轉(zhuǎn)嫁成本的能力,；從下游消費品看,，四季度是傳統(tǒng)消費旺季，關(guān)注消費旺季對產(chǎn)品價格的影響,。其次,，金融板塊或?qū)⒗^續(xù)發(fā)揮市場穩(wěn)定器的作用，一旦市場經(jīng)過震蕩整理過后突破向上，非銀行金融的彈性較大機會較多,。再者,，在3300點之上市場信心整體較強，成長股投資,、主題投資機會較多,，如5G、芯片國產(chǎn)化,、國企改革,、新能源汽車、人工智能等,。

周旭：經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示需求端的疲軟引發(fā)了近期周期股的回調(diào),，市場逐漸反應(yīng)對四季度的悲觀預(yù)期。雖然市場做多情緒短期仍占據(jù)上風,，但賺錢效應(yīng)漸弱下市場重回防御是未來的大勢所趨,，因此四季度應(yīng)更注重性價比，投資主線應(yīng)圍繞“守正出奇”,。

守正角度,，消費板塊的藍籌配置價值仍占優(yōu)勢，食品飲料行業(yè)在需求改善,，行業(yè)龍頭份額提升下,，景氣度猶存，且四季度業(yè)績兌現(xiàn)后有望迎來估值切換行情,；銀行股受益于不良改善和息差企穩(wěn)，低估優(yōu)勢更加凸顯,，從中報業(yè)績來看,，行業(yè)業(yè)績拐點已現(xiàn)，因此未來大型銀行股的重估機會繼續(xù)值得關(guān)注,。

出奇角度,，地產(chǎn)和建筑板塊四季度有望超預(yù)期，房地產(chǎn)去庫存成效明顯,，行業(yè)發(fā)展趨于合理健康化,，雖然地產(chǎn)銷量仍處調(diào)整通道下行業(yè)趨勢性機會仍需等待，但行業(yè)集中度提升下龍頭房企存在一定估值修復(fù)空間,；另一方面,，四季度經(jīng)濟下行壓力加大下，財政赤字可能再度發(fā)力,，利好龍頭建筑央企業(yè)績超預(yù)期表現(xiàn),。

余純：回顧此前幾輪快速上漲的行情，無風險利率處于相對低位是必要條件之一，目前的無風險利率水平在近一年來的高位整理,，對市場整體影響偏中性,。市場上升的動力主要還是來自盈利增速、盈利改善的擴散,，所以行情難以一蹴而就,，需要時間來消化空間。