當(dāng)前行情難以突破的關(guān)鍵點(diǎn)：一是等待宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)公司數(shù)據(jù)的進(jìn)一步推動(dòng)；二是等待進(jìn)一步強(qiáng)力改革的信號(hào),。去年以來(lái),，很多周期產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，無(wú)論是煤炭,、鋼鐵,、有色，還是化工,、造紙,、原料藥，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的預(yù)期比較足,。但是,，近期公布的8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏弱，如果沒(méi)有進(jìn)一步的需求拉動(dòng)或者更嚴(yán)厲的供給收縮,，有些周期品價(jià)格的上漲缺乏動(dòng)力,。

此外，滬指能夠站上3300點(diǎn)關(guān)口,，關(guān)鍵動(dòng)力是對(duì)深化改革的良好預(yù)期,。過(guò)去五年，我國(guó)在國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)地位,、環(huán)境保護(hù),、重大改革等方面取得了舉世矚目的成就，市場(chǎng)或許也在等待進(jìn)一步深化改革的信號(hào),。

周旭：經(jīng)濟(jì)逐漸從超預(yù)期復(fù)蘇走向增速放緩,，市場(chǎng)資金利率也難有更樂(lè)觀的預(yù)期，因此兩者對(duì)市場(chǎng)的邊際影響效應(yīng)逐步遞減,，行情要繼續(xù)向上突破就得有新的預(yù)期差,，市場(chǎng)最大的預(yù)期差來(lái)自市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。

目前看國(guó)內(nèi)外環(huán)境中對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好能夠形成實(shí)質(zhì)性影響的外有特朗普新政進(jìn)程及美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程,，內(nèi)有改革進(jìn)程,。特朗普任職后，市場(chǎng)一度給予過(guò)高預(yù)期,，但醫(yī)保方案,、稅改進(jìn)程屢屢受挫下,，美元走弱下人民幣匯率企穩(wěn)，緩解了國(guó)內(nèi)上半年對(duì)于匯率的擔(dān)憂,。美聯(lián)儲(chǔ)九月議息會(huì)議正式開(kāi)啟縮表進(jìn)程,，耶倫同時(shí)表示縮表是漸進(jìn)，可預(yù)測(cè)的,，但也具有彈性,。耶倫看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)，但對(duì)通脹存憂,，若經(jīng)濟(jì)前景實(shí)質(zhì)性惡化,，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)停止被動(dòng)縮表，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣正?；椒ブ苯佑绊憞?guó)內(nèi)貨幣政策騰挪空間,。但改革阻力減弱讓市場(chǎng)對(duì)改革有所期待，這也是支撐近期大盤(pán)強(qiáng)勢(shì)震蕩的主要原因,。這幾方面仍存不確定下,，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好難有向上或者向下的變化，因此指數(shù)在3350-3400點(diǎn)區(qū)間反復(fù)橫盤(pán)震蕩,。

余純：市場(chǎng)突破3300點(diǎn)后,，漲勢(shì)較前期放緩，增量資金卻呈現(xiàn)出加快流入態(tài)勢(shì),。以融資融券余額為例,，總體規(guī)模已從9月初9400億元左右上漲到了近萬(wàn)億。兩大因素可能帶來(lái)短期的資金流入,，一是宏觀流動(dòng)性環(huán)境寬松,、水漲船高，更多的資金流入股市,；一是投資者對(duì)股市的信心增強(qiáng),，愿意配置更多的股票資產(chǎn)。

目前,，宏觀流動(dòng)性并不寬松,，10年期的國(guó)債收益率近期維持在3.6%左右，與去年同期2.7%左右相比,，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平并不算低,。從央行公開(kāi)市場(chǎng)的操作節(jié)奏看，也沒(méi)有寬松的跡象,，還是“削峰填谷”,，維持流動(dòng)性的緊平衡。所以,，短期流動(dòng)性改善更可能與市場(chǎng)連續(xù)上升后投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好水平提升有關(guān),。而投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好水平改善帶動(dòng)的資金流入與行情高度相關(guān),，邏輯上更多的是先有市場(chǎng)漲，后由資金入,。行情短期突破需要外力支持，比如超預(yù)期的貨幣,、產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布,，帶動(dòng)以金融為代表的藍(lán)籌板塊走強(qiáng)后快速突破現(xiàn)有平臺(tái)。中期看,，上市公司從去年初開(kāi)始的盈利增速回升,、去年下半年開(kāi)始的盈利能力改善的延續(xù)是市場(chǎng)能走出多大空間的關(guān)鍵因素。