作為專業(yè)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),，9月21日，基于“中國(guó)信貸增長(zhǎng)可能帶來金融風(fēng)險(xiǎn)”的理由,，標(biāo)普下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)一事顯得并不專業(yè),。

9月22日,，財(cái)政部正面回應(yīng)稱，標(biāo)普調(diào)降中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)是一個(gè)錯(cuò)誤的決定,。當(dāng)天,，中金公司發(fā)布研報(bào)指出，標(biāo)普下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)是“誤診”,。9月23日,，《人民日?qǐng)?bào)海外版》刊登的一篇評(píng)論也表示，標(biāo)普調(diào)降中國(guó)評(píng)級(jí)很草率,。甚至不少專家直接指出,，標(biāo)普“誤診”中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)危害全球，有失一個(gè)國(guó)際專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)該有的嚴(yán)謹(jǐn)性與客觀性,，實(shí)屬無事生非,。

至于標(biāo)普的草率會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來什么后果？長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授李海濤指出,，考察海外投資者對(duì)于中國(guó)的態(tài)度,，標(biāo)普這樣評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的態(tài)度只可作為參考，只有真金白銀的“資本選票”,，才是最可以信賴的根據(jù),。

唱空中國(guó)遭到多方強(qiáng)勢(shì)回應(yīng)后，標(biāo)普馬不停蹄調(diào)轉(zhuǎn)槍頭,，瞄準(zhǔn)了處于IPO靜默期的萬達(dá)商業(yè),。

9月28日，標(biāo)普發(fā)布評(píng)級(jí)公告稱,，萬達(dá)商業(yè)的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)從“BBB-”下調(diào)至“BB”,，并將公司全資子公司萬達(dá)商業(yè)（香港）的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)從“BB +”降至“BB-”。

標(biāo)普下調(diào)萬達(dá)商業(yè)信用評(píng)級(jí)的理由也十分簡(jiǎn)單,，萬達(dá)商業(yè)出售資產(chǎn)將削弱其市場(chǎng)地位,，降低發(fā)展項(xiàng)目利潤(rùn)的貢獻(xiàn)，雖然也會(huì)減少債務(wù),。

顯然,，標(biāo)普所指的是今年7月19日萬達(dá)商業(yè)、融創(chuàng)中國(guó),、富力地產(chǎn)三方交易,。在這宗交易中，萬達(dá)商業(yè)把77個(gè)酒店項(xiàng)目和13個(gè)文旅項(xiàng)目出售給富力地產(chǎn)和融創(chuàng)中國(guó),，交易總價(jià)637.5億元,。

在發(fā)布會(huì)上，萬達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林坦言,，通過這次轉(zhuǎn)讓,，萬達(dá)大幅減少負(fù)債,，收回巨額現(xiàn)金。接受記者專訪時(shí),，王健林再次重申,，“通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，萬達(dá)商業(yè)負(fù)債率將大幅下降,，這次回收資金全部用于還貸,，萬達(dá)商業(yè)計(jì)劃今年內(nèi)，清償絕大部分銀行貸款,?！?/p>

而據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，資產(chǎn)出讓之前,，萬達(dá)商業(yè)的負(fù)債率約在70%左右,；637.5億出讓款進(jìn)賬后，萬達(dá)商業(yè)的整體負(fù)債率約會(huì)下降5個(gè)百分點(diǎn),。

財(cái)務(wù)角度看,，負(fù)債率的下降，在改善萬達(dá)商業(yè)的債務(wù)情況同時(shí),，也會(huì)進(jìn)一步拉低萬達(dá)商業(yè)的融資成本,。商業(yè)模式方面，萬達(dá)是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)最早脫離“買地蓋樓賣房”重資產(chǎn)道路的房企,。經(jīng)過多年的發(fā)展,，在以萬達(dá)廣場(chǎng)為核心載體的背景下，萬達(dá)基本完成了向輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型,。

出售酒店和文旅項(xiàng)目,，使得萬達(dá)商業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更為輕盈。而更為深度的“去房地產(chǎn)化”,，也會(huì)增加萬達(dá)商業(yè)IPO過會(huì)的籌碼,。不過，因?yàn)樯鲜鼋灰咨婕暗劫Y產(chǎn)變更,，正在A股排隊(duì)的萬達(dá)商業(yè)和富力地產(chǎn)均順延3個(gè)名次,。

7月19日萬達(dá)商業(yè)敲定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓；9月28日,，標(biāo)普才基于交易核心下調(diào)萬達(dá)商業(yè)信用評(píng)級(jí),。兩個(gè)多月的時(shí)間差，足見標(biāo)普的“遲鈍”,。

另外一點(diǎn)值得注意的是,，標(biāo)普似乎還忽略了萬達(dá)商業(yè)已披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

2014年,，萬達(dá)商業(yè)營(yíng)業(yè)額1078.71億,，凈利潤(rùn)248.39億。2015年,，萬達(dá)商業(yè)營(yíng)業(yè)額1242.03億,，同比增長(zhǎng)15.14%；凈利潤(rùn)299.71億,，同比增長(zhǎng)20.66%,。2016年上半年，萬達(dá)商業(yè)營(yíng)業(yè)額376.35億,，同比增長(zhǎng)21.82%,；凈利潤(rùn)61.75億，同比增長(zhǎng)18.48%,。

上海一位不愿具名的行業(yè)分析師表示,，萬達(dá)商業(yè)在香港聯(lián)交所上市后的表現(xiàn)以及回A股招股書披露材料，都能說明萬達(dá)商業(yè)目前處于健康發(fā)展的過程中,?！岸x擇IPO的敏感期下調(diào)萬達(dá)商業(yè)評(píng)級(jí)，不知道標(biāo)普是否別有用心,?！?/p>

資本市場(chǎng)方面，股市和債市似乎對(duì)標(biāo)普的這份評(píng)級(jí)報(bào)告似乎并不感冒,。

截至目前,，萬達(dá)旗下的萬達(dá)電影，正在籌劃重大資產(chǎn)重組,，尚未開盤,；萬達(dá)旗下多只債券未出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

更有意思的是,，摩根大通在給客戶出具的一份研報(bào)中也提到了標(biāo)普的評(píng)級(jí)報(bào)告,。

摩根大通提出，宣布的資產(chǎn)處置將大大改變?nèi)f達(dá)的財(cái)務(wù)狀況,，我們認(rèn)為這應(yīng)該更多地減輕監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其業(yè)務(wù)情況影響持續(xù)的擔(dān)憂,；完成資產(chǎn)處置后，該公司的凈杠桿水平最低,，B股名義流動(dòng)性最高,。

因此，摩根大通把標(biāo)普下調(diào)萬達(dá)商業(yè)評(píng)級(jí)的行為概括為“見樹不見林”,。