首先看一下哈空調(diào),，其2008-2016年的電站空冷器的營業(yè)收入分別為7.18億元,、6.37億元、7.15億元,、4.10億元,、4.46億元、2.62億元,、4.87億元、3.67億元和3175萬元，2009-2016年同比分別增長-11.31%,、12.36%,、-42.67%、8.67%,、-41.25%,、85.88%、-24.78%和-91.34%,，復(fù)合增長率為-13.02%,。

再來看一下雙良節(jié)能，其2008-2016年空冷器產(chǎn)品的營業(yè)收入分別為2.35億元,、5.75億元,、4.69億元、3.43億元,、5.38億元,、4.95億元、8.93億元,、6.17億元和7.56億元,，2009-2016黏同比分別增長144.06%、-18.42%,、-26.72%,、56.81%、-8%,、80.34%,、-30.87%和22.49%，復(fù)合增長率為27.46%,。

充滿戲劇性的是,，首航節(jié)能在上市前夕的2008-2011年完成了由行業(yè)小弟到龍頭老大的逆襲。2008年,，公司主營業(yè)務(wù)收入僅僅為老牌勁旅哈空調(diào)的21.42%,，2011年便實現(xiàn)了超越，在2012年上市當(dāng)年,，其主營業(yè)務(wù)收入甚至是哈空調(diào)主營收的2.5倍,。

不過，公司的營收還主要體現(xiàn)在應(yīng)收賬款上,，但首航節(jié)能卻在上市五年內(nèi)進行了3次高送轉(zhuǎn),。

首航節(jié)能2012年的利潤分配方案為每10股轉(zhuǎn)增10股派2.97元，2014年為每10股轉(zhuǎn)增15股派1.6元,。

但不可思議的是,，公司在2015年歸母凈利潤下降的情況下依舊高送轉(zhuǎn),。公司2015年實現(xiàn)歸母凈利潤1.69億元，同比下降16.70%,，而公司也進行了上市以來最壕的一次分紅,，利潤分配方案為每10股轉(zhuǎn)增17股并派現(xiàn)0.46元。

七億元現(xiàn)金收購是否該減值,？

在內(nèi)生主營業(yè)務(wù)大幅“跨越”的同時,，首航節(jié)能的外延式并購也是“大手筆”不斷。

2014年8月,，首航節(jié)能發(fā)布公告,，擬以7億元現(xiàn)金收購新疆西拓能源有限公司（下稱“新疆西拓”）75%的股權(quán)。

資料顯示,，新疆西拓是以天然氣燃驅(qū)壓氣站余熱發(fā)電為主業(yè)的公司,，公司原來的第一大股東也是首航波紋管，持有公司51%的股權(quán),。

新疆西拓被首航節(jié)能收購前,，已經(jīng)與中石油管道聯(lián)合西部分公司和中石油西北聯(lián)合管道公司共13個西氣東輸沿線壓氣站簽署《余熱利用服務(wù)協(xié)議》，新疆西拓負責(zé)投資開發(fā)13個壓氣站燃氣輪機尾氣余熱發(fā)電項目,，合同總裝機容量256MW,；雙方合作期限為20年，即每個余熱發(fā)電項目正式投產(chǎn)經(jīng)營之日起會有20年的運營權(quán),，并且雙方還約定了延展期,，每一個延展期限為連續(xù)5年。

但被收購時,，新疆西拓僅有1個項目的一臺發(fā)電機組發(fā)電,。

其實早在2014年3月，首航節(jié)能就發(fā)布了《發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》,，預(yù)案顯示,，新疆西拓2013年12月31日的凈資產(chǎn)為1.85億元，其2011-2013年的營收分別為零元,、零元和791萬元,，凈利潤分別為-51萬元、-153萬元和-1041萬元,。