建議螺紋鋼1805合約回調買入為主

　　臨近11月,，建材需求端率先表現(xiàn)出走弱跡象,，現(xiàn)貨維持弱勢下調,，盤面維持寬幅振蕩狀態(tài),。從當前的基本面來看，需求走弱是確定的事實,，后期的限產方式及程度將是影響供需的重要因素,。供需雙向收縮下，螺紋鋼短期難見大幅持續(xù)上漲行情,。

　　預期轉弱壓制需求

　　首先,，從淡旺季的角度來看，“金九銀十”后終端需求將呈現(xiàn)高位回落的態(tài)勢,。特別是北方地區(qū)進入雨雪天氣后,，終端需求將進入停滯狀態(tài)。從當前的供給狀況來看,，大部分限產區(qū)域具體執(zhí)行方案仍未出臺,，高利潤背景下鋼廠仍傾向于通過各種方式增加鐵水產量。需求率先走弱下,，現(xiàn)貨成交已出現(xiàn)乏力跡象,。

　　其次，房地產中長期需求也壓制市場向上預期,。從每一輪房地產周期特點來看,，同比增速開始拐頭向下后，后期需求將不斷趨于弱化,。數(shù)據(jù)來看,，房屋新開工及商品房銷售面積累計同比增速自去年10月開始走低后維持不斷走弱趨勢。1—9月數(shù)據(jù)顯示,，房屋新開工面積累計同比增速6.8%,，商品房銷售面積累計同比增速10.3。同比增速數(shù)據(jù)維持繼續(xù)下滑態(tài)勢,，這也將強化市場對需求不斷減弱的預期,，進而對近月合約形成壓制,。

　　限產力度仍有待驗證

　　8—9月，市場開始正式聚焦京津冀地區(qū)采暖季高爐及焦化限產的預期,。按照文件規(guī)定,，11月15日至次年3月15日針對“2+26”重點城市高爐將限產50%，涉及全部城市鋼鐵產能約2.8億噸,、重點城市2.1億噸,。若嚴格執(zhí)行限產，供給收縮的影響力度無疑是空前的,，但執(zhí)行的難度是困擾當前市場的最大不確定性因素。

　　從具體執(zhí)行來看,，當前只有武安地區(qū)出臺了具體的限產方案并嚴格執(zhí)行,。對于產量占比較大的唐山，雖然限產時間有所提前,，但具體執(zhí)行方案仍未出臺,。市場認為針對高爐限產難以實行一刀切的方法，高爐產能大小的結構性問題是擺在限產措施面前的一道難題,。

　　從盤面來看,，近期唐山提前限產帶動短期反彈后并未繼續(xù)上行，也反映了市場對于限產供給端收縮程度存疑,。隨著淡季的來臨,，鋼材銷售已開始出現(xiàn)疲軟狀態(tài)。若后期限產政策落地不及預期,，價格較難出現(xiàn)強勁拉升,。

　　相對看漲遠月合約價格

　　從現(xiàn)貨銷售角度來看，9月下旬至今現(xiàn)貨表現(xiàn)疲弱,，這與需求率先走弱有關,。伴隨著采暖季的來臨，螺紋鋼1801合約接下來將面臨供需雙向收縮的情形,，邏輯上較難形成明顯的單邊驅動,。但1805合約回調后買入機會將變得較為清晰。首先,，從限產的性質來看,，生產螺紋鋼的企業(yè)多為民企。相比國企的環(huán)保達標,，民企的限產力度將更為嚴重,，預計今年冬季較難出現(xiàn)大的庫存累積。其次,，從需求的淡旺季來看,，冬季限產過后將迎來建材的需求旺季,。最后，偏高的絕對價位勢必將限制貿易商整體的冬儲量,。若庫存整體未形成累積,，遠月合約將有望走出明顯的上漲行情。

　　綜合來看,，伴隨著需求率先進入淡季,，終端采購出現(xiàn)疲弱，后期采暖季高爐限產的執(zhí)行方式與力度將成為影響行情的關鍵因素,。螺紋鋼主力合約在供需雙向收縮下較難形成明顯的單邊驅動,。遠月1805合約若出現(xiàn)明顯回調，將是較好的買入機會,。