不僅如此,，海航集團舉債的利率高企。今年1月發(fā)行的短融債券利率為6.5%,，去年11月發(fā)行的美元債券收益率8.875%,，12月與云南省政府合資成立的祥鵬航空，發(fā)行的270天債券利率為8.2%,。

長江商報記者注意到,，今年初，短融債券的收益率不到6%,。

加杠桿并購致資金鏈緊繃,，4家公司所持股權全部質押

海航集團的財務壓力，或許并不僅是高負債及負債攀升,，而是加杠桿并購導致資金鏈緊繃,。

“借款買飛機，再用飛機抵押貸款,，再去訂購飛機,。”一名關注海航集團融資的人士告訴長江商報記者稱,，海航集團自身的資金并不充足,，其購買飛機,、并購等很大程度上依賴銀行，其是先通過信用從銀行貸款購買飛機,，用飛機運營維系現(xiàn)金流,，用現(xiàn)金流歸還銀行貸款，同時,，又用飛機抵押給銀行再貸款,，進行訂購飛機、購買資產(chǎn)擴張,。

“為什么海航集團在海外購買的大多是飛機和地產(chǎn)資產(chǎn),？”上述人士稱，飛機是其主業(yè),，而地產(chǎn)是較為優(yōu)質的抵押資產(chǎn),，且存在升值空間，一旦資金緊張,，易于脫手變現(xiàn),。

不過，如此高桿桿大幅推高海航集團負債率,，也有銀行擔憂,，對其發(fā)放貸款變得謹慎。于是,，海航集團將找錢的路徑鎖定在直接再融資上,，包括定增、發(fā)債等,。

為此,，海航集團不斷推動資產(chǎn)證券化，同時,，通過收購上市注入資產(chǎn),。截至目前，海航集團旗下的境內(nèi)外上市公司達到18家,。

2015年4月,，短短一周內(nèi)，海航集團旗下的4家A股公司發(fā)布了募資方向,，合計募資達到528億元,。其中，海航控股（原名海南航空）定增募資240億元,、海航投資定增募資120億元、凱撒旅游（原名易食股份）定增募資8億元,、渤海金控（原名渤海租賃）定增募資160億元,。528億元的募資中,，海航控股和渤海金控的募資主要用于購買飛機，海航投資和凱撒旅游主要進行收購擴張布局,。