外資加上尋求保值的內(nèi)資綜合作用,,共同托起了日本這一輪的樓市繁華,。
在經(jīng)濟泡沫破裂之前,日本一直流行所謂的“土地神話”,,即“土地價格絕對不會下降”,。
“土地神話”可追溯至戰(zhàn)后日本經(jīng)濟重建時期,。當?shù)氐鬲M人稠的客觀條件以及深入人心的希望擁有自家住宅的文化傳統(tǒng)促使土地價格不斷上漲。
同時,,日本的商業(yè)銀行原則上以土地為擔保進行貸款,,而非如歐美銀行那樣以項目融資為主,這又令日本土地產(chǎn)生了超出實用功能之外的金融功能,。
尤其在1984年推行金融自由化后,,銀行間貸款競爭加劇,刺激更多借款人抵押土地進行貸款,,再次推高日本地價,,并進一步滋生投機行為,,直至遠超出實用價值,朝著泡沫化方向發(fā)展,。
另一方面,,地價上漲也令日本股市大漲——企業(yè)擁有工廠等不動產(chǎn),不動產(chǎn)價格不斷飛升,,企業(yè)價值即股票價格也隨之上升,。企業(yè)自身由于股價高漲更容易獲得融資,這進一步加劇著日本經(jīng)濟過熱的表現(xiàn),。
1985年9月,,美國、日本,、英國,、法國、聯(lián)邦德國5國財長和央行行長于紐約廣場飯店會晤后簽署協(xié)議,,決定聯(lián)合干預(yù)外匯市場,,下調(diào)美元對其他貨幣的匯率,后稱《廣場協(xié)議》,。其導(dǎo)致的直接后果是日元從之前的1美元兌240日元漲到了1美元兌150日元,。
日元升值后,日本出口急劇下降,,1986年4-8月,,日本實際出口額比上年同期減少7.8%。同期,,日本實際經(jīng)濟增長率為2.2%,,同比下降2.7個百分點,。
為應(yīng)對“日元升值蕭條”,,日本央行連續(xù)5次下調(diào)貼現(xiàn)率,至1987年將法定利率降到2.5%,,突破歷史新低,。
同時,日本政府又增加政策性貸款,,大量財政支出用于公用事業(yè),、住宅融資和減稅補貼,希望通過增加投資刺激內(nèi)需,,以對沖日元升值對經(jīng)濟的影響,。
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