日本“失去的三十年”：沉思與啟示(13)

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2024-07-09 08:33:36 騰訊網(wǎng)

3）長(zhǎng)期，社會(huì)形成低通脹預(yù)期,，消費(fèi)者忍受價(jià)格不變狀態(tài)下的工資凍結(jié),，企業(yè)承受不提高工資條件下的價(jià)格凍結(jié)。

2.4 政策應(yīng)對(duì)的時(shí)間和力度不對(duì)

政策應(yīng)對(duì)的時(shí)間和力度存在不足,。如,，在處理不良資產(chǎn)的問(wèn)題上時(shí)間過(guò)久,；1996年經(jīng)濟(jì)剛好轉(zhuǎn)，1997年就上調(diào)消費(fèi)稅且1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā),，內(nèi)外需轉(zhuǎn)弱,；1999年采取零利率政策，但與民眾的溝通不到位,，民眾不清楚政策實(shí)施力度,、持續(xù)時(shí)間，2000年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)剛有起色立馬取消,；2007年次貸危機(jī),，在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)并未及時(shí)行動(dòng)，導(dǎo)致日元被動(dòng)升值,，沖擊出口,，日本成為最慘的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

3 應(yīng)對(duì)：開動(dòng)印鈔機(jī),，加大財(cái)政支出,，企業(yè)出海

日本的貨幣政策力度不斷加碼，刺激投資和消費(fèi)需求,、解決通縮問(wèn)題,，短期有用。

低增長(zhǎng),、低通脹,、低利率迫使央行不斷豐富貨幣政策工具與傳導(dǎo)機(jī)制，開資產(chǎn)負(fù)債表政策的先河,。危機(jī)泡沫破裂后不斷壓降短期利率,，首次試驗(yàn)零利率政策；零利率對(duì)價(jià)格影響有限下轉(zhuǎn)數(shù)量型工具,，日央行下場(chǎng)購(gòu)買國(guó)債,，首次開啟量化寬松政策；負(fù)利率壓低金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn),、金融風(fēng)險(xiǎn)的不確定增加,，通過(guò)YCC靈活控制短期政策利率和長(zhǎng)期利率的目標(biāo)區(qū)間。日本主要貨幣政策的工具可分為以下幾類：

一是降低短期利率至零,、甚至負(fù)利率，如日本1999年9月實(shí)行的零利率,，2016年1月引入的三級(jí)負(fù)利率體系,。

二是壓低長(zhǎng)期利率，如日央行下場(chǎng)購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債,。

三是降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),，提高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力,，如2010年全民量化寬松政策下，購(gòu)買商業(yè)票據(jù),、公司債券,、ETF和日本房地產(chǎn)投資信托基金（J-REITs）；QQE政策下進(jìn)一步加大上述風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的購(gòu)買規(guī)模,。

四是前瞻指引,，即通過(guò)影響人們的預(yù)期降低利率，如1999年實(shí)行零利率時(shí),，時(shí)任日央行行長(zhǎng)速水優(yōu)承諾,，零利率將持續(xù)到通縮預(yù)期消除，但在2000年就取消了零利率政策,，反而加劇了對(duì)央行的不信任,，產(chǎn)生更堅(jiān)固的通縮預(yù)期；但在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)期間,，明確承諾實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo),，并希望在兩年內(nèi)盡快實(shí)現(xiàn)。

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