日本“失去的三十年”：沉思與啟示(15)

小大

用微信掃描二維碼
分享至好友和朋友圈

關(guān)鍵詞：

2024-07-09 08:33:36 騰訊網(wǎng)

政策協(xié)同上，“低利率+日元避險(xiǎn)屬性+出口出海創(chuàng)收”有力降低了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，至今日本尚未發(fā)生過債務(wù)違約,。1）低利率降低債務(wù)利息償還成本,。2）日本經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性疊加全球最大的債權(quán)國之一的地位使日元成為有吸引力的資產(chǎn)之一,。3）日本作為重要的生產(chǎn)國,，傳統(tǒng)制造業(yè)優(yōu)勢的奠基下,，出海持續(xù)創(chuàng)收,，日本中高科技產(chǎn)品的出口競爭力強(qiáng)勁,，為本國經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航,。1990-2021年,，日本中高科技出口占制成品出口的比重平均在82.1%,，高于美國的69.4%,、德國的71.9%、韓國的70.6%、中國的49.9%,。

2024年一季度，日本政府債務(wù)占GDP比重達(dá)到231.0%,，遠(yuǎn)高于美國（120.0%）,、歐元區(qū)（93.2%）,、希臘（192.2%）,、意大利（130.6%）等，但日本并未因債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生危機(jī),。

日本超級(jí)寬松政策的代價(jià)是日本經(jīng)濟(jì)體系十分脆弱，體現(xiàn)在兩方面：

一是,，財(cái)政政策受人口老齡化約束，限制了對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)能力。

二是,，未來貨幣政策正常化充滿艱難,。低利率環(huán)境壓低了日本的償債壓力，但也限制了日本加息空間,。

2022年4月以來,，持續(xù)高于2%的CPI意味著物價(jià)持續(xù)穩(wěn)定，央行要開啟貨幣政策“正?；敝?，但力度有限。日本央行,、商業(yè)銀行是國債市場的重要參與者,，日央行持有78%左右的國債，若利率大幅上行,，則會(huì)損害他們的資產(chǎn)負(fù)債表,，嚴(yán)重會(huì)引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),；對政府而言,，利率上行則債務(wù)壓力驟增，日本政府能承受的程度也有限,。

事實(shí)也如此,，2024年3月19日，日央行開啟貨幣政策“正?；保顺鲐?fù)利率,、結(jié)束YCC和結(jié)束ETF購買,，但力度和影響均有限。實(shí)際加息幅度僅有10bp,，2023年10月會(huì)議實(shí)際上結(jié)束了YCC，2022年、2023年實(shí)際上基本不購買ETF了,。

4 啟示：中日并不相同,，短期修復(fù)產(chǎn)出缺口,，長期提升潛在增長率

首頁上一頁...12 13 141516 17 18 全文共 18 頁下一頁

關(guān)閉

日本“失去的三十年”：沉思與啟示(15)

相關(guān)新聞

今日熱點(diǎn)

頻道熱點(diǎn)