日本“失去的三十年”：沉思與啟示(17)

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2024-07-09 08:33:36 騰訊網(wǎng)

2008年金融危機,、歐債危機無一不是采取超寬松政策,。雖然寬松政策也有副作用，可能會導致產(chǎn)能過剩,、政策效果邊際減弱等,；但是如果不刺激,，讓居民和企業(yè)背負杠桿，需要更長時間,，且?guī)硇判暮纳?、政策難有效果的風險。

517房地產(chǎn)組合拳出臺后,，一二線城市有筑底跡象,，但仍在低位。原因在于,，需求端受制于居民購買力和預期不足,，供給端受制于新房庫存、二手房掛牌仍需去庫存,。房地產(chǎn)進入存量時代,，供求關系和居民預期都發(fā)生轉(zhuǎn)變。5月,，商品房銷售面積和銷售額同比分別為-20.7%和-26.4%,，較4月降幅收窄2.1和4.1個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)資金來源同比-21.8%,，較4月下降0.5個百分點,，國內(nèi)貸款轉(zhuǎn)正；房地產(chǎn)投資同比-11.0%,，較4月下降0.5百分點,；一、二,、三線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比分別下降0.7%、0.7%和0.8%,，其中上海上漲0.6%,。房地產(chǎn)市場底有賴于居民購買力和預期的改善。

第三,，物價低迷會導致經(jīng)濟活力不振,，長期低迷則容易形成一致預期，屆時政策實施難度將非常大。安倍經(jīng)濟學是日本史上最大力度的刺激,，但對物價的提振效果不佳,。

物價低迷會導致經(jīng)濟活力不振：價格低容易導致企業(yè)銷售收入低，利潤少,，影響投資能力和意愿,；進一步，企業(yè)預期未來價格不漲,，則無提前投資動機,；對消費者而言，預期未來價格不漲,，則更容易儲蓄而非消費,。

90年代以來，日本財政,、貨幣政策力度不斷加大,，刺激需求，提振物價,，但都效果有限,，因為社會形成不漲價的范式。渡邊努在其書《通脹,，還是通縮-全球經(jīng)濟迷思作為“慢性病”的通貨緊縮》中寫到,，1995年以后，日本的貨物,、服務價格和工資幾乎停滯不前,，社會形成一致預期，即慢性通縮,，與美國形成鮮明對比,。

2023年3月以來，我國物價持續(xù)低迷,，CPI同比最高為2024年2月的0.7%,，甚至有5個月的負增長；而PPI則自2022年10月以來,，連續(xù)20個月負增長,，刺激需求、提振物價刻不容緩,。

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