中金：A股已過(guò)重山 2025年市場(chǎng)變化頻率可能高于2024年(13)

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2024-11-12 13:22:39 新浪財(cái)經(jīng)

2）韌性外需：美國(guó)新總統(tǒng)上任及聯(lián)儲(chǔ)降息加大美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸概率但貿(mào)易等領(lǐng)域不確定性增加，但中國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力在過(guò)去也有趨勢(shì)性提升，關(guān)注電網(wǎng),、商用車、家電和工程機(jī)械等外部潛在沖擊較小,、需求有韌性的外需相關(guān)領(lǐng)域。此外工業(yè)金屬等資源品供給不足，但存在新產(chǎn)業(yè)和新市場(chǎng)的增量需求。

3）新型紅利：高股息策略將有所分化,，傳統(tǒng)自然壟斷行業(yè)的股息率性價(jià)比有所下降，相較之下具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的消費(fèi)龍頭,，較高的分紅水平對(duì)應(yīng)較高的股息率水平,，新視角關(guān)注食品飲料等泛消費(fèi)領(lǐng)域。

4）政策支持：關(guān)注確定性高,、持續(xù)性較好的政策及資本市場(chǎng)改革對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的影響,，a）并購(gòu)重組：今年9月以來(lái)政策變化帶來(lái)并購(gòu)重組市場(chǎng)的重新活躍,，投資者關(guān)注度也隨之提升,；b）破凈修復(fù)：A股仍有超過(guò)500家公司處于破凈狀態(tài)，政策指引下存在改善股東回報(bào)和公司治理的潛力,；c）地方政府化債：與政府業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度高,、應(yīng)收賬款等問(wèn)題相對(duì)突出的領(lǐng)域，如建筑、建材,、計(jì)算機(jī)等,。

關(guān)注6大主題性機(jī)會(huì)。周期性的波動(dòng)及結(jié)構(gòu)性的趨勢(shì),，同時(shí)疊加政策與事件性的催化,，也提供了較多主題性機(jī)會(huì)。我們建議2025年關(guān)注如下主題：1）并購(gòu)重組,；2）人工智能及新質(zhì)生產(chǎn)力,；3）化債受益；4）超跌優(yōu)質(zhì)龍頭,；5）以舊換新政策和消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù),；6）美聯(lián)儲(chǔ)降息，等等,。

圖表36：中金A股行業(yè)配置未來(lái)3-6個(gè)月觀點(diǎn)及細(xì)分小項(xiàng)

[1]https：//www.gov.cn/yaowen/liebiao/202409/content_6976686.htm

[2]https：//www.gov.cn/lianbo/bumen/202411/content_6985603.htm

[3]https：//www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caizhengxinwen/202410/t20241012_3945410.htm

[4]https：//www.gov.cn/yaowen/liebiao/202407/content_6965236.htm

[5]https：//www.gov.cn/zhengce/202410/content_6981402.htm

[6]http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7508981/content.shtml

[7]http://www.csrc.gov.cn/csrc/c106311/c7508374/content.shtml

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(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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