羅志恒談股市平準(zhǔn)基金：規(guī)模應(yīng)在2萬億至6萬億,，允許救市期間出現(xiàn)虧損(7)

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2024-11-18 17:20:30 新浪財(cái)經(jīng)

市場(chǎng)熱議的平準(zhǔn)基金,，是狹義的股市平準(zhǔn)基金,。

即政府通過特定的機(jī)構(gòu)以法定方式建立的救市基金，主要通過在股市暴跌時(shí)買進(jìn)，托底止跌，恢復(fù)市場(chǎng)信心，以達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)的目的[1],。

考慮到籌謀已久的《金融穩(wěn)定法》已經(jīng)搭建起“金融穩(wěn)定保障基金”的基礎(chǔ)框架。

我們當(dāng)下討論股市平準(zhǔn)基金,，實(shí)質(zhì)是在探討在“救機(jī)構(gòu)”的基礎(chǔ)上是否還有必要成規(guī)模,、成體系地“救市場(chǎng)”。

從理論和國(guó)際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)出發(fā),，在出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)都有必要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù),，且制度規(guī)則越清晰、越完善,，越能避免尋租,、道德風(fēng)險(xiǎn)等問題。

從理論角度看,，金融市場(chǎng)有別于商品市場(chǎng),，在資產(chǎn)價(jià)格非理性暴跌的情況下，市場(chǎng)“看不見的手”難以實(shí)現(xiàn)自我修正,，流動(dòng)性枯竭,、信心嚴(yán)重缺失等極端情形，不僅造成市場(chǎng)崩盤,，還可能蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì),。典型例子是美國(guó)1929年股災(zāi)引致經(jīng)濟(jì)大蕭條，20世紀(jì)90年代日本股市崩盤導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失去20年,。我國(guó)股市投資者有2.2億,，股市運(yùn)行不僅事關(guān)上億家庭、工商百業(yè),，更涉及社會(huì)穩(wěn)定,，因此政府有必要及時(shí)矯治市場(chǎng)失靈,，防止風(fēng)險(xiǎn)跨市場(chǎng)傳染,，波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看,，設(shè)立股市平準(zhǔn)基金既符合國(guó)際慣例也行之有效,。

全球主要經(jīng)濟(jì)體在面對(duì)內(nèi)外部危機(jī)對(duì)資本市場(chǎng)的沖擊時(shí)，經(jīng)歷了從早期的放任自由到后期的果斷干預(yù),，不僅干預(yù)速度變快,，而且力度也在加大。其中廣泛采取平準(zhǔn)基金救市的方式，如2008年金融危機(jī)下的美國(guó),，2020年疫情沖擊下的日本,、韓國(guó)等。我國(guó)也有類似平準(zhǔn)基金的臨時(shí)性舉措,，如1990年深圳證券市場(chǎng)面臨崩盤,，財(cái)政部和金融機(jī)構(gòu)出資2億元救市；2015年股市暴跌,，證金公司利用央行提供的2萬億元參與救市,。

事實(shí)上，股市平準(zhǔn)基金確實(shí)可以在一定程度上解決突發(fā)性市場(chǎng)危機(jī),。

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