羅志恒談股市平準(zhǔn)基金：規(guī)模應(yīng)在2萬億至6萬億,，允許救市期間出現(xiàn)虧損(9)

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2024-11-18 17:20:30 新浪財(cái)經(jīng)

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2,、日本：平準(zhǔn)基金設(shè)立較早,，多次救市，并逐步演變?yōu)檠胄兄苯淤徺I股票

日本股市平準(zhǔn)基金最早可追溯至二戰(zhàn)期間,，其發(fā)展大致經(jīng)歷了四個(gè)時(shí)期,，期間多次入市托底。發(fā)展至今,，日本股市平準(zhǔn)基金已逐漸演變成一種常態(tài)化調(diào)控手段,，且采取央行直接下場購買股票的方式。

一是1941-1951年,，二戰(zhàn)及戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期,。

為了防止戰(zhàn)爭對(duì)股市造成重大沖擊，日本政府于1941年設(shè)立“日本協(xié)同證券公司”來維持股價(jià)穩(wěn)定,；二戰(zhàn)結(jié)束后,，日本政府于1950年促使銀行及壽險(xiǎn)公司適度購入股票，以避免股市劇烈波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)產(chǎn)生不良影響,，并于1951年成立證券投資信托基金進(jìn)行平準(zhǔn)操作[4],。

二是1964-1965年，證券基金倒閉引發(fā)的股災(zāi)期,。

1963年7月,，受到美國境內(nèi)籌資加稅政策沖擊，疊加日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣等因素,，日本大量投資信托基金解約,，大和、野村等證券公司出現(xiàn)倒閉危機(jī),。受此影響,，日經(jīng)指數(shù)重挫，從年內(nèi)高點(diǎn)1600點(diǎn)上方跌至1200點(diǎn)附近,，跌幅約26%,。日本政府于1964年1月成立“日本共同證券基金”，由14家銀行與4家證券公司出資約1900億日元救市,。1965年,，日本證券行業(yè)自發(fā)成立“證券保有組合基金”,，追加約3200億日元進(jìn)行救市。

三是1995-2005年,，日本資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂期,。

20世紀(jì)90年代初期，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂,，股市持續(xù)下跌,，1995年又逢阪神大地震，經(jīng)濟(jì)“雪上加霜”,，日經(jīng)225指數(shù)半年內(nèi)跌去30%,。同年6月，日本政府成立“股市安定基金”,，規(guī)模約2萬億日元,，以阻止股市進(jìn)一步下挫。

四是2010年至今,，國際金融危機(jī)及疫情沖擊期,。

2010年，為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī),，日本央行開始直接下場購買交易所交易基金（ETF）,，進(jìn)行救市。新冠疫情期間,，央行ETF購買量增長至歷史高位,，2020年年度購買量近7萬億日元（見圖表2）。

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