劉紀(jì)鵬稱(chēng)機(jī)構(gòu)就是大散戶(hù) 定價(jià)權(quán)歸屬引熱議

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2024-11-28 17:16:06 搜狐網(wǎng)

在近日的2025網(wǎng)易經(jīng)濟(jì)學(xué)家年會(huì)上,，中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬針對(duì)A股市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)問(wèn)題發(fā)表了重要看法，認(rèn)為“機(jī)構(gòu)就是大散戶(hù),，不應(yīng)該有定價(jià)優(yōu)先權(quán)”。這一觀點(diǎn)引發(fā)了廣泛的討論和關(guān)注,，尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下,，更加凸顯了定價(jià)權(quán)與市場(chǎng)行為之間的復(fù)雜關(guān)系。

A股市場(chǎng)以其散戶(hù)占比高而著稱(chēng),，因此其定價(jià)機(jī)制常被認(rèn)為是由散戶(hù)行為主導(dǎo)的,。然而，隨著各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者的涌入,，許多人認(rèn)為機(jī)構(gòu)的影響力正在逐步上升,。劉紀(jì)鵬教授的觀點(diǎn)引發(fā)了一個(gè)重要問(wèn)題：在市場(chǎng)中，究竟誰(shuí)才是真正的定價(jià)者,？

劉紀(jì)鵬教授指出,，價(jià)格既然已經(jīng)形成，就具有合理性,。這說(shuō)明市場(chǎng)價(jià)格并不是由任何機(jī)構(gòu)認(rèn)定或決定的,，而是市場(chǎng)整體供求關(guān)系的反映。在散戶(hù)投資者和機(jī)構(gòu)投資者的博弈中,，價(jià)格的形成往往受到眾多因素的綜合影響,。這一觀點(diǎn)打破了傳統(tǒng)上認(rèn)為機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在定價(jià)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位的看法，也讓我們重新審視市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系,。

劉教授提到,，“很多機(jī)構(gòu)沒(méi)能反應(yīng)過(guò)來(lái)”,，從而讓散戶(hù)先行一步。這一現(xiàn)象在實(shí)踐中時(shí)常發(fā)生,，尤其是在一些重大市場(chǎng)事件發(fā)生之前,，機(jī)構(gòu)由于自身的研究和決策流程，常常滯后于市場(chǎng)的實(shí)際動(dòng)向,。相較之下,，靈活的散戶(hù)投資者由于缺乏復(fù)雜的決策機(jī)制，常常能夠迅速捕捉市場(chǎng)信號(hào)并進(jìn)行相應(yīng)的投資,。這使得散戶(hù)在某種程度上具備了“市場(chǎng)定價(jià)者”的地位,。

回顧A股的歷史，我們不難發(fā)現(xiàn)幾次顯著的市場(chǎng)波動(dòng)都是由散戶(hù)主導(dǎo)的,。例如,，在2020年初的新冠疫情爆發(fā)期間，由于信息的快速傳播,，許多散戶(hù)在短時(shí)間內(nèi)大量涌入或退出市場(chǎng),，而機(jī)構(gòu)則因?yàn)榈讓友芯亢蛢?nèi)部審批流程，未能及時(shí)做出反應(yīng),。這種情況下,，市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)更多是受到散戶(hù)情緒的影響，而非機(jī)構(gòu)的理性操作,。

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