今年以來，深度求索（DeepSeek）概念指數(shù)大幅飆升,，算力產(chǎn)業(yè)鏈方向漲勢尤為迅猛,，包括算力租賃（IDC)、云計(jì)算,、AI算力等指數(shù)春節(jié)后均飆漲逾40%,。1月27日，DeepSeek在蘋果美國區(qū)和中國區(qū)應(yīng)用商店免費(fèi)APP下載榜登頂,，影響力大增,，引發(fā)投資者對人工智能行業(yè)格局變化的關(guān)注。

DeepSeek的創(chuàng)新突破以及開源策略,，不僅吹響了AI平權(quán)的號(hào)角,，更帶來了國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈的“正反饋循環(huán)”——算力效率提升推動(dòng)應(yīng)用場景爆發(fā)，應(yīng)用需求反哺算力迭代,，形成雙向賦能的產(chǎn)業(yè)生態(tài),，進(jìn)而帶來國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值重估。市場對DeepSeek影響算力產(chǎn)業(yè)鏈存在兩種觀點(diǎn)：一是DeepSeek帶來新范式,，削弱了對海量數(shù)據(jù)和前沿GPU芯片的依賴,，導(dǎo)致先前大量圍繞數(shù)據(jù)和算力構(gòu)建的產(chǎn)業(yè)和理論假設(shè)瞬間坍塌；二是DeepSeek降低生態(tài)算力成本,，吸引更多玩家,，擴(kuò)大算力需求,，反而利好先進(jìn)算力。目前,，市場在一定程度上對第二種邏輯達(dá)成了共識(shí),。不過，即便如此,，DeepSeek的創(chuàng)新也不可避免地對英偉達(dá)的競爭優(yōu)勢構(gòu)成了沖擊,，英偉達(dá)原本所擁有的穩(wěn)固 “護(hù)城河” 面臨著挑戰(zhàn)。

從技術(shù)需求角度來看,，當(dāng)前我國算力需求仍以訓(xùn)練為主,，占比約80%。英偉達(dá)CEO黃仁勛在2025 年國際消費(fèi)電子展演講時(shí)表示,，全球算力產(chǎn)業(yè)正處于從預(yù)訓(xùn)練擴(kuò)展向后訓(xùn)練擴(kuò)展和測試時(shí)擴(kuò)展的轉(zhuǎn)變過程中,，未來“推理端+強(qiáng)化學(xué)習(xí)”的算力需求將接棒預(yù)訓(xùn)練，成為新的增長點(diǎn),。東方證券研報(bào)指出,，國產(chǎn)算力與英偉達(dá)先進(jìn)算力相比存在性能短板，但在推理需求階段,，這一劣勢有望緩解,。訓(xùn)練階段，英偉達(dá)憑借強(qiáng)算力,、高通信帶寬和大HBM容量占據(jù)主導(dǎo),。推理階段，尤其是私有化部署AI算力,，對計(jì)算性能和通信速度要求低于訓(xùn)練階段,。DeepSeek模型特點(diǎn)與國產(chǎn)AI芯片更匹配，國產(chǎn)芯片價(jià)格低更具吸引力,，有望帶動(dòng)國產(chǎn)算力芯片及服務(wù)器廠商需求增長,。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前海光信息,、沐曦,、摩爾線程、壁仞科技,、云天勵(lì)飛,、燧原科技、昆侖芯等多家國產(chǎn)AI芯片公司也已完成適配DeepSeek模型,。這一趨勢也表明國產(chǎn)AI芯片在推理階段的性能劣勢已得到緩解,，未來隨著適配的推進(jìn)，國產(chǎn)芯片在全球AI生態(tài)中的地位將進(jìn)一步提升,。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測,，DeepSeek-R1模型訓(xùn)練若采用國產(chǎn)芯片（性能為H100的30%—60%），需10萬至15萬顆國產(chǎn)芯片替代5萬顆H100,，直接拉動(dòng)國產(chǎn)芯片需求增長,。隨著國產(chǎn)芯片平替效應(yīng)出現(xiàn)，市場供不應(yīng)求或?qū)⒊霈F(xiàn),。中信證券研報(bào)表示,，對于國產(chǎn)大模型而言，國產(chǎn)算力是相對穩(wěn)定可靠的選項(xiàng),，能夠支撐國產(chǎn)大模型從研發(fā)走向商業(yè)化,。

國際數(shù)據(jù)公司（IDC）和浪潮信息近日聯(lián)合發(fā)布的《2025年中國人工智能計(jì)算力發(fā)展評(píng)估報(bào)告》指出，中國智能算力發(fā)展增速高于預(yù)期,。2024年,，我國智能算力規(guī)模達(dá)725.3EFLOPS，同比增長74.1%,，是近年來智能算力規(guī)模擴(kuò)張速度最快的一次,。相比通用算力，智能算力的增幅已達(dá)到同期通用算力增幅的3倍以上,。2024年我國通用算力規(guī)模達(dá)71.5EFLOPS,，同比增長20.6%。據(jù)IDC預(yù)測,，2025年,，中國通用算力規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)85.8EFLOPS，同比增長20%,；智能算力規(guī)模將達(dá)1037.3EFLOPS,，同比增長43%，遠(yuǎn)高于通用算力增幅,。2025—2028年中國智能算力規(guī)模和通用算力規(guī)模年復(fù)合增長率預(yù)計(jì)分別達(dá)39.94%和18.31%,。

算力市場格局變化初露端倪，直接映射在中美兩國科技資產(chǎn)的股價(jià)表現(xiàn)上,，呈現(xiàn)出“東升西落”之勢,。1月27日，英偉達(dá)股價(jià)暴跌近17%,，1月27日以來累計(jì)跌幅仍達(dá)到7.95%,。美股市場的算力股普遍重挫，博通,、邁威爾科技1月27日均跌超17%,，短暫修復(fù)后重回調(diào)整，邁威爾科技甚至擴(kuò)大了跌幅,。與此同時(shí),，A股算力龍頭股價(jià)飆升,，寒武紀(jì)-U和海光信息兩大龍頭2月以來均漲超30%，并且股價(jià)創(chuàng)出歷史新高,。港股科技股表現(xiàn)同樣優(yōu)異,，2月以來香港恒生科技指數(shù)累計(jì)漲幅超20%。東吳證券分析指出,，DeepSeek的技術(shù)突破正帶動(dòng)國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)價(jià)值重估,，頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的AI業(yè)務(wù)估值空間有望進(jìn)一步打開。多家國際投行同步上調(diào)中國科技股目標(biāo)價(jià),，形成具有說服力的市場共識(shí),。

以阿里巴巴為例，高盛將其美股目標(biāo)價(jià)調(diào)升36.7%至160美元/股,，看好阿里云收入增速將在2026及2027財(cái)年提升至23%,、25%。摩根大通則將其目標(biāo)價(jià)大幅上調(diào)36%至170美元/股,，顯示機(jī)構(gòu)對電商龍頭戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的強(qiáng)烈信心,，投行杰富瑞也將阿里巴巴目標(biāo)價(jià)上調(diào)至160美元/股，形成顯著估值錨定效應(yīng),。騰訊控股也受到市場關(guān)注,。大華繼顯將其目標(biāo)價(jià)上調(diào)超10%至608港元/股，認(rèn)為騰訊控股通過在其微信應(yīng)用中整合人工智能技術(shù),，有望獲得新的增長動(dòng)力,。百度的業(yè)績表現(xiàn)同樣受到機(jī)構(gòu)認(rèn)可。招銀國際指出,，百度去年第四季度核心業(yè)務(wù)收入達(dá)277億元人民幣,，較市場普遍預(yù)期高出3.5%。百度智能云呈高速增長,，去年四季度收入同比增長達(dá)26%,，大幅超出市場預(yù)期?；谠茦I(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn),，將百度2025年凈利潤預(yù)測上調(diào)4%，美股目標(biāo)價(jià)上調(diào)至149.2美元/股,。

目前有超20家央企接入DeepSeek,，12個(gè)省市部署DeepSeek，阿里,、騰訊,、百度、京東等10多家頭部互聯(lián)網(wǎng)公司相繼加入DeepSeek大家庭,。支持混元和 DeepSeek 兩大模型的騰訊 AI 助手“騰訊元寶”下載量激增,，已進(jìn)入移動(dòng)應(yīng)用免費(fèi)APP下載榜第二,，僅次于DeepSeek，其覆蓋搜索,、社交,、辦公,、云計(jì)算等核心業(yè)務(wù)場景,。A股市場上，則有逾百家公司接入DeepSeek,，推動(dòng)AI加速落地,。算力產(chǎn)業(yè)鏈中游市場空間也進(jìn)一步擴(kuò)大。近日阿里宣布大幅增加AI基礎(chǔ)設(shè)施投資,，國內(nèi)大廠有望積極跟進(jìn),，“互聯(lián)網(wǎng)+”周期中出現(xiàn)的IDC投資熱潮有望重現(xiàn)，相關(guān)制造企業(yè),、設(shè)備廠商,、服務(wù)商均將顯著受益。

而對于算力產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值重構(gòu)的核心邏輯,，則隱藏在算力市場格局的深刻變化中,，即推理算力的需求爆發(fā)和算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的進(jìn)一步躍進(jìn)。民生證券表示,，從更長的周期來看,，DeepSeek 的發(fā)展恰恰會(huì)加速 AI 的普及和創(chuàng)新，帶來算力需求,，特別是推理算力需求更大量級(jí)提升,。《2025年中國人工智能計(jì)算力發(fā)展評(píng)估報(bào)告》提到,，DeepSeek通過其先進(jìn)的算法優(yōu)化和高效的模型性能,，激發(fā)了新的應(yīng)用場景的需求，顯著拉動(dòng)了數(shù)據(jù)中心,、端側(cè)及邊緣計(jì)算的應(yīng)用發(fā)展,。本輪AI大漲的恰好就是這類核心受益品種，包括算力租賃,、AI算力,、云計(jì)算等板塊均大幅上漲。近期,，不少算力公司獲機(jī)構(gòu)上調(diào)2025年盈利預(yù)測,，表明相關(guān)機(jī)構(gòu)對國內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)鏈的看好。以萬得算力主題指數(shù)成份股為例,，龍芯中科,、普冉股份,、太辰光、中際旭創(chuàng),、仕佳光子,、芯原股份6家公司近1月獲機(jī)構(gòu)上調(diào)2025年盈利預(yù)測超10%。網(wǎng)絡(luò)安全龍頭深信服則得到浙商證券青睞,，該機(jī)構(gòu)將其 2025 年和2026年歸母凈利分別上調(diào)了8.81%和 7.41%,。

盡管國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈高歌猛進(jìn)，但依然面臨多重風(fēng)險(xiǎn),。首先,，核心技術(shù)短板依舊明顯，主要體現(xiàn)在高端芯片依賴進(jìn)口,、軟硬件生態(tài)適配不足,、前沿技術(shù)儲(chǔ)備薄弱等方面。其次,，算力產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式仍處于探索階段,，盈利模式單一。再次,，非理性估值也在扭曲產(chǎn)業(yè)生態(tài),。最后，AI幻覺與合規(guī)挑戰(zhàn)可能帶來安全風(fēng)險(xiǎn),、決策風(fēng)險(xiǎn),、法律和倫理風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)需警惕“重規(guī)模輕質(zhì)量”的發(fā)展慣性,，通過技術(shù)自主化,、市場理性化、治理體系化破解結(jié)構(gòu)性矛盾,，從而實(shí)現(xiàn)從“量增”到“質(zhì)變”的躍遷,。當(dāng)然，DeepSeek的創(chuàng)新已經(jīng)證明中國科技資產(chǎn)的創(chuàng)新力,，“技術(shù)原創(chuàng)性”溢價(jià)或許仍未體現(xiàn)在估值之中,。隨著技術(shù)突破與商業(yè)落地形成正向循環(huán)，中國科技企業(yè)有望在資本市場展現(xiàn)更具持續(xù)性的價(jià)值成長曲線,。