葉檀：李嘉誠港口交易暗藏隱秘路線無奈的選擇背后(4)

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2025-03-14 08:13:18 葉檀財經(jīng)

（圖源：pixabay）

前文我們提到,，目前巴拿馬政府一直在考慮停止與長和的合作,，即便長和和巴拿馬政府續(xù)約到2036年，但一紙合約沒有太多的保護(hù)效力,。

在資本市場上,，一個充滿運營風(fēng)險的資產(chǎn)是賣不上價錢的,。

站在長和的角度看,，談判籌碼微乎其微,。如果談判對手強硬，在上述港口組合包里,，巴拿馬資產(chǎn)很可能壓根就賣不上什么價錢。

這才是正常的商業(yè)邏輯,。

可現(xiàn)實是,，貝萊德-TiL財團(tuán)愿意按照142億美元的評估價格給長和結(jié)算。

142億美元意味著什么,？據(jù)信報的報道,，按照目前的條款，相關(guān)資產(chǎn)的評估價格是

13倍EBITDA

,，目前國際主流港口的平均估值為10倍EBITDA,。相當(dāng)于貝萊德-TiL財團(tuán)在長和處于談判弱勢的時候，給出了30%的溢價,。

據(jù)財聯(lián)社報道,，知情人士稱，長和愿意這么快接受交易,，一個主要原因是

貝萊德開出的價格太好了,，根本無法拒絕

。

葉檀：李嘉誠港口交易暗藏隱秘路線無奈的選擇背后

（圖源：pixabay）

李嘉誠家族是風(fēng)險的極端厭惡者,，

每次風(fēng)險來臨的時候,，都會選擇盡快出手，落袋為安

,。這次面對已經(jīng)出現(xiàn)的港口風(fēng)險,，能夠獲得30%的資產(chǎn)溢價，不可能不心動,。財聯(lián)社援引知情人士的話,，“這是一個非常巧妙的解決方案，李嘉誠不喜歡事情拖而不決?！?/p>

另一個不為人知的事實是,，

過去一直以安全穩(wěn)健著稱的長和，正在面臨越來越高的融資成本

,。

據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計,，截止到2024年上半年，長和的融資成本已經(jīng)飆升到3.6%,，是2021年的兩倍多,。

葉檀：李嘉誠港口交易暗藏隱秘路線無奈的選擇背后

在整體業(yè)務(wù)增長不快的情況下，持續(xù)飆升的融資成本

,，不僅會大幅稀釋其盈利水平,，還可能導(dǎo)致潛在的財務(wù)風(fēng)險

。長和一次性賣出風(fēng)險資產(chǎn),，收回大筆現(xiàn)金之后,，極大的緩解了財務(wù)壓力。

機構(gòu)都在最新的研報里指明,，此次交易完成后,，長和的有息負(fù)債率有望降至20%以下，財務(wù)成本大幅優(yōu)化,，推動整體利潤率提升,。

華爾街對于長和的交易非常震驚，

無論是價格還是速度

,。美國銀行在報告中稱為“重大意外”,，指出這筆交易的價格達(dá)到長和2024財年預(yù)計收益的11至13倍。摩根大通分析師也表示,，交易標(biāo)志著長和的“重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變”,。

幾乎所有機構(gòu)都給出了看好長和的最新評價，且調(diào)高了其股價預(yù)期,。

過去長和股價中隱含了地緣政治風(fēng)險,，此次交易讓風(fēng)險一次性出清。長和公布交易后,，其股價從38塊一路飆升到50塊附近,，帶領(lǐng)本就火熱的港股進(jìn)一步上行。

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