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葉檀:李嘉誠港口交易暗藏隱秘路線 無奈的選擇背后(4)

關(guān)鍵詞:
2025-03-14 08:13:18  葉檀財經(jīng)

(圖源:pixabay)






前文我們提到,,目前巴拿馬政府一直在考慮停止與長和的合作,,即便長和和巴拿馬政府續(xù)約到2036年,但一紙合約沒有太多的保護(hù)效力,。




在資本市場上,,一個充滿運營風(fēng)險的資產(chǎn)是賣不上價錢的,。


站在長和的角度看,,談判籌碼微乎其微,。如果談判對手強硬,在上述港口組合包里,,巴拿馬資產(chǎn)很可能壓根就賣不上什么價錢。



這才是正常的商業(yè)邏輯,。



可現(xiàn)實是,,貝萊德-TiL財團(tuán)愿意按照142億美元的評估價格給長和結(jié)算。



142億美元意味著什么,?據(jù)信報的報道,,按照目前的條款,相關(guān)資產(chǎn)的評估價格是

13倍EBITDA

,,目前國際主流港口的平均估值為10倍EBITDA,。相當(dāng)于貝萊德-TiL財團(tuán)在長和處于談判弱勢的時候,給出了30%的溢價,。


據(jù)財聯(lián)社報道,,知情人士稱,長和愿意這么快接受交易,,一個主要原因是

貝萊德開出的價格太好了,,根本無法拒絕


葉檀:李嘉誠港口交易暗藏隱秘路線 無奈的選擇背后

(圖源:pixabay)






李嘉誠家族是風(fēng)險的極端厭惡者,,

每次風(fēng)險來臨的時候,,都會選擇盡快出手,落袋為安

,。這次面對已經(jīng)出現(xiàn)的港口風(fēng)險,,能夠獲得30%的資產(chǎn)溢價,不可能不心動,。財聯(lián)社援引知情人士的話,,“這是一個非常巧妙的解決方案,李嘉誠不喜歡事情拖而不決?!?/p>



另一個不為人知的事實是,,

過去一直以安全穩(wěn)健著稱的長和,正在面臨越來越高的融資成本

,。



據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計,,截止到2024年上半年,長和的融資成本已經(jīng)飆升到3.6%,,是2021年的兩倍多,。


葉檀:李嘉誠港口交易暗藏隱秘路線 無奈的選擇背后



在整體業(yè)務(wù)增長不快的情況下,持續(xù)飆升的融資成本

,,不僅會大幅稀釋其盈利水平,,還可能導(dǎo)致潛在的財務(wù)風(fēng)險

。長和一次性賣出風(fēng)險資產(chǎn),,收回大筆現(xiàn)金之后,,極大的緩解了財務(wù)壓力。



機構(gòu)都在最新的研報里指明,,此次交易完成后,,長和的有息負(fù)債率有望降至20%以下,財務(wù)成本大幅優(yōu)化,,推動整體利潤率提升,。



華爾街對于長和的交易非常震驚,

無論是價格還是速度

,。美國銀行在報告中稱為“重大意外”,,指出這筆交易的價格達(dá)到長和2024財年預(yù)計收益的11至13倍。摩根大通分析師也表示,,交易標(biāo)志著長和的“重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變”,。




幾乎所有機構(gòu)都給出了看好長和的最新評價,且調(diào)高了其股價預(yù)期,。




過去長和股價中隱含了地緣政治風(fēng)險,,此次交易讓風(fēng)險一次性出清。長和公布交易后,,其股價從38塊一路飆升到50塊附近,,帶領(lǐng)本就火熱的港股進(jìn)一步上行。


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